Whirlpool hlási tvrdý pád dopytu aj akcií
Whirlpool, jeden z najznámejších výrobcov domácich spotrebičov na svete, sa dostal pod silný tlak. Firma vo výsledkoch za 1. štvrťrok uviedla, že vojna s Iránom spôsobila v USA „recesný pokles“ dopytu po spotrebičoch, keď sa spotrebiteľská dôvera vo februári a marci prudko prepadla. Pre spoločnosť, ktorá predáva práčky, sušičky, umývačky riadu a kuchynské spotrebiče, ide o mimoriadne chúlostivý problém.
Whirlpool, pod ktorý patria svetoznáme značky ako Maytag, KitchenAid či Amana, po výsledkoch prudko klesol. Jeho akcie stratili 11,9 % a uzavreli na 48,21 USD. V pondelok výpredaj pokračoval a akcie odpísali ďalších 8,6 %. Išlo o najnižšiu úroveň za takmer 17 rokov. Počas dňa sa cena dostala až na 40,74 USD. Od začiatku roka sú akcie nižšie o 43,2 %, za posledných 12 mesiacov stratili 50,8 % a od historického maxima z mája 2021 sa prepadli o 83,8 %.
Výsledky ukázali, že problém nie je len v nálade investorov. Whirlpool vykázal za 1. štvrťrok stratu 0,56 USD na akciu pri tržbách 3,3 miliardy USD. Wall Street pritom očakávala zisk 0,38 USD na akciu a tržby 3,4 miliardy USD. Pred rokom firma dosiahla zisk 1,70 USD na akciu pri tržbách 3,6 miliardy USD. Tržby tak medziročne klesli približne o 10,1 %.
Podľa vedenia firmy sa americký dopyt po spotrebičoch v 1. štvrťroku znížil o 7,4 %. V marci bol pokles ešte tvrdší a dosiahol 10,2 %. CEO Marc Bitzer na konferenčnom hovore uviedol, že takýto pokles sa podobá obdobiu globálnej finančnej krízy a je dokonca horší než počas niektorých iných recesných epizód. Inými slovami, Whirlpool nehovorí o bežnom spomalení. Hovorí o náhlom zamrznutí veľkých nákupov.
Zdroj: Whirlpool IR
Firma reagovala zvyšovaním cien a škrtaním nákladov. V apríli oznámila najväčšie zvýšenie cien za viac než dekádu, pričom ceny pre spotrebiteľov majú vzrásť o 9,9 %. Bitzer uviedol, že Whirlpool musel konať rýchlo, pretože makroekonomické podmienky sa zhoršili veľmi prudko. Zároveň však tvrdí, že zmeny v clách podľa Section 232 by mohli pomôcť domácim výrobcom oproti dovážanej konkurencii. Prečo je to dôležité? Keď ikonický výrobca nahlási prepad priemyslu na úrovni recesie, je to jasný dôkaz, že drahé palivá začínajú hlodať rodinné rozpočty.
Prečo trh rieši spotrebiče viac než dovolenky
Príbeh Whirlpoolu je zaujímavý práve preto, že nejde len o slabý kvartál jednej firmy. Ukazuje rozdiel medzi tým, kde americký spotrebiteľ ešte míňa a kde už šliape na brzdu. Spoločnosti spojené s cestovaním, zábavou či službami zatiaľ hlásili pomerne odolný dopyt. Whirlpool však naznačuje, že väčšie nákupy do domácnosti začínajú narážať na kombináciu drahej energie, slabej dôvery a neistoty okolo ekonomiky.
Vojna s Iránom zdvihla ceny palív a zasiahla spotrebiteľskú náladu. Podľa prieskumu University of Michigan sa spotrebiteľská dôvera v jednom momente v apríli dostala na rekordné minimum. Americká ropa zostáva na úrovni 100 USD za barel, hoci akciový trh sa od polovice apríla zotavil v nádeji, že USA a Irán môžu dosiahnuť dohodu o ukončení bojov. Problém je, že spotrebiteľské rozhodnutia sa nemenia tak rýchlo ako burzové grafy. Ak domácnosť začne mať strach z vyšších cien benzínu, drahších úverov a slabšej ekonomiky, nová práčka alebo kuchynský spotrebič sa dá jednoducho odložiť.
Zdroj: Advisorperspectives
Do toho vstupuje aj colná politika. Whirlpool dlhodobo vyrába významnú časť svojich produktov v USA a približne 80 % predajov má na domácom trhu. Široké clá prezidenta Donalda Trumpa mali firme pomáhať, pretože znevýhodňovali dovážané spotrebiče. Lenže po februárovom rozhodnutí Najvyššieho súdu, ktorý zrušil takzvané Liberation Day clá, sa situácia zmenila. Dovozcovia sa podľa Whirlpoolu mohli vrátiť s agresívnejšími cenami a konkurenčný tlak sa znovu zvýšil.
Zároveň však firmu zaťažujú iné clá. Section 232 clá na oceľ a hliník zvyšujú náklady na vstupy. Pôvodne sa tieto tarify týkali najmä samotných surovín, ako oceľové zvitky či hliníkové plechy. Administratíva však v apríli zmenila spôsob ich uplatňovania tak, aby sa clá vzťahovali aj na hodnotu celých produktov, ktoré obsahujú veľký podiel ocele a hliníka. Pri produktoch vyrobených výlučne z týchto kovov zostáva sadzba 50 %, zatiaľ čo produkty ako práčky majú podliehať paušálnemu clu 25 %.
Pre Whirlpool to môže byť časom výhoda, pretože dovozcovia budú platiť clo z celého spotrebiča, nielen zo samotného kovu. Krátkodobo však firma čelí horšiemu mixu cien, vyššej inflácii vstupov a agresívnym akciám konkurencie. Analytici JPMorgan uviedli, že nižší výhľad ziskov spôsobila najmä vyššia inflácia surovín, väčší čistý dopad ciel a slabší prínos cien a produktového mixu. Citi zase upozornila, že dopyt v Severnej Amerike spadol na recesné minimá a po rozhodnutiach o clách sa znova rozbehol agresívny propagačný boj.
Dividendová stopka a výhľad zrezaný na polovicu
Najtvrdší signál pre investorov neprišiel len zo samotných výsledkov, ale z toho, čo Whirlpool urobil s výhľadom a dividendou. Firma znížila odhad celoročného zisku na 3 až 3,50 USD na akciu. Januárový výhľad pritom počítal so ziskom 7 USD na akciu a niektoré trhové prognózy hovorili o predchádzajúcom očakávaní približne 6 USD. Tak či tak, Whirlpool zrezal výhľad ziskov približne na polovicu.
Spoločnosť zároveň znížila odhad voľného cash flow na 300 miliónov USD z pôvodných približne 450 miliónov USD. Ešte citlivejšia bola správa o dividende. Whirlpool pozastavil výplatu dividendy, ktorá predtým dosahovala 0,90 USD na akciu kvartálne. Manažment vysvetlil, že prioritou sa teraz stáva znižovanie dlhu. Pre firmu s dlhoročnou dividendovou históriou je takýto krok výrazným signálom, že situáciu neberie ako krátku búrku, ale ako tlak, ktorý si vyžaduje ochranu bilancie.
Základný problém je, že Whirlpool vstupoval do roka s očakávaním oživenia trhu s bývaním. To sa zatiaľ nenaplnilo. Ak domácnosti nekupujú nové domy, menej často kupujú aj nové spotrebiče. A ak do toho prídu drahšie palivá, neistota okolo vojny, slabšia dôvera a cenová vojna v odvetví, výsledkom je presne ten typ prostredia, ktorý manažéri neradi opisujú, ale investori ho okamžite vidia v číslach.
Nie všetko je však čiernobiele. Whirlpool stále argumentuje, že zmeny v Section 232 clách môžu domácim výrobcom časom pomôcť. Ak dovozcovia budú čeliť vyšším clám na celé spotrebiče, americká výroba môže získať lepšiu konkurenčnú pozíciu. Problém je, že trh nechce čakať. Investori vidia aktuálne slabý dopyt, nižší zisk, nižší cash flow a pozastavenú dividendu.
Whirlpool sa tak stal jedným z prvých veľkých korporátnych varovaní, že geopolitika sa z titulkov dostáva priamo do nákupných košíkov domácností. V čase, keď sa americká ekonomika navonok stále drží, spotrebiče ukazujú jej menej pohodlnú časť. Domácnosti môžu ešte zaplatiť za výlet, večeru alebo streamovaciu službu, ale veľké nákupy začínajú odkladať. A práve tam sa často láme dôvera v ekonomiku skôr, než to ukážu široké makro dáta.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie rôznych spoločností môžete kúpiť TU
