Koniec podnikania bez vlastného majetku
Dlhé roky bol tento technologický gigant vnímaný ako symbol modernej ekonomiky, ktorá nepotrebuje vlastniť takmer nič okrem kvalitného softvéru. Zatiaľ čo tradičné taxislužby bojovali s nákladmi na údržbu a platmi, model Uberu stál na spájaní nezávislých vodičov s cestujúcimi. Tento prístup, pri ktorom firma fungovala s minimálnymi požiadavkami na vlastný majetok, jej umožnil rýchlu expanziu do celého sveta. Uber prakticky nevlastnil žiadne autá, iba poskytoval digitálne trhovisko, čo dlho fascinovalo celý technologický sektor a prinášalo rast počtu používateľov.
Postupom času však tento nízkonákladový prístup narazil na svoje hranice v podobe legislatívnych tlakov a rastúcich nákladov na ľudskú prácu. Napriek týmto výzvam sa firme v posledných obdobiach podarilo finančne stabilizovať a začala generovať pozitívny voľný cash flow.
Z pohľadu investorov však akcie prežívajú mierne turbulentné obdobie. Od začiatku tohto roka ich hodnota klesla o 6,9 % a od svojich historických maxím strácajú už približne 22,9 %. V medziročnom porovnaní si síce pripisujú rast o 5,7 %, no trh neustále hľadá odpoveď na otázku, ako si udrží dominanciu v meniacom sa svete.
V širšom sektorovom kontexte zostáva firma absolútnym lídrom, čo potvrdzuje aj jej trhová kapitalizácia na úrovni 155 miliárd USD. S touto hodnotou hravo prekonáva jej hlavného konkurenta, spoločnosť Lyft, ktorý za ňou vo veľkosti i trhovom dosahu výrazne zaostáva. Investori si však začali uvedomovať, že softvérová dominancia už na udržanie náskoku stačiť nebude, najmä keď na dvere klopú spoločnosti ako Tesla či Waymo.
Budovanie vlastnej flotily
Odpoveďou vedenia na meniace sa trhové podmienky je ohlásenie strategického kroku, ktorý prepisuje doterajšie pravidlá fungovania firmy. Podľa najnovších informácií plánuje Uber investovať 10 miliárd USD do autonómnych technológií, čím spoločnosť opúšťa svoj pôvodný nízkonákladový biznis model. Táto suma je rozdelená na dva kľúčové piliere. Prvých 2,5 miliardy USD smeruje do majetkových podielov vo firmách vyvíjajúcich samoriadiace systémy, zatiaľ čo podstatnejšia časť, 7,5 miliardy USD, je vyčlenená na nákup tisícok vozidiel do vlastnej flotily.
Dôvodom tejto transformácie je čoraz ostrejší tlak zo strany silných technologických rivalov. Waymo, dcérska spoločnosť Alphabetu, už v mestách ako Phoenix a Atlanta reálne prevádzkuje plne funkčné robotaxíky. Ešte väčšiu hrozbu predstavuje Tesla, ktorej šéf Elon Musk dlhodobo sľubuje vlastnú sieť autonómnych vozidiel. Musk stavia na agresívne znižovanie cien a jeho cieľom je stlačiť náklady na autonómnu jazdu na úroveň 0,25 až 0,40 USD za míľu. V porovnaní so súčasnými 2 USD za míľu pri klasických jazdách s vodičom ide o rozdiel, ktorému čistý sprostredkovateľ bez vlastných áut nedokáže cenovo konkurovať.
Zdroj: CNBC
Uber sa preto rozhodol nečakať v defenzíve a buduje široký ekosystém strategických partnerstiev. Do tohto plánu zapadajú výrobcovia elektromobilov ako Lucid a Rivian, ktorí majú pre službu dodávať samotný hardvér. Kľúčovým hráčom v pozadí je aj spoločnosť Nvidia, s ktorou Uber ohlásil ambiciózny plán spustiť flotily poháňané jej čipmi v 28 mestách po celom svete do roku 2028. Firma tak mení svoj postoj z pasívneho pozorovateľa na aktívneho účastníka, ktorý chce figurovať ako hlavné trhovisko pre viacerých operátorov robotaxíkov. Viac o spoluprácach spoločnosti Uber nájdete v článku nižšie.
Súboj o autonómnu budúcnosť
Hoci Uber momentálne integruje do svojej aplikácie aj vozidlá spoločnosti Waymo, analytici upozorňujú na skrytú hrozbu tohto partnerstva. V momente, keď autonómne systémy dosiahnu plnú technologickú zrelosť a dokážu fungovať vo veľkom meradle, vývojári môžu platformu jednoducho obísť. Hlavným motívom bude snaha ochrániť si vlastné ziskové marže, z ktorých si Uber ako sprostredkovateľ prirodzene ukrajuje svoju časť. Ak by Waymo či iní hráči presmerovali zákazníkov do svojich exkluzívnych aplikácií, digitálne trhovisko by bez vlastných áut zostalo prakticky prázdne. Nákup nezávislej flotily je tak pre firmu nevyhnutným obranným krokom, aby nezostala odkázaná na milosť svojich súčasných partnerov.
V hre sú totiž obrovské finančné záujmy a potenciál celého odvetvia. Trhové prognózy naznačujú, že trh autonómnej dopravy dosiahne hodnotu 127,8 miliardy USD do roku 2034. Zďaleka pritom nejde len o nasadenie nových technológií, ale o celkovú premenu mestskej dopravy. Očakáva sa výrazné zníženie prevádzkových nákladov, odľahčenie dopravnej infraštruktúry, zvýšenie bezpečnosti a stabilný pokles emisií. Súčasné ekonomické prostredie takýmto dlhodobým inováciám praje, pričom investori neustále hľadajú nové rastové príležitosti. Práve vidina dominancie na takto masívnom a lukratívnom trhu plne ospravedlňuje obrovské výdavky, ktoré prepravný gigant do svojej premeny vkladá.
Zdroj: Market
Tieto obrovské investície do infraštruktúry prirodzene menia finančný profil spoločnosti, no silný cash flow jej umožňuje tento prechod zvládnuť. Pri pohľade na valuáciu trh tento posun zatiaľ hodnotí racionálne. Ukazovateľ Forward P/E sa u Uberu nachádza na hodnote 22,8. Ak sa pozrieme na širší trhový benchmark v podobe indexu S&P 500, ten dosahuje úroveň 24,2. Pre porovnanie spomínaný Google sa obchoduje za 29,3-násobok budúcich ziskov. Priamy konkurent Lyft má tento ukazovateľ síce len na úrovni 10, no investori veria v schopnosť lídra premeniť investície na dlhodobé zisky oveľa viac než v prípade menšieho rivala.
Už to nie je len príbeh o softvérovej aplikácii s takmer nulovými kapitálovými požiadavkami. Tým, že firma preberá zodpovednosť za nákup, údržbu a prevádzku tisícok autonómnych áut, mení sa na správcu modernej dopravnej infraštruktúry. Tento prechod bude kapitálovo náročný, no ak sa Uberu podarí úspešne integrovať stroje do svojej globálnej siete, zaistí si pevné miesto v novom odvetví .
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
