Letné záblesky nestačia
Módna značka H&M, švédska spoločnosť rýchlej módy, prežíva náročnejšie časy. Vo štvrtok síce akcie firmy stúpli o 5,5 %, no tento nárast je len slabým odrazom nádeje v kontexte dlhodobejšieho poklesu. Dôvodom tohto rastu bola optimistická správa. Manažment firmy totiž očakáva, že tržby švédskeho reťazca v júni vzrastú o 3 % v miestnych menách. Ide o povzbudivý signál po slabom štarte roka.
Ak sa pozrieme na dlhodobejší vývoj, dôvodov na optimizmus je o niečo menej. Akcie spoločnosti sú za posledný rok nižšie o 30,7 % a od svojho historického maxima z roku 2015 stratili až 62,7 %. Tento prepad nie je len výsledkom niekoľkých slabších kvartálov, ale dôsledkom hlbšej transformácie módneho priemyslu, ktorú H&M zatiaľ nedokázalo zvládnuť.
V najnovších hospodárskych výsledkoch za druhý fiškálny štvrťrok spoločnosť oznámila tržby vo výške 56,71 miliardy švédskych korún (5,99 miliardy USD), čo bolo mierne pod očakávaniami analytikov. V miestnych menách predaj síce stúpol o 1 %, no ide skôr o stagnáciu než o výraznejší obrat. Prevádzkový zisk dosiahol 5,9 miliardy SEK, čo síce zodpovedalo prognózam na Wall Street, no predstavuje medziročný pokles.
CEO Daniel Erver sa však pokúsil situáciu interpretovať s dávkou optimizmu. Podľa jeho slov by sa externé faktory, ktoré v prvej polovici roka zvyšovali náklady, mohli v druhej polovici začať vyvíjať priaznivejšie, napríklad slabnúci dolár. Zatiaľ však nič nenasvedčuje tomu, že by sa situácia zásadne menila. Navyše, firma sa pripravuje na potenciálne ďalšie zvýšenie cien. Dôvodom sú očakávané clá zo strany USA, ktoré sa dotknú tovaru vyrobeného v Ázii, teda presne tam, kde má H&M väčšinu svojej produkcie.
Spojené štáty sú pre firmu druhým najväčším trhom a ak 90-dňová výnimka z ciel v júli vyprší, náklady ešte viac porastú. Spoločnosť síce konkrétne čísla neuviedla, no naznačila, že sleduje aj konkurenčné správanie, niektorí hráči už svoje ceny zvyšujú. H&M preto zvažuje podobný krok, aby si udržalo konkurencieschopnosť.
Konkurencia pritvrdzuje a marže klesajú
No práve cenová politika je v tejto chvíli kľúčová. Erver priznal, že spotrebitelia sú mimoriadne citliví na cenu. A to najmä v čase, keď sú nálady na trhu ovplyvnené ekonomickou neistotou, spomaľujúcim rastom a infláciou, ktorá hoci pomaly slabne, stále obmedzuje spotrebiteľské výdavky. Prieskumy aj predajné čísla ukazujú, že zákazníci dnes uvažujú dvakrát predtým, než si kúpia ďalší kus oblečenia.
Na tento trend doplácajú aj ďalší hráči. Aj Inditex, materská spoločnosť Zary, oznámil v tomto štvrťroku slabší výkon. Akcie konglomerátu od začiatku roka klesli o 7,3 %, čo ukazuje, že problém nie je iba v H&M. Aj keď Zara zatiaľ dokáže ťažiť zo silného brandu a efektívnejšej logistiky, tlak zo strany nízkonákladových platforiem ako Shein či Temu je citeľný naprieč celým segmentom. Tieto online platformy diktujú nové štandardy v cenách, rýchlosti a distribúcii a tým pádom zvyšujú latku, ktorú H&M nedokáže preskočiť tak ľahko ako kedysi.
Reakcia H&M teda prichádza vo forme reštrukturalizácie. Firma oznámila, že v roku 2025 plánuje zatvoriť 200 kamenných predajní, najmä na zavedených trhoch, kde rast stagnuje. Súčasne plánuje otvoriť 80 nových obchodov, najmä v regiónoch s potenciálom rastu. Tento krok je aj súčasťou snahy prispôsobiť sa meniacemu sa správaniu spotrebiteľov, ktorí čoraz častejšie uprednostňujú online nákupy pred návštevou kamenných obchodov.
V širšom makroekonomickom kontexte sa H&M nachádza v sektore, ktorý je mimoriadne zraniteľný. Maloobchod a spotrebný tovar sa podľa správy právnickej kancelárie Weil, Gotshal & Manges LLP stali najohrozenejšími segmentmi v Európe. Dôvody sú rastúce vstupné náklady a slabnúci spotrebiteľský dopyt. To všetko vytvára prostredie, kde je potrebné zmeniť spôsob, akým módny biznis funguje. Letný sezónny rast tržieb je síce vítaný, no H&M potrebuje viac než len priaznivé počasie a zľavové akcie.
Akcie H&M
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -30,5 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 14,3 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 19,9 násobok zisku na akciu (P/E) a 15,3 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 11,7 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti 22,9 miliardy USD. Dividendový výnos je na úrovni 5,03 %.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
