Matka Temu krváca, akcie PDD Holdings s historickým 17 % prepadom

Čínska e-commerce ikona PDD Holdings, materská spoločnosť Temu, zaznamenala jeden z najprudších prepadov vo svojej histórií. Prudký prepad zisku, nenaplnené očakávania a čoraz náročnejšie podmienky na globálnych trhoch stavajú firmu pred neľahkú situáciu. Akcie čínskeho e-commerce obra za posledný rok tak stratili tretinu hodnoty.

28. 5. 2025

662

Prehľad článku

Kvartálne výsledky

Čínska e-commerce hviezda PDD Holdings, materská spoločnosť populárnej aplikácie Temu, zažíva nie príliš vydarené obdobie. Kedysi obdivovaná rastová firma, ktorá lákala investorov, dnes zápasí s prepadom dôvery na trhoch. Najnovšie kvartálne výsledky vystrašili Wall Street a akcie klesli o vyše -17 % čo predstavuje jeden z najväčších denných prepadov v histórii spoločnosti. Hoci ešte v marci zaznamenala PDD prekvapivý rast akcií o 4 % a od začiatku roka stúpli jej akcie o tretinu, z dlhodobého pohľadu je trend omnoho menej optimistický.

Za posledný rok totiž akcie odpísali až tretinu svojej hodnoty. Napriek výrazným zľavám zo strany predajcov a vládnym stimulačným opatreniam na podporu spotreby, vlečúca sa kríza na realitnom trhu druhej najväčšej ekonomiky sveta vrhá tieň na spotrebiteľské výdavky v Číne. Preto každý ďalší kvartál, v ktorom firma nesplní očakávania analytikov, predstavuje pre investorov skúšku trpezlivosti a sklamania, čo už investori pocítili štyri kvartály za sebou. Aj tieto faktory prispeli k tomu, že tempo rastu tržieb bolo najnižšie za posledné tri roky.

Najdôležitejšie čísla

Za prvý kvartál 2025 PDD reportovala medziročný prepad čistého zisku o 47 % na 14,74 miliardy jüanov, teda približne 2,05 miliardy USD. Tržby síce stúpli o 10 % na 95,67 miliardy jüanov (13,30 miliardy USD), no ostali za očakávaniami trhu, ktoré rátali s viac než 102 miliardami jüanov (14,2 miliardy USD). Upravený zisk na akciu tak zaostal za očakávaniami o viac než 1 USD. Firma reportovala EPS na úrovni 1,58 USD, kým Wall Street očakávala 2,61 USD.

Podrobnejší pohľad ukazuje, kde firma zaostala. príjmy z online marketingových služieb (OMS) sa vyšplhali na 6,7 miliardy USD, čo mierne prekonalo predpovede, no príjmy z transakčných služieb sklamali s výsledkom 6,5 miliardy USD, oproti očakávaným 7,5 miliardy USD. Analytici z Morgan Stanley tieto výsledky označili za kombináciu „mierneho prekonania“ v jednej oblasti a „veľkého sklamania“ celkovo.

Najdôležitejšie novinky

PDD Holdings v súčasnosti zápasí nielen s domácou konkurenciou, ale aj s tvrdými zahraničnými podmienkami. Americko-čínska obchodná vojna sa opäť rozhorela a zasiahla citlivé miesto a tým sú clá na produkty s hodnotou pod 800 USD (známe ako de minimis), ktoré Temu využívalo na udržiavanie nízkych cien. Donald Trump oznámil clá vo výške 145 %, ktoré síce neskôr klesli na 10 %, no už sme mohli viackrát vidieť, že mu nerobí problém aj niekoľko krát zmeniť názor.

Predseda predstavenstva Chen Lei priznal, že spoločnosť investuje veľké sumy do diverzifikácie logistických reťazcov a presunu na miestnych predajcov, aby znížila vplyv ciel. Tieto kroky majú zabezpečiť dlhodobú odolnosť platformy, no krátkodobo stláčajú marže a znižujú profitabilitu. Najväčšie čínske online e-commerce platformy, Alibaba, Pinduoduo a JD.com, sa snažia získať väčší podiel na domácom trhu, čo rozpútalo dlhodobú cenovú vojnu s cieľom presvedčiť spotrebiteľov, aby siahli hlbšie do peňaženiek, čo tiež stláča marže nadol. O kvartálnych číslach Alibaby a JD.com si môžete prečítať nižšie:

V ríši deflácie a cenových vojen: Alibaba rastie, čo JD.com?

Okrem toho na domácom trhu bojuje s ekonomickými problémami, kde nezamestnanosť mladých presahuje 20 %, a realitný sektor otriasa krach gigantov ako Evergrande, čo prirodzene brzdí spotrebu. Čínska vláda sa snaží bojovať s nepriaznivým prostredím masívnymi stimulmi za viac než 100 miliárd USD, s cieľom udržať rast HDP na úrovni 5 % v roku 2025 (OECD odhaduje 4,8 %). Eufória po týchto stimuloch síce krátkodobo priniesla čínskym akciám najlepší týždeň od roku 2008, no odvtedy rast zbrzdili slabé makroekonomické dáta a pokračujúce obchodné napätie. Navyše, v marci sa čínska ekonomika ponorila do deflácie, index spotrebiteľských cien klesol o 0,7 percenta, čo bol najväčší pokles za rok.

Akcie PDD Holdings

Akcie firmy v priebehu tohto roka vzrástli o +6,3 % a v súčasnosti sa obchodujú na 102,9 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 11,3 násobok zisku na akciu (P/E); 7,3 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 2,4 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 169,2 miliardy USD.