Úrokové sadzby nezmenené
Americká centrálna banka zvolila opatrnosť pred impulzom. Po ôsmy raz po sebe ponechala základné úrokové sadzby bezo zmeny a to na úrovni 4,25 % až 4,5 %. Rozhodnutie bolo v súlade s očakávaniami analytikov, no napriek tomu zanechalo na finančných trhoch stopy neistoty. V hre totiž nie je len inflačný vývoj či zdravie pracovného trhu, ale čoraz viac aj politický tlak, ktorý prichádza priamo z Oválnej pracovne. Prezident Donald Trump opätovne vyzýva na zníženie sadzieb.
Argumentuje vysokými nákladmi na obsluhu štátneho dlhu a snaží sa Fed dotlačiť k uvoľnenejšej politike, ktorá by podporila hospodárstvo pred volebným rokom. Centrálna banka sa však, aspoň zatiaľ, nenecháva zatlačiť do kúta. Ticho na povrchu, napätie v jadre. Tak by sa dalo opísať vnútorné dianie v rámci Fedu. Po prvý raz od roku 1993 sa proti rozhodnutiu väčšiny postavili dvaja členovia Rady guvernérov, Christopher Waller a Michelle Bowman. Obaja podporili okamžité zníženie sadzieb a poukázali na zhoršujúce sa signály z trhu práce, ktoré podľa nich naznačujú potrebu konať skôr, než dôjde k vážnejšiemu spomaleniu.
Powell lavíruje medzi dôkazmi a tlakom
Zatiaľ čo disidenti znejú naliehavo, šéf Fedu Jerome Powell naďalej drží kurz. Na tlačovej konferencii po zasadnutí potvrdil, že súčasné nastavenie politiky je primerane reštriktívne. Zároveň zdôraznil, že Fed chce najskôr vyhodnotiť, ako sa do inflácie a celkovej ekonomickej aktivity premietnu nedávno zavedené clá. Ich vplyv sa už síce začína objavovať v cenách niektorých tovarov, ale z dlhodobého hľadiska ostáva otázny.
Powellovo posolstvo je teda jasné, Fed sa nechystá konať bez dôkazov. Vyjadril presvedčenie, že efekt ciel môže byť dočasný a že kľúčové bude najbližšie obdobie. „Je ešte príliš skoro robiť závery. Budeme situáciu sledovať a vyhodnocovať na základe dát,“ povedal Powell. Zároveň priznal, že cesta môže byť pomalšia, ako sa očakávalo.
Inflačné tlaky síce ustupujú, no nezmizli. Preferovaný inflačný ukazovateľ Fedu, jadrový index výdavkov na osobnú spotrebu (PCE), aktuálne rastie tempom 2,7 % ročne. To je síce pokles oproti minuloročným maximám, no stále nad cieľom centrálnej banky, ktorý sa pohybuje okolo 2 %. Powell preto varuje: príliš skorý zásah by mohol infláciu opäť roztočiť. Naopak, čakanie môže spôsobiť oslabenie trhu práce.
A hoci americká ekonomika zatiaľ nevysiela varovné signály v plnej sile, jemné trhliny sa už objavujú. Spotreba domácností zostáva robustná, nezamestnanosť sa drží na úrovni 4,1 %, no tempo tvorby nových pracovných miest sa spomaľuje. Rovnako aj rast pracovnej sily. Fed tak presúva pozornosť z kvantity na kvalitu. V nadchádzajúcich mesiacoch bude sledovať najmä vývoj miery nezamestnanosti ako hlavný indikátor pre ďalšie rozhodovanie.
Trhy čítajú medzi riadkami
Finančné trhy na rozhodnutie Fedu reagovali promptne. Index CME FedWatch ukázal, že pravdepodobnosť ponechania sadzieb v septembri vzrástla zo 35,4 % na 56,8 %. Znamená to, že trhy už s menším nadšením očakávajú skoré zníženie. Index S&P 500 zakončil obchodovanie so stratou 0,1 %, Dow Jones odpísal 172 bodov, čo predstavuje pokles o 0,4 %. Výnosy na štátnych dlhopisoch stúpli a USD posilnil, čo je dôkaz, že investori vyhodnotili Powellove slová ako jastrabie.
Aj preto sa rozchádzajú názory analytikov. James Knightley z ING upozorňuje, že clá môžu v najbližších mesiacoch ešte viac zvýšiť inflačné tlaky, a tým oddialiť priaznivejšie mesačné inflačné údaje až do jesene. „Ak bude inflácia naďalej vysoká, zníženie sadzieb bude možné len v prípade výrazného oslabenia trhu práce,“ píše Knightley.
Na druhej strane stojí konzervatívnejší tábor, podľa ktorého je Powellov opatrný tón opodstatnený. Greg Halter z Carnegie Investment Counsel považuje jeho komunikáciu za „jasne prísnu“. Elyse Ausenbaughová z J.P. Morgan Wealth Management dodáva, že Fed zatiaľ nemal dôvod signalizovať zníženie sadzieb. „Aktuálne dáta to jednoducho nevyžadujú a do septembra sa ešte môže veľa zmeniť,“ tvrdí.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie rôznych spoločností môžete kúpiť TU.
