Hapag-Lloyd kúpi ZIM
Námorná doprava zažíva jednu z najväčších konsolidácií tohto roka. Nemecký prepravca Hapag-Lloyd sa dohodol na kúpe izraelského konkurenta ZIM za 4,2 miliardy USD. Vzniká skupina s kapacitou viac než 3 milióny TEU (štandardizovaná jednotka prepravy zodpovedajúca jednému 20-stopovému kontajneru) a flotilou vyše 400 lodí, ktorá si upevní pozíciu piateho najväčšieho hráča na svete.
Obchod prichádza v čase, keď sa celý sektor vyrovnáva s poklesom sadzieb za prepravu, slabšími objemami a geopolitickým napätím. Hapag-Lloyd zaplatí za akcie ZIM 35 USD v hotovosti. To predstavuje 58 % prémiu oproti piatkovej zatváracej cene 22,20 USD. Celková hodnota transakcie dosahuje približne 4,2 miliardy USD a bude financovaná z vlastnej hotovosti a externého financovania do výšky 2,5 miliardy USD.
Akcie ZIM po potvrdení dohody vyskočili, zatiaľ čo akcie Hapag-Lloyd oslabili o približne 8 %. Trh tak ocenil okamžitý prínos pre akcionárov ZIM, no zároveň zohľadnil náklady a riziká integrácie na strane kupujúceho. ZIM bol pred oznámením obchodu ocenený na približne 2,7 miliardy USD. Firma už niekoľko mesiacov realizovala strategické preskúmanie možností vrátane predaja, alokácie kapitálu a ďalších krokov na maximalizáciu hodnoty pre akcionárov.
Strategický význam pre Izrael a nový „New ZIM“
ZIM je v Izraeli považovaný za strategický podnik. Štát drží tzv. zlatú akciu, ktorá mu dáva špeciálne práva pri rozhodovaní o vlastníctve a kľúčových otázkach. V rámci dohody bude táto špeciálna pozícia presunutá na novú vyčlenenú kontajnerovú spoločnosť s flotilou 16 lodí. Tú prevezme izraelský private equity fond FIMI. Nový subjekt, označovaný ako „New ZIM“, má zabezpečiť priame globálne námorné spojenia dôležité pre Izrael a zároveň zostať napojený na globálnu sieť Hapag-Lloyd.
Dohoda však vyvolala odpor. Zamestnanci ZIM v Haife vstúpili do štrajku a primátor mesta označil transakciu za potenciálne riziko pre národnú bezpečnosť. Prevzatie musí ešte schváliť izraelský štát, akcionári ZIM aj regulačné orgány. Spojená skupina bude disponovať kapacitou viac než 3 milióny TEU a viac ako 400 loďami. Hapag-Lloyd dnes prevádzkuje približne 305 lodí s kapacitou 2,5 milióna TEU, ZIM má približne 129 lodí a využíva model intenzívneho prenájmu plavidiel, čo mu umožňuje flexibilne prispôsobovať kapacitu trhovým podmienkam.
Podľa analytikov z JPMorgan umožní akvizícia zvýšiť globálny trhový podiel Hapag-Lloyd z približne 7 % na takmer 9 %, a to bez nutnosti budovať nové kapacity v dlhom a kapitálovo náročnom procese. Dodacie sloty v lodeniciach sú totiž v krátkodobom horizonte obmedzené. ZIM zároveň čelil prudkému poklesu ziskov. V treťom kvartáli zaznamenal výrazný prepad výsledkov v dôsledku klesajúcich sadzieb a slabších objemov.
Manažment upozorňoval na volatilné prostredie, časté zmeny tarifnej politiky a napätie v globálnom obchode, ktoré zvyšujú frekvenciu a intenzitu výkyvov. V širšom makro kontexte ide o obdobie normalizácie po pandemickom vrchole. Po rekordných ziskoch v rokoch 2021 a 2022 sa kontajnerový biznis vracia k tvrdšej konkurencii a nižším maržiam. Konsolidácia je preto logickým krokom. Kapacita a sieť dnes rozhodujú viac než kedykoľvek predtým.
ZIM si vybral najlepší čas na IPO, pretože práve rok 2021 bol pre lodných prepravcov kontajnerov zlomový. Z dôvodu obmedzených kapacít a uzatvárania prístavov v Číne počas pandémie sa globálny obchod dočasne zastavil. Po jeho obnovení bol dopyt po lodnej doprave enormný a priemerná cena za prepravu kontajnera stúpla viac ako desaťnásobne.
Spojenie Hapag-Lloyd a ZIM nie je len finančnou transakciou. Je to signál, že éra fragmentovaného rastu sa končí a sektor vstupuje do fázy konsolidácie. V prostredí slabších sadzieb, geopolitických rizík a obmedzených výrobných kapacít sa veľkosť a globálna sieť stávajú kľúčovou konkurenčnou výhodou. Pre investorov to znamená jediné: námorná doprava sa vracia k starému pravidlu – prežijú najväčší.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
