Od automobilky k AI infraštruktúre
Akcie Tesla vstupovali do roku 2025 v rozpoložení, ktoré by sa dalo označiť za triezve prebudenie po roku 2024 plnom eufórie. Po extrémne silných rokoch 2021 a 2022, keď firma rástla tempom typickým pre technologické hviezdy, prišlo spomalenie. Cenová vojna v segmente elektromobiloch, spomalenie dopytu a rastúca konkurencia, najmä v Číne, stlačili marže aj objemy. Rok 2025 sa teda začal najdlhšou sériou poklesov v histórii Tesly, pričom za tento čas stratili približne 11 % hodnoty. Naposledy sa niečo podobné stalo v apríli 2024. Treba však povedať aj B, a tým je fakt, že klesali z historicky najvyšších hodnôt.
Trh sa pred zverejnením výsledkov za štvrtý kvartál 2025 obával, že Tesla opäť potvrdí príbeh klesajúcich ziskov bez jasného svetla na konci tunela a Elon nasľubuje hory doly. Realita bola zložitejšia. Čísla síce ukázali slabší automotive biznis, no zároveň naznačili, že Tesla mení ťažisko svojho príbehu. Elektromobily sa čoraz viac správajú ako zrelý cyklický segment, zatiaľ čo energetika, softvér, autonómne systémy a umelá inteligencia sa posúvajú do centra pozornosti investorov. Práve tento kontrast vysvetľuje, prečo trh reagoval zmierlivejšie, než by naznačoval samotný pokles zisku.
Makroekonomický kontext Tesle nepomáhal. Vyššie úrokové sadzby obmedzovali ochotu spotrebiteľov financovať nové autá, zatiaľ čo geopolitické napätie a politické kontroverzie okolo Elona Muska vytvárali dodatočný tlak na značku. Veľkú rolu zohral aj koniec federálnej podpory na elektromobily v USA vo výške 7 500 USD, ktorá sa skončila už 30. septembra. Tento krok presunul časť dopytu do tretieho štvrťroka, ktorý bol pre Teslu rekordný. Štvrtý štvrťrok však ukázal, čo sa stane, keď stimuly zmiznú. Vozidlá Tesly sa fakticky stali drahšími a dopyt rýchlo ochladol. Napriek tomu výsledky ukázali, že firma si dokáže udržať silnú hotovostnú pozíciu a zároveň zlepšovať jednotkovú ekonomiku, aj keď predáva menej áut.
Tesla: Najdôležitejšie čísla
Štvrtý kvartál 2025 priniesol Tesle tržby 24,9 miliardy USD, čo znamená pokles o 3 % medziročne a o 11 % oproti tretiemu kvartálu. Najväčšou brzdou bol automotive segment, kde tržby klesli na 17,7 miliardy USD, teda o 11 % medziročne a o 16,6 % medzikvartálne. Celoročné tržby spoločnosti Tesla dosiahli 94,8 miliardy USD v porovnaní s 97,7 miliardami USD v roku 2024. Analytici predpovedali 94,9 miliardy USD. Inými slovami, Ročné tržby amerického giganta tak v minulom roku klesli, prvýkrát v histórií.
Dodávky vozidiel dosiahli 418 227 kusov, čo predstavuje pokles o 16 % medziročne. Zároveň sa zvýšili zásoby, keď days of supply vzrástli na 15 dní, čo naznačuje slabšiu rovnováhu medzi produkciou a dopytom. Úplne opačný obraz ponúkla energetika. Segment Energy generation & storage dosiahol tržby 3,84 miliardy USD, čo je rast o 25 % medziročne a o 12,4 % medzikvartálne. Nasadenie úložísk energie dosiahlo rekordných 14,2 GWh a za celý rok 2025 až 46,7 GWh, čo potvrdzuje, že energetika sa stáva jedným z hlavných pilierov rastu Tesly.
Z hľadiska ziskovosti bol kľúčový vývoj marží. Celková GAAP hrubá marža vzrástla na 20,1 %, čo je nárast o 386 bázických bodov medziročne a o 210 bázických bodov oproti tretiemu kvartálu. Tento údaj je pre investorov zásadný, pretože ukazuje, že aj v prostredí cenovej konkurencie dokáže Tesla zlepšovať jednotkovú ekonomiku. Prevádzkové náklady však rástli rýchlejšie, až o 39 % medziročne, čo stlačilo prevádzkovú maržu na 5,7 %.
Čistý zisk za kvartál dosiahol 840 miliónov USD, čo znamená pokles o 61 % medziročne. Upravený zisk na akciu však prekonal očakávania Wall Street, keď dosiahol 0,50 USD oproti konsenzu 0,45 USD. Cash flow zostal pozitívny, hoci slabší než v predchádzajúcom kvartáli. Free cash flow bol 1,42 miliardy USD a hotovosť spolu s investíciami vzrástla na 44,1 miliardy USD, čo predstavuje medziročný nárast o 21 %.
Energia, autonómia a stávka na AI
Najväčšou strategickou správou kvartálu bolo oznámenie, že Tesla investovala 2 miliardy USD do spoločnosti xAI. Tento krok prepojil osudy Tesly a AI projektu Elona Muska aj formálne a posilnil narratív, že Tesla sa mení na „fyzickú AI spoločnosť“, ktorej cieľom nie je len predaj áut, ale monetizácia autonómnych systémov, dát a umelej inteligencie v reálnom svete.
Manažment zároveň potvrdil, že výroba modelov S a X sa má začiatkom roka 2026 ukončiť, pričom výrobné linky vo Fremonte budú prerobené na produkciu humanoidných robotov Optimus. Tesla plánuje v priebehu roka 2026 rozbehnúť šesť nových výrobných liniek naprieč vozidlami, energetikou, batériami a robotikou, vrátane štartu výroby Cybercab a Tesla Semi.
V oblasti autonómie Tesla hlási 1,1 milióna aktívnych predplatiteľov Full Self-Driving, čo je nárast o 38 % medziročne. Robotaxi služba bola v januári 2026 spustená v Austine s postupným odstraňovaním bezpečnostného dohľadu. V prvej polovici roka 2026 sa má rozšíriť do ďalších amerických miest vrátane Dallasu, Houstonu či Miami. Súbežne firma plánuje viac než zdvojnásobiť AI tréningovú kapacitu v Texase.
Zdroj: Sherwood
Komentár generálneho riaditeľa Elon Musk bol tentoraz menej bombastický než v minulosti. Musk otvorene priznal, že návrat k historicky vysokým automobilovým maržiam nebude rýchly a že rok 2026 nebude o maximalizácii ziskov, ale o budovaní infraštruktúry pre ďalšiu rastovú fázu. Dôraz kládol na kontrolu nákladov a rast segmentov s vyššou pridanou hodnotou, najmä softvéru, energetiky a autonómnych riešení.
Analytický konsenzus tak zostáva rozdelený. Časť bánk odporúča Hold pre slabší automotive dopyt a rast nákladov, zatiaľ čo optimistickejší analytici vidia príležitosť v energetike, FSD a autonómii. Hlavným rizikom zostáva cenová konkurencia v elektromobiloch a vysoký capex, ktorý má v roku 2026 dosiahnuť približne 20 miliárd USD. Na strane príležitostí stojí monetizácia softvéru, rast úložísk energie a potenciál Robotaxi siete. V porovnaní s konkurenciou v elektromobiloch Tesla stráca cenovú výhodu, no v oblasti ekosystému, dát a infraštruktúry si udržiava náskok.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie americkej automobilky si môžete kúpiť TU
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie
