Ukazovateľ EV/EBITDA
EV/EBITDA je finančný ukazovateľ, ktorý porovnáva hodnotu spoločnosti (Enterprise Value) s jej ziskom pred zaplatením úrokov, daní a odpisov (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization – EBITDA). Tento pomer je široko používaný investormi a analytikmi na hodnotenie a porovnávanie finančnej atraktivity a hodnoty spoločností, najmä v prípade, keď sa snažia identifikovať podhodnotené alebo nadhodnotené firmy v rámci rovnakého odvetvia alebo trhu.
Na rozdiel od ukazovateľov P/E; Forward P/E; P/FCF; P/B a P/S počíta EV/EBITDA aj s hodnotou dlhu a hotovosti. To je dôvod, prečo ho mnohí považujú za presnejší ukazovateľ. Ukazovateľ EV/EBITDA sa skladá z 2 samostatných ukazovateľov, pričom prvý je Enterprise Value (EV), ktorý možno interpretovať ako hodnota podniku a druhý je EBITDA.
Enterprise Value (EV)
Hneď na začiatku ešte treba upozorniť, že trhová kapitalizácia (market capitalization), na ktorej sú založené ukazovatele P/E; P/FCF; P/B a P/FCF nevyjadruje to isté, čo hodnota podniku (enterprise value).
Zatiaľ čo trhová kapitalizácia jednoducho odráža hodnotu akcií spoločnosti na burze (počet akcií krát cena akcií), tak hodnota podniku (EV) berie do úvahy okrem počtu a ceny akcií aj hotovosť a zadlženosť firmy, pričom zadlženosť hodnotu zvyšuje a hotovosť znižuje. Je to v dôsledku toho, že dlh zvyšuje cenu (v tejto interpretácií hodnotu) podniku a jeho akcií, keďže okrem akcií investor kupuje aj jeho záväzky a naopak hotovosť a hotovostné ekvivalenty cenu znižujú.
EBITDA
Ukazovateľ EBITDA vyjadruje zisk pred zaplatením úrokov, zdanením a odpismi. Z hľadiska presnosti je tento indikátor často spoľahlivejší ako čistý zisk, keďže udáva obraz o tom ako sa firme darí v jej podnikaní odhliadnuc od položiek, ktoré môžu zahmlievať skutočné hospodárenie podniku.
Typickým príkladom sú dane, keďže miera zdanenia sa môže v jednotlivých rokoch pri globálnych spoločnostiach líšiť a tak čistý zisk nemusí podávať verný obraz o tom, ako sa im darí. Ďalším typickým príkladom sú odpisy, ktoré nevyjadrujú skutočné utratené peniaze, ale peňažné vyjadrenie znehodnotenia majetku v dôsledku opotrebenia. Ukazovateľ EBITDA tieto položky ignoruje.
Čo vyjadruje EV/EBITDA
EV/EBITDA teda dáva do pomeru hodnotu podniku so ziskom pred zaplatením úrokov, zdanením a odpismi. Vyjadruje tak koľko investor platí v danom momente za 1 dolár zisku EBITDA s tým, že sa berie do úvahy aj dlh a hotovosť spoločnosti.
Nakoľko je v mnohých prípadoch ukazovateľ EV presnejší ako trhová kapitalizácia, s ktorou sa ráta pri kalkulácií základných hodnotových ukazovateľoch ako P/E, P/S, P/FCF, P/B a ukazovateľ EBITDA zas presnejší ako čistý zisk, mal by s ním každý investor pri oceňovaní akcií pracovať.
V praxi tak pomer EV/EBITDA vyjadruje to, akú cenu investor platí za akcie firmy alebo to či sú jej akcie lacné, resp. drahé.
EV/EBITDA v praxi
V praxi nájdete viacero akcií, ktoré na základe ukazovateľa P/E, dávajúceho do pomeru cenu akcie a čistý zisk na akciu, vyzerajú byť extrémne drahé (násobky často viac ako 50). V takýchto prípadoch si môžete často hovoriť, prečo sú ochotné akciové trhy platiť takú cenu za akcie konkrétnej firmy. Avšak v niektorých prípadoch to môže byť spôsobené tým, že ukazovateľ P/E je skreslený a pomer EV/EBITDA môže byť faktor, ktorým sa riadia iní investori. Tento princíp sa pritom dá aplikovať aj opačne.
Príklad:
Cena akcie Amazon: 174,63 USD
Počet akcií Amazon: 10,383 miliardy
Hotovosť: 73,39 miliardy USD
Dlh:136,61 miliardy USD
EBITDA: 89,402 miliardy USD
Enterprise value (EV) = (počet akcií x cena akcií) + celkový dlh – hotovosť a hotovostné ekvivalenty
Enterprise value (EV) = (10,383 x 174,63) + 136,61 – 73,39
Enterprise value (EV) = 1874 miliardy USD (1,87 biliónov USD)
EV/EBITDA = 1872 / 89,4
EV/EBITDA = 20,9
Na príklade vyššie možno videť veľký rozdiel v interpretovaní toho, či sú akcie spoločnosti drahé pri použití jednotlivých hodnotových ukazovateľov. Zatiaľ čo násobok používateľa P/E je až 60,2, ukazovateľ EV/EBITDA akcií Amazonu v súčasnosti ukazuje len 20,9 násobok. Vzhľadom na prvý použitý pomer sa môžu javiť akcie Amazonu veľmi draho, využitím EV/EBITDA sa môžu zdať vzhľadom na silnú pozíciu firmy na trhu a jej potenciál, ohodnotené v poriadku.
Vo všeobecnosti však platí, že čím menšia je hodnota EV/EBITDA, tým menej platíte za vlastníctvo danej akcie. Podobne však ako pri ostatných hodnotových ukazovateľoch aj tu platí, že je potrebné vždy zohľadniť špecifické faktory, ktoré sme spomínali vyššie ako kvalita manažmentu, potenciál firmy, atď.
Ukazovateľ EV/EBITDA nestačí
Pri analýze akcií použiť ukazovateľ EV/EBITDA rovnako ako iné hodnotové ukazovatele nestačí. Vždy by sa mal používať v kombinácii s inými finančnými ukazovateľmi a ďalšími metrikami, pretože sám o sebe nemusí poskytovať úplný obraz o finančnom zdraví alebo ocenení akcie.
Investor musí pri výbere a oceňovaní akcií brať do úvahy ďalšie dôležité faktory, ako:
- Dividendový výnos
- Očakávaný rast ziskov
- Rentabilita
- Konkurenčná výhoda
- Finančná sila a stabilita
- Schopnosti manažmentu
- Diverzifikácia príjmov
Faktorom, ktoré určuju cenu a hodnotu akcií sme sa venovali bližšie v našom samostatnom článku.
Pozri tiež zo sekcie návody a tipy:
- Investovanie v roku 2024: aké sú možnosti investovania? Do čoho investovať?
- Investovanie do akcií v roku 2024: Oplatí sa investovať do akcií?
- Prečo investovať? 3 hlavné dôvody, ktoré ukazujú dôležitosť investovania
- Cez koho investovať? Porovnanie brokerov 2024
- Ako kúpiť akcie v roku 2024: kompletný návod
- Ako si vybrať akcie, do ktorých investovať?
- Daň z akcií, ETF a cenných papierov – kedy musím zdaniť príjmy z investovania v roku 2024?
- Čo sú ETF fondy? Kompletný sprievodca investovania do ETF
- Čo je to ESG investovanie a oplatí sa ním riadiť?
- Najznámejšie akciové indexy a najlepšie ETF, ktoré ich kopírujú
- Čo sú blue chip akcie a oplatí sa do nich investovať?
- Investovanie do REIT: čo sú REIT akcie + 30 zoznam realitných akcií
- Čo znamená pojem dividendový kráľ + aktuálny zoznam 39 amerických akcií (2023)
- Úrokové sadzby a investovanie: vplyv sadzieb na akcie, dlhopisy či komodity
- Kto je dividendový aristokrat + zoznam 20 európskych aristokratov (2024)
- Investičné weby, ktoré by mal poznať každý investor
- Najlepší investori všetkých čias
- Investori, ktorých kroky sa oplatí sledovať + ako ich sledovať
- Pravidlo 72 a jeho využitie nielen v investovaní
- Investovanie do rozvojových trhov – áno alebo nie?
- Ako ohrozujú akciové kompenzácie tvoje investície?
- Vstup na burzu cez SPAC. Čo je to a aké prináša výhody?
- Ziskové marže: hrubá, operatívna, čistá, aký je medzi nimi rozdiel?
- Ukazovateľ EV/EBITDA a jeho využitie pri analýze akcií
- Ukazovateľ P/FCF a jeho využitie v investovaní
- Ukazovateľ P/E a jeho využitie v investovaní
Upozorňujeme:
– Článok nie je investičným odporúčaním
– Historická výnosnosť nie je nikdy zárukou budúcich výnosov
– Investície na kapitálových trhoch sú vždy rizikové
