Tržby Intelu rástli najrýchlejšie za 15 rokov, akcie skáču o 9 %

Intel sa vracia z rokov technologického zaostávania

Intel pozná väčšina ľudí podľa procesorov v notebookoch a stolových počítačoch, no jeho biznis je dnes podstatne širší. Firma navrhuje čipy pre osobné počítače a dátové centrá, vyrába ich vo vlastných továrňach a zároveň chce tieto výrobné kapacity ponúkať aj iným spoločnostiam. Spolu so Samsungom tak patrí medzi malý počet firiem, ktoré sa pokúšajú konkurovať TSMC v zákazkovej výrobe najpokročilejších čipov.

Vlastné továrne boli kedysi najväčšou výhodou Intelu, no postupne sa zmenili na jeho problém. Nové výrobné technológie prichádzali neskoro, náklady rástli a AMD firme odoberalo zákazníkov na trhu s počítačovými aj serverovými procesormi. Nvidia medzitým ovládla trh s čipmi určenými na hlavné výpočty pri umelej inteligencii. Intel zastavil vyplácanie dividendy, prepúšťal zamestnancov a investoval desiatky miliárd USD do modernizácie fabrík bez istoty, že pre ne nájde dostatok externých zákazníkov.

Za posledný rok sa však pohľad investorov výrazne zmenil. Akcie Intelu vzrástli približne o 386 % a od začiatku roka o 180 %, hoci od júnového maxima klesli o takmer 30 %. Rast podporil 10 % podiel americkej vlády, investícia Nvidie vo výške 5 miliárd USD, pokrok pri nových výrobných procesoch aj nádej, že Intel získa dôležité miesto v americkom dodávateľskom reťazci.

Dátové centrá potiahli najrýchlejší rast za 15 rokov

Tržby v druhom kvartáli vzrástli medziročne o 25 % na 16,1 miliardy USD, čo bol najrýchlejší rast za viac než 15 rokov. Analytici očakávali približne 14,4 miliardy USD. Upravený zisk na akciu dosiahol 0,42 USD, teda takmer dvojnásobok konsenzu, ktorý sa podľa jednotlivých prieskumov pohyboval medzi 0,21 a 0,22 USD.

Najväčšiu časť zlepšenia priniesla divízia dátových centier, ktorej tržby vyskočili o 59 % na 6,3 miliardy USD. Prevádzkovatelia AI infraštruktúry nakupovali viac serverových procesorov, pretože nové dátové centrá nepotrebujú iba grafické čipy od Nvidie alebo AMD. Grafické akcelerátory vykonávajú hlavné výpočty pri trénovaní a prevádzke modelov umelej inteligencie, no klasické procesory riadia chod serverov, pripravujú dáta a zabezpečujú množstvo ďalších úloh.

Intel tak dokáže z rozmachu umelej inteligencie profitovať aj bez toho, aby priamo dominoval trhu s AI akcelerátormi. Firma navyše uviedla na trh serverový procesor Xeon 6+, ktorý ako prvý vyrába pomocou vlastného procesu Intel 18A. Úspech serverovej divízie je pre Intel dôležitý, pretože ide o trh s vyššími maržami než pri bežných procesoroch pre osobné počítače.

Segment čipov pre počítače zvýšil tržby o 13 % na 8,9 miliardy USD a naďalej zostáva najväčšou časťou firmy. Výsledkom pomohli vyššie priemerné ceny a predaj výkonnejších procesorov. V treťom kvartáli však vedenie očakáva približne nezmenené tržby, pretože nedostatok pamätí zdražuje nové počítače a zároveň obmedzuje množstvo zariadení, ktoré môžu výrobcovia dodať na trh. Intel preto plánuje časť výrobných kapacít presunúť k serverovým čipom, kde zákazníci požadujú viac procesorov, než dokáže momentálne vyrobiť.

Výrobná divízia Intel Foundry vykázala tržby 5,8 miliardy USD, medziročne o 31 % viac. Toto číslo však môže pôsobiť zavádzajúco, pretože väčšina tržieb vznikla vo vnútri Intelu. Výrobná divízia vyrába čipy pre produktové divízie firmy a účtuje im za túto prácu, no pri zostavovaní celkových výsledkov sa tieto vnútorné tržby odpočítajú.

Intel počas týždňa predstavil Fortinet ako prvého verejne pomenovaného externého zákazníka od nástupu Lip-Bu Tana do vedenia firmy. Pre výrobcu sieťových bezpečnostných zariadení bude vyrábať vlastný procesor, no pôjde o staršiu technológiu. Firma stále potrebuje veľkého klienta, ktorý by jej zveril výrobu moderných čipov vo vysokom objeme. Práve takáto zákazka by potvrdila, že výrobné procesy Intelu sú zaujímavé aj pre firmy, ktoré nemajú povinnosť využívať jeho továrne.

Upravená Hrubá marža stúpla na 41,8 % z 29,7 % pred rokom. Pomohol vyšší objem výroby, lepšia výťažnosť tovární, kratšie výrobné cykly a väčší podiel drahších čipov. Intel zároveň vytvoril prevádzkový peňažný tok 7 miliárd USD, čo mu poskytuje viac priestoru na financovanie ďalších investícií. Na účtovnej úrovni však spoločnosť vykázala čistú stratu 11 miliárd USD. Hlavným dôvodom bol náklad 12,5 miliardy USD z precenenia akcií uložených v osobitnom účte v rámci dohody s americkou vládou. Nešlo o hotovosť, ktorá odišla z firmy, ale o účtovnú zmenu hodnoty akcií. Po odpočítaní tejto položky dosiahol upravený čistý zisk 2,2 miliardy USD.

V treťom kvartáli Intel očakáva tržby vo výške 16,3 miliardy USD, čo je približne o 1,2 miliardy USD viac než pôvodný odhad analytikov. Upravený zisk na akciu má dosiahnuť 0,38 USD, zatiaľ čo trh počítal s 0,27 USD. Firma navyše uzavrela desať dlhodobých dohôd na serverové procesory, pri ktorých si zákazníci vopred rezervujú objem výroby a v niektorých prípadoch aj cenu.

Obrat je reálny, ocenenie už veľa sľubuje

Kapitálové výdavky majú v roku 2026 prekročiť 20 miliárd USD a vedenie očakáva ich ďalšie zvýšenie v nasledujúcom roku. Peniaze pôjdu najmä do vybavenia tovární, čistých výrobných priestorov, substrátov a pokročilého balenia čipov. Intel má približne 30 miliárd USD v hotovosti a krátkodobých investíciách. Zároveň si môže v prípade potreby požičať ďalších 10 miliárd USD od bánk na základe už dohodnutého financovania.

Investície podporuje pokrok pri procesoch Intel 18A a pripravovanom 14A. Firma tvrdí, že výroba pomocou 18A prekonáva interné objemové ciele, pričom do tejto technológie postupne presúva procesory pre počítače aj servery. Z jedného kremíkového plátu vznikne pri nových modeloch viac použiteľných čipov, čo znižuje náklady na každý vyrobený kus a zlepšuje marže. Viac o výrobe týchto čipov nájdete v článku nižšie.

Konkurencia však tiež nespí. AMD pokračuje v získavaní podielu v serveroch, Nvidia dominuje pri AI akcelerátoroch a veľkí prevádzkovatelia dátových centier vyvíjajú vlastné procesory postavené na architektúre Arm. TSMC má dlhoročné skúsenosti s výrobou pre externých zákazníkov a jej továrne využívajú Nvidia, Apple, AMD, Broadcom aj Qualcomm. Intel musí presvedčiť potenciálnych klientov nielen výkonom svojej technológie, ale aj spoľahlivosťou výroby a dodržaním termínov.

Po prudkom raste akcií už Intel nie je lacno ocenenou firmou. Obchoduje sa približne za 92-násobok očakávaného zisku, zatiaľ čo Nvidia za 21-násobok a AMD za 60-násobok. Pri očakávanom prevádzkovom peňažnom toku je rozdiel menší: Intel dosahuje násobok 27,5, Nvidia 22,5 a AMD približne 85. Vysoký násobok zisku odráža nízky súčasný základ, no zároveň ukazuje, že investori očakávajú rýchle zlepšovanie marží a ziskovosti.

Konsenzus analytikov zostáva prevažne neutrálny. Priemerná cieľová cena okolo 109 USD bola pred výsledkami približne o 8 % vyššia než vtedajšia cena akcie a väčšina analytikov odporúčala titul držať. Silnejšie výsledky a výhľad môžu viesť k zvýšeniu niektorých odhadov, no priestor na chyby sa po raste akcií zmenšil.

Intel už ukázal, že jeho návrat nestojí iba na politickej podpore, investícii Nvidie a očakávaniach spojených s novými fabrikami. Tržby rastú, serverová divízia využíva rozširovanie AI infraštruktúry a marže sa zotavujú. Ďalší vývoj bude závisieť od toho, či firma dokáže zvýšiť výrobu, získať veľkého externého klienta a premeniť vysoké kapitálové výdavky na stabilný zisk. Záchrana firmy už nie je hlavnou témou a investori dnes platia za predpoklad, že Intel dokáže opäť patriť medzi najdôležitejších výrobcov čipov.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.