Projevy zástupsů centrálních bank na kařdoročním setkání v Jackson Hole nenaznačily, jakým směrem se úrokové sazby budou v budoucnu ubírat. Centrální bankéři již delší dobu reflektují především existující nejistotu. Preferují ponechání si možností otevřených a čekání na nové informace z ekonomiky. Centrální bankéři naznačují možnost dalšího zvýšení sazeb, což se zčásti promítá na akciových trzích. Nicméně by bylo třeba zdůraznit, že případná budoucí zvyšování sazeb u hlavních centrálních bank by měla být spíše malá a klíčovou otázkou opět zůstává jak dlouho se sazby udrží na současných úrovních.
Oči trhu nepřestávají směřovat na Čínu, která v současné době působí pozitivně v důsledku opatření podniknutých k posílení místních finančních trhů. opatření zahrnují zejména zásahy do administrativy, jejichž cílem je omezit prodej akcií a podpořit obchodování s nimi. Čína má již zkušenosti s takovýmto přístupem a dokáže díky těmto krokům udržet cenovou stabilitu. Nicméně zůstává otázkou, jak dlouho bude tato situace udržitelná.
Přední světové ekonomiky se v tomto týdnu postarají o několik důležitých makroekonomických událostí. Dozvíme se například předběžnou hodnotu srpnové inflace v eurozóně. Investoři a centrální bankéři budou bedlivě čekat na trh práce ve Spojených státech, který má vliv na další směřování monetární politiky. V úterý budou reportovány červencové nové pracovní pozice JOLTs. Trh očekává o 132 tis. méně nových pracovních pozic než v měsíci předchozím. Agentura Bloomberg očekává mírně nad 1,6 pracovní pozice na nezaměstnaného.
Pátek rovněž nabídne srpnový vývoj indexu ISM ve výrobě. Index se očekává na 47,0 b. V červenci dosáhl 46,4 b. Růst dodávek po výrobě je dle agentury Bloomberg tažen především faktory na straně poptávky.
Kvartální sezona
Hlavní část výsledkové sezony máme prakticky za sebou a zbývá už jen několik málo zpožděných výsledků od softwarových společností (Crowdstrike, Salesforce, HP). Proto je vhodné si trochu zabilancovat. Pokud jde o čistý zisk, překvapivě pozitivní výsledky zaznamenalo pouze 60 % firem z indexu S&P 500, což představuje pokles o 10 až 15 bazických bodů pod dlouhodobým průměrem.
Na druhou stranu celkově překvapení dosáhlo 9 %, což je nejsilnější výsledek za posledních minimálně 8 kvartálů. Tím pádem můžeme říci, že momentum je na straně akciového trhu. Zejména vynikající výsledky přišly od společností ze sektoru cyklické spotřeby nebo u těch zabývajících se průmyslem.
Oproti začátku výsledkové sezóny však zůstaly odhady prakticky beze změny. Očekávání pro čistý zisk na akcii pro letošní rok stále činí záporných -2,5 % a pro rok 2024 přibližně -11 %. Vzhledem k tomu, že se konsensus nezměnil, zůstává ocenění indexu S&P 500 z hlediska valuace téměř totožné s tím před dvěma měsíci. Srpen sice přinesl mírnou korekci cen, avšak forward P/E poměr 18,5x stále naznačuje, že akcie jsou buď oceněny na zlepšující se základní ukazatele nebo na očekávaný pokles sazeb.
Upozorňujeme:
– Článok nie je investičným odporúčaním
– Historická výnosnosť nie je nikdy zárukou budúcich výnosov
– Investície na kapitálových trhoch sú vždy rizikové
