Vyprchala eufória? Akcie Arm stratili od maxima 40 %

Na konci roka 2023 Arm vstúpila na burzu s veľkou pompou. Primárna verejná ponuka jej zabezpečila ocenenie 54,5 miliardy USD, čím si vyslúžila pomyselný titul najväčšieho IPO od roku 2021. V súčasnosti sú akcie firmy o 41 % nižšie oproti svojmu maximu - prečo?

8. 5. 2025

222

Prehľad článku

Kvartálne výsledky

Britská technologická spoločnosť Arm, ktorú investori ešte nedávno vnímali ako jednu z kľúčových hviezd čipovej éry, narazila na realitu. Po zverejnení štvrťročných výsledkov sa jej akcie prepadli o viac než 11 %. Hoci firma prekonala očakávania v oblasti tržieb aj zisku, výhľad na nasledujúce obdobie bol slabší, než trh čakal. Na konci roka 2023 Arm vstúpila na burzu s veľkou pompou. Primárna verejná ponuka jej zabezpečila ocenenie 54,5 miliardy USD, čím si vyslúžila pomyselný titul najväčšieho IPO od roku 2021.

Investori videli v spoločnosti symbol budúcnosti výpočtovej techniky. Technologicky zostáva totiž Arm kľúčovým hráčom. Jej architektúra sa nachádza v smartfónoch, cloudových systémoch, automobiloch aj domácich zariadeniach. V mobiloch ako Google Pixel umožňuje aplikáciám efektívne využívať AI, v cloude je základom pre výpočtové systémy NVIDIE či AWS. V automobiloch podporuje samojazdiace technológie a v domácnostiach riadi smart funkcie v produktoch ako napríklad Google Nest.

Eufória vyprchala? Akcie Arm sa prepadli o 11 % — Zdroj: ARM IR

Akcie sa po uvedení na trh zhodnotili o 133 % za necelých šesť mesiacov. No odvtedy optimizmus ochladol a momentálne sú o približne 41 % nižšie oproti svojmu maximu. Trh, ktorý doteraz v Arm videl víťaza novej technologickej vlny, dnes reaguje opatrnejšie. Očakávania sú vyššie, konkurencia tvrdšia a nálada investorov prechádza z nadšenia do režimu „počkajme si a uvidíme“.

Najdôležitejšie čísla

V uplynulom fiškálnom štvrtom štvrťroku Arm vykázala tržby na úrovni 1,24 miliardy USD, čím mierne prekonala očakávania analytikov. Upravený zisk na akciu dosiahol 0,55 USD, čo je viac než odhadovaných 0,52 USD. Licenčné tržby, ktoré sú jedným z kľúčových pilierov biznis modelu Arm, vzrástli medziročne o 18 % a dosiahli 607 miliónov USD. Celkové tak tržby stúpli o 34 %, z 928 miliónov USD na súčasných 1,24 miliardy USD.

Na druhej strane čistý zisk klesol o 6 % na 210 miliónov USD, teda 0,20 USD na akciu, oproti 224 miliónom USD a 0,21 USD v rovnakom období pred rokom. Znepokojenie vyvolal predovšetkým výhľad. Spoločnosť očakáva, že v aktuálnom štvrťroku dosiahne tržby v rozmedzí 1 až 1,1 miliardy USD. Stred tejto prognózy sa však nachádza pod očakávaniami. Zisk na akciu by mal byť v rozmedzí 0,30 až 0,38 USD, pričom analytici odhadovali zisk na akciu na úrovni 0,42 USD. Finančne firma napreduje, no tlak na udržanie rastového tempa je stále väčší. A každé spomalenie, hoci len v očakávaniach, sa na akciovom trhu premieta okamžite.

Najdôležitejšie novinky

Za poklesom akcií nestojí len výhľad na najbližší štvrťrok, ale aj to, že Arm je vnímaný, ako jeden z lídrov AI revolúcie. Keď sa spoločnosť nachádza v takej pozícii, očakávania sú veľmi veľké. Vo februári tohto roka firma oznámila, že plánuje uviesť na trh vlastný čip, čo predstavuje zásadný posun od doterajšej stratégie založenej na licencovaní. Medzi prvými zákazníkmi má byť Meta Platforms. Tento krok by mohol znamenať vyššie marže, ale zároveň prinesie aj riziká spojené s priamym vstupom do čipovej výroby.

V súčasnosti nesieme zabúdať ani na makroekonomiku. Geopolitická neistota a čoraz opatrnejší investori nútia technologické firmy ukazovať viac než len vízie. Trh chce ľudovo povedané dôkazy. Arm má naďalej slušnú pozíciu, ako platforma, na ktorej buduje svet umelú inteligenciu. No práve preto od nej každý očakáva viac. Nielen nové produkty, ale aj stabilitu, výkon a konzistentnosť. Pozrime sa čo hovoria analytici.

Väčšina investičných bánk, ako Goldman Sachs, J.P. Morgan, UBS či Morgan Stanley, odporúčajú akcie spoločnosti ako „Buy“, pričom ich cenové ciele sa pohybujú medzi 150 až 175 USD. V prípade, že by im táto predikcia vyšla, akcie by v priemere vzrástli o 42 %. Argumentujú silným dopytom po čipoch využívajúcich Arm architektúru, najmä v oblasti umelej inteligencie a dátových centier.

Pozitívne hodnotené je aj rozšírenie biznis modelu smerom k výrobe vlastných čipov. Konsenzus trhu zostáva optimistický, pričom väčšina analytikov verí v dlhodobý rastový potenciál firmy. Na druhej strane však analytici upozorňujú na viacero rizík. Kľúčové sú geopolitické faktory a obchodné napätie (napr. clá na technológie medzi USA a Čínou), ktoré môžu ovplyvniť dopyt. Právne spory s Qualcommom a rastúce konkurenčné napätie tiež zvyšujú neistotu. Navyše vysoké ocenenie akcií robí spoločnosť zraniteľnou voči výkyvom nálad na trhu.

Akcie Arm

Akcie firmy Arm od vstupu na burzu vzrástli o +82,3 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 124,9 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 163,4 násobok zisku na akciu (P/E), 60,3 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 214,2 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 130,9 miliardy USD.