Z trosiek mobilného impéria sa o slovo hlási Nokia. Akcie sú najvyššie za posledných 16 rokov

Koniec éry telefónov

Kedysi nedotknuteľný fínsky gigant má za sebou ťažké roky, ktoré ho donútili úplne prebudovať svoj biznis. Nokia nedokázala zachytiť nástup dotykových telefónov, čo ju okamžite pripravilo o jej dominantné postavenie na trhu. Rýchla zmena preferencií zákazníkov smerom k novému ovládaniu viedla k odlivu používateľov ku dravšej konkurencii a k bolestivému pádu z pozície svetovej jednotky. Tento historický omyl zanechal hlboké rany, pričom akcie spoločnosti od svojich dávnych maxím dodnes stratili skoro 85 %.

Záchrana prišla s rozhodnutím opustiť výrobu mobilov a zamerať sa výhradne na firemných zákazníkov. Podnik prešiel rozsiahlou premenou na globálneho staviteľa telekomunikačnej infraštruktúry. Namiesto telefónov pre ľudí začal vyrábať optické systémy a antény, ktoré dodáva podnikom aj štátnej správe. Toto nové smerovanie urobilo z problémovej firmy kľúčového hráča, ktorý dnes zabezpečuje rýchly chod internetu a svetových dátových tokov.

Terajšia trhová nálada reflektuje túto podnikovú premenu a dopyt po pokročilých prenosových systémoch. Hodnota firmy masívne rastie, pričom len za uplynulý rok si jej akcionári pripísali nárast o 115 %, zatiaľ čo od začiatku roka stúpla o 70,4 %. Investori si totiž v plnej miere uvedomujú, že rýchlo rastúci objem posielaných dát vyžaduje špičkovú hardvérovú podporu, v ktorej má táto severská značka obrovský náskok. Práve táto istota spoľahlivých budúcich príjmov pomohla vyhnať trhovú kapitalizáciu na najvyššie úrovne od roku 2010 a ukázala silu stabilného obchodného modelu.

Optické siete ťahajú rast firmy Nokia

Prvý kvartál roku priniesol vedeniu a analytikom výborné výsledky potvrdzujúce stúpajúcu výkonnosť podniku v náročnom odvetví. Celkové tržby narástli na 4,5 miliardy EUR, čo predstavuje medziročnú zmenu o 4 %. Dôležitým signálom pre analytikov bola tiež vývoj voľného cash flow, keďže voľné peňažné prostriedky narástli na 629 miliónov EUR.

Skutočným ťažným koňom tohto kvartálneho pokroku sa stala samostatná divízia orientovaná priamo na potreby serverovní a cloudových riešení. Objednávky raketovo stúpajú, pričom tento progresívny segment zaknihoval medziročný skok o 49 % a zazmluvnil nové dlhodobé zákazky v hodnote viac ako jednej miliardy EUR. Ruka v ruke s týmto komerčným úspechom išla aj celková ziskovosť produktov, pričom reportovaná hrubá marža sa zdvihla na 45,5 %.

Pri pohľade na jednotlivé segmenty je vidieť rozdiely v dopyte po zastaralých a úplne nových riešeniach pripojenia. Budovanie infraštruktúry exceluje, keďže nasadzovanie optiky po svete stúplo o 20 %, čím vyvážilo 13 % pokles záujmu o fixné telefónne linky a staré káblové prípojky. Manažment vedome prenecháva slabo zarábajúce trhy lacnejšej konkurencii z Ázie a sústredí všetky svoje inžinierske aj výrobné sily do lukratívnejších častí trhu. Týmto spôsobom si firma stráži kvalitu a vie si vyrokovať oveľa výhodnejšie dodávateľské zmluvy.

Pohľad na samotnú valuáciu a porovnanie s ostatnými rivalmi zo sektora však naznačuje, že výrobcovia sietí stále ťahajú za kratší koniec v porovnaní s firmami, ktoré vyrábajú samotné čipy. Kým polovodičoví giganti využívajú obrovský dopyt a diktujú si vysoké ceny, dodávatelia telekomunikačnej techniky musia držať svoje marže nižšie, aby od nich najväčší klienti neodišli ku konkurencii. Ukazovateľ forward P/E sa pri Nokii drží na hodnote 26,5. To je síce viac, ako má tradičný konkurent Cisco s hodnotou 18,2, no stále výrazne menej v porovnaní s dravou Aristou s 50-násobkom alebo spoločnosťou Ciena, ktorá sa obchoduje až za 78-násobok budúcich ziskov.

Kto skutočne zarába na AI horúčke?

Súčasná stratégia firmy stojí na spojenectve s globálnymi lídrami. Miliardová investícia od spoločnosti Nvidia pomáha Nokii prepájať klasické antény s inteligentným softvérom, čím vznikajú základy pre siete šiestej generácie. Táto technológia dokáže sama vyhodnotiť, kde presne treba posilniť signál, čo operátorom šetrí množstvo elektrickej energie. Viac o tejto investícii sa dočítate v článku nižšie.

Svoju silnú pozíciu firma potvrdila uvedením novej generácie optických zosilňovačov, ktoré sa začnú naplno dodávať v budúcom roku. Nové zariadenia dokážu osemnásobne zhustiť prenos dát bez toho, aby operátori museli budovať úplne novú fyzickú infraštruktúru a klásť nové káble. Toto riešenie je pre firmy výhodné, pretože im umožňuje rýchlo zväčšovať kapacitu svojich preťažených sietí.

Dopyt po týchto riešeniach prichádza primárne od technologických gigantov ako Amazon a Google. Títo lídri plánujú len v tomto roku investovať do umelej inteligencie a budovania nových dátových centier viac ako 650 miliárd USD, čo priamo poháňa aktuálne zisky dodávateľov. Závislosť na veľkých klientoch však predstavuje aj riziko pre budúci rast. V prípade, že tento úzky okruh firiem prehodnotí svoje plány a zníži kapitálové výdavky, Nokia to v budúcnosti nevyhnutne pocíti na spomalení rastu svojich tržieb.

Aby si podnik udržal finančnú stabilitu, prechádza plošným znižovaním nákladov. Najviac sa to prejavilo v Číne, kde firma zrušila tisícky pracovných miest. Ušetrené peniaze smerujú do bežnej prevádzky a do dokončenia americkej akvizície, ktorou si kúpila prístup k novým odborníkom a optickým technológiám.

Výhľad do ďalších mesiacov zostáva optimistický. Manažment nedávno zvýšil očakávania celoročného rastu v optickom segmente z pôvodných 10 % na takmer 20 %. Keďže čakacia doba na dodanie nových sietí dnes presahuje dvanásť mesiacov, firma presne vie, aký cash flow ju v najbližšom období čaká.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.