1.) Čo by ste odporučili investorom, ktorí majú skúsenosti s akciovým trhom, prípadne ETF a chcú začať aj s komoditami?
Poradil bych jim, aby si rozmysleli, do čeho se pouštějí. Komodity patří mezi nejvíce náročné skupiny aktiv, které se neřídí stejnými zákonitostmi jako akcie. Každou komoditu je zapotřebí si detailně nastudovat z pohledu fundamentu a trh dlouhodobě sledovat. Komoditní trh má tendenci k vyšší volatilitě než trh akciový, navíc se komodity často obchodují na páku. Opatrnosti tedy není nazbyt. Připravené a zkušené obchodníky však trh umí náležitě ocenit.
2.) Existujú nejaké všeobecné pravidlá pri investovaní do komodít?
Asi nejdůležitější je si uvědomit, že komodity se obchodují jiným způsobem než akcie, a to prostřednictvím futures kontraktů. To jsou v podstatě burzovní smlouvy mezi nákupní a prodejní stranou, které mají svoji omezenou životnost – expiraci. Pokud tedy chce někdo dlouhodobě držet pozici, musí se ji v expirujícím kontraktu zbavit a začít obchodovat následující kontrakt. Komodity tedy nelze na burze držet „navždy“ jako třeba akcie. Jinak je třeba vnímat pojmy jako „contango“ nebo „backwardation“, také je v případě některých komodit důležitá sezónnost.
3.) Ako vnímate aktuálnu situáciu na trhu komodít? V čase inflácie zvykne ich cena rásť, ale v dobe zvyšovania úrokových sadzieb zas klesať. Je správny čas na investovanie do komodít?
Cena je vždy funkcí nabídky a poptávky. Samozřejmě inflace přispívá také k nárůstu cen komodit, ovšem není postačujícím faktorem. Pokud se můžu vyjádřit obecně, tak trh se velmi obtížně časuje. Jestli je správná doba, tak na to tedy nelze jednoznačně odpovědět. Už jen z toho důvodu, že na komoditách lze vždy zaujmout krátkou i dlouhou pozici, tedy vstoupit do spekulace na pokles i na růst. Asi největší býci na komodity jsou v současnosti v bance Goldman Sachs. Ta tvrdí, že se stále nacházíme v počáteční fázi dalšího komoditního cyklu. Jeho zárodek by měl ležet v dlouhých předcovidových letech nízkých cen komodit. Další hráči však spíše sázejí na pokles cen komodit v prostředí ekonomického zpomalení a recese v některých zemích velkých komoditních spotřebitelů.
4.) Ktorým komoditám by sa mohlo dariť v najbližších rokoch a prečo?
Já osobně stále sázím na energie a také na průmyslové a drahé kovy. Energie už sice mají výrazný nárůst za sebou, ovšem stále vidím potenciál vzhledem k zelenání její produkce. Dostatečně se neinvestuje do nové těžby ropy a dalších fosilních paliv. Průmyslové kovy by měl také pohánět přechod k zelené energii. Těžba kovů jako měď, nikl či lithium neodpovídá naplánované rychlosti zavádění elektromobilů či výstavbě zelených zdrojů energie. A nepodceňoval bych ani drahé kovy, z nichž mnohé mají právě průmyslové využití.
5.) Prečo zlato, ktoré je vnímané ako uchovávateľ hodnoty sa v minulom roku aj napriek vysokej inflácií pohybovalo okolo nuly?
Zlato je dobrým uchovatelem hodnoty, ale to platí hlavně v dlouhodobém horizontu. Má jednoznačně negativní korelaci s dluhopisovými výnosy. Pokud rostou, jako tomu bylo v minulém roce, tak má zlato jako bezvýnosové aktivum problém.
Ale vůbec bych zlato nepodceňoval, zvláště pak v prostředí vyšší inflace, které se možná několik následujících let nezbavíme. Vysoké úroky pravděpodobně nezůstanou vysoké dlouhodobě, a to kvůli negativním ekonomickým dopadům. Jakýkoliv pokles sazeb by tak zlatu měl pomáhat. Dalším důležitým faktorem jsem také rekordní nákupy kovu centrálních bank a růst nákladů těžařů zlata.
6.) Dá sa pri investovaní do zlata, resp. striebra riadiť tzv. „Gold-Silver-Ratiom“?
Poměr cen zlata a stříbra slouží jako zajímavý indikátor stavu trhu. Jeho použití je však velmi omezené a spíše orientované na dlouhodobý horizont. Pohyby úrokových sazeb jsou daleko důležitějším fundamentem.
7.) Aké sú predikcie na vývoj ropy na tento rok, 3 roky a 5 rokov?
Dle mého názoru nemají dlouhodobé predikce žádnou vypovídající hodnotu. Nikdo nemůže odhadnout vývoj cen v několikaletém horizontu. Proměnných je zkrátka příliš mnoho. Nicméně bychom se možná mohli bavit o směru trendu, a ten vidím jako růstový. Vycházím hlavně z omezené těžby a rostoucí globální poptávky, kterou v blízkých letech neovlivní částečný přechod na zelené typy energií v západních zemích. V chudých a rozvíjejících se zemích čekají zástupy lidí na to, aby si zvýšili životní úroveň vyšší spotřebou levnějších fosilních zdrojů.
8.) Na jakých cenách by sa mohli ustáliť v Európe ceny elektrickej energie a zemného plynu povedzme v horizonte 3 až 5 rokov?
Ceny elektrické energie by byly na vzestupu i bez ruské agrese na Ukrajině. Hlavním důvodem je zastarávání starých levných fosilních zdrojů a tlak na zavádění nových dražších zelených zdrojů energií. Ukrajinská krize byla pouze akcelerátorem zdražování. Pro další roky vidím základní cenu, kde by se trh mohl pohybovat v případě příznivých okolností, okolo 100 euro za MWh. Pravděpodobně však bude ještě o několik desítek euro vyšší. V zásadě tak platí, že dobu levných energií už tak máme za sebou. Zdražování sice nemusí být lineární, měli bychom se v brzkých měsících dočkat dokonce zlevnějí díky uklidnění situace na trhu s energiemi, ale v horizontu několika let je takřka jistotou.
9.) V posledných rokoch je na vzostupe lítium ako hlavná zložka batérií, môže tento trend pokračovať?
Cena lithia se od konce roku 2021 zněkolikanásobila a pozitivní trend může vydržet. Nelze sice vyloučit korekci, nicméně jeho spotřeba by v následujících letech měla strmě narůstat. Bohužel na cenu se dá jen obtížně spekulovat. Naprostá většina objemu se obchoduje prostřednictvím mimoburzovních forwardů. Zájemcům o investice do tohoto kovu bych doporučil, aby se podívali spíše na akcie těžařů. Společnosti jako Livent nebo Lithium Americas patří mezi lídry trhu.
10.) Ktoré komodity možno nie sú tak sledované, ale podľa Vás stojí za to ich sledovať, pretože majú potenciál
Z těch méně sledovaných mi nejzajímavější připadá nikl. Tento kov si v minulém roce prošel extrémním cenovým vývojem. Má potenciál s ohledem na zavádění elektromobilů, protože je nedílnou součástí li-lon baterií. Možnosti rostoucí těžby však hrubě neodpovídají očekávanému růstu spotřeby tohoto kovu.
11.) Ťažobné a energetické spoločnosti mali vďaka vysokým cenám komodít rekordné zisky, majú pred sebou dobré roky naďalej?
Můj výhled na ceny těžařů v následujících letech je pozitivní. Nízké investice z posledních let nahrávají cenovému růstu surovin i jejich těžařů. Samozřejmě bude záležet také na vývoji globální ekonomiky a primárně ekonomiky Číny, která je největším spotřebitelem komodit na světě. Pokud se jí bude dařit, cena komodit poroste.
12.) Vysoké ceny komodít ovplyvňujú aj cenu potravín, je možné, že by po nejakom čase mierne klesli a vrátili sa bližšie k „starým cenám“ alebo očakávate skôr ustálenie na novej cenovej hladine?
Rád bych čtenáře uklidnil, že nečekám nějaký „nezřízený“ růst cen potravin. Není k němu důvod. Nicméně ceny se ustálí na zvýšených úrovních. Návrat na starou cenovou hladinu nelze kvůli růstu nákladů na produkci potravin čekat, a to hlavně z pohledu cen energií či hnojiv.
13.) Aké webové stránky používate na sledovanie vývoja ropy?
Základní informace jsou dle mého názoru dostatečné na velkých finančních serverech typu Bloomberg.com nebo The Wall Street Journal. Ze specializovaných serverů sleduji snad jen oilprice.com, kde lze nalézt i reporty specializované na tento trh.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Upozorňujeme:
– Článok nie je investičným odporúčaním
– Historická výnosnosť nie je nikdy zárukou budúcich výnosov
– Investície na kapitálových trhoch sú vždy rizikové
