Paradox zlata v čase vojnového konfliktu
Tradičná poučka o zlate ako bezpečnom prístave v čase vojny momentálne na trhoch neplatí, čo potvrdzuje aj najnovší takmer 6 % pokles zlata na úroveň 4 563,1 USD. Hlavnou príčinou je irónia súčasného konfliktu na Blízkom východe, kde útoky na energetickú infraštruktúru vystrelili ceny ropy Brent na úroveň okolo 110 USD za barel. Vyššia cena ropy totiž automaticky znamená vyššiu infláciu, čo následne núti americkú centrálnu banku FED k jastrabiemu postoju a odkladaniu plánovaného znižovania úrokových sadzieb.
Práve očakávanie dlhodobo vysokých sadzieb, ktoré Fed v stredu ponechal v pásme 3,5 % až 3,75 %, predstavuje pre zlato zásadný problém. Ako neúročené aktívum stráca žltý kov atraktivitu v porovnaní s dlhopismi, ktorých výnosy vyskočili na 4,2 %. Vysvetlím. Rast cien ropy môže zvyšovať infláciu, na čo centrálne banky často reagujú vyššími úrokovými sadzbami. Keďže zlato nevypláca žiadny úrok, pri vyšších sadzbách je pre investorov menej atraktívne v porovnaní s aktívami, ktoré prinášajú výnos. Pri vyšších úrokových sadzbách tak môžu investori získať relatívne bezpečný výnos napríklad na amerických štátnych dlhopisoch.
Trh sa tak ocitá v paradoxnej situácii, kde vojna namiesto rastu prináša žltému kovu nečakané rany pod pás. Súčasný prepad cien o viac ako 10 % v priebehu piatich dní je pre tento trh dôležitým testovacím momentom. Analytici upozorňujú, že nejde o náhodný výkyv, ale o súbeh viacerých nepriaznivých faktorov vrátane rozsiahlej likvidácie rizikových pozícií. Rozhodujúci je jastrabí posun v očakávaniach trhu, ktorý už nepočíta s agresívnym uvoľňovaním menovej politiky, čo mechanicky podkopáva celú býčiu tézu postavenú na slabnúcej americkej mene.
Zdroj: Tradingview
Výpredaj striebra a pád ťažobného sektora
Negatívny sentiment sa v plnej sile prelial aj na trh so striebrom, ktorého cena sa prepadla o viac ako 10 %. Investori sa zbavujú aj nepriamo naviazaných nástrojov, čo viedlo k 11,8 % poklesu ETF ProShares Ultra Silver ešte pred otvorením burzy. Striebro dopláca na svoju vysokú volatilitu, ktorá v roku 2026 pripomína divoké obdobia z osemdesiatych rokov, kedy kovy zažívali najprudšie jednodňové pohyby v histórii.
Zdroj: Fiscal.ai
Akcie ťažobných spoločností nezostali pozadu a zaznamenali masívne straty naprieč celým odvetvím. Spoločnosti ako Freeport-McMoRan, Newmont či Royal Gold odpísali od 4 do 7 % svojej hodnoty. Európsky index Stoxx Europe Basic Resources klesol o 4,5 %, pričom prepady neobišli ani gigantov ako Antofagasta či Fresnillo. Pre investorov je tento vývoj varovaním, že ťažobný sektor je v čase energetického šoku pod dvojitým tlakom klesajúcich cien kovov a rastúcich nákladov.
Zaujímavým faktorom, ktorý predražuje držbu fyzických kovov, je aj kolaps v logistike. Uzavretý vzdušný priestor a zablokované námorné trasy v dôsledku vojny v Iráne znamenajú, že preprava fyzického zlata sa stáva extrémne drahou, ak nie priam nemožnou. Skutočnosť, že pri kúpe bezpečného aktíva držíte fyzický predmet, ktorý musíte reálne vlastniť a uskladniť, sa v aktuálnej situácii stáva skôr príťažou než výhodou.
Trhová logika a hrozba stagflácie
Analytici identifikujú v správaní zlata paradox, kedy rekordný nárast v roku 2025, kedy v dolárovom vyjadrení vzrástlo o 72 %. vystriedal náznak cenového vrcholu tesne pred uzavretím Hormuzského prielivu. Geopolitické napätie síce zvyšuje dopyt po bezpečí, ale inflačný vplyv drahých energií zlato priamo poškodzuje. Kým dolárový index rastie smerom k hranici 100 bodov, komodity oceňované v americkej mene sa stávajú pre zahraničných kupcov čoraz nedostupnejšími.
Svetové centrálne banky, vrátane amerického Fedu, švajčiarskej SNB či japonskej Bank of Japan, pozorne sledujú vývoj v Iráne a upozorňujú, že riziká sú momentálne vychýlené smerom k rastu cien. Mnohé pákové fondy čelia vyšším nákladom na pôžičky, čo ich núti k rýchlemu znižovaniu rizika naprieč celým portfóliom aktív. Investori likvidujú pozície v zlate, aby financovali nákupy iných aktív, ktoré v súčasnej situácii možno prehnane reagovali na negatívne správy.
V skratke: zlato dnes bojuje s matematikou úrokových sadzieb, ktorá je silnejšia než strach z rakiet v zálive. Ak sa nepodarí skrotiť ceny ropy, inflačný strašiak bude aj naďalej držať drahé kovy v defenzíve. Kto stavil na zlato ako ochranu pred vojnou, musí teraz sledovať skôr kroky Fedu než správy z bojiska. Stagflačné prostredie, ktoré sa v roku 2026 čoraz viac črtá, môže redefinovať postavenie drahých kovov v investičných stratégiách na dlhé obdobie.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Zlato a iné komodity si môžete kúpiť TU.
