Stálica Wall Street zvýšila dividendu o 8,2 %. Už 72 rokov ju dvíha bez prestávky

Voda, elektrina a americká armáda

American States Water nie je firma, od ktorej investori očakávajú prudký rast tržieb alebo nový produkt, ktorý zmení celý trh. Jej výhodou je niečo podstatne jednoduchšie. Dodáva služby, bez ktorých sa zákazníci nezaobídu, a veľká časť jej príjmov je regulovaná alebo zabezpečená dlhodobými zmluvami.

Najväčšou časťou podnikania je Golden State Water, ktorá dodáva vodu približne 265-tisíc odberným miestam vo viac než 80 komunitách v Kalifornii. Menšia Bear Valley Electric zásobuje elektrinou oblasť okolo Big Bear Lake. Tretia divízia American States Utility Services prevádzkuje vodovody, kanalizáciu a čističky na amerických vojenských základniach. Na dvanástich z nich má s americkou vládou 50-ročné zmluvy, čo firme dáva príjmy s pomerne dobrou viditeľnosťou na dlhé obdobie.

V roku 2025 dosiahli tržby firmy 658,1 milióna USD. Z toho 464,1 milióna USD pochádzalo z vodárenskej divízie, 57,2 milióna USD z elektriny a 136,7 milióna USD zo zmluvných služieb. Voda tak tvorí približne 70 % celého biznisu a práve od nej najviac závisí aj vývoj zisku.

Pri regulovaných utilitách funguje rast inak než pri bežnej firme. American States Water investuje do potrubí, úpravní vody, elektrických sietí a ďalšej infraštruktúry. Regulátor následne rozhoduje, akú návratnosť môže firma z týchto investícií získavať a aké ceny môže účtovať zákazníkom. Čím väčší objem užitočnej infraštruktúry vlastní, tým väčší je základ, z ktorého môže v budúcnosti zarábať.

Výsledkom nie je rýchly, ale pomerne stabilný rast. Tržby vzrástli z približne 459 miliónov USD v roku 2015 na 658 miliónov USD v roku 2025. Zároveň sa zlepšila ziskovosť. Prevádzková marža dosiahla minulý rok 30,9 % a čistá marža 19,8 %, kým pred dvadsiatimi rokmi boli takmer o polovicu nižšie.

Aj akcie majú za sebou silnejšie obdobie. Od začiatku roka vzrástli približne o 22 % a za posledných 12 mesiacov o 20 %, pričom od historického maxima strácajú približne 14,6 %. Pomohli lepšie výsledky, no aj priaznivejšia nálada v sektore. Ten v predchádzajúcich rokoch brzdili vysoké úrokové sadzby, pretože zdražovali financovanie nových projektov a zároveň investorom ponúkali alternatívu v podobe výnosnejších dlhopisov.

Dividendu zvyšuje dlhšie než väčšina investorov žije

American States Water sa však medzi dividendovými firmami odlišuje najmä históriou výplat akcionárom. V júli predstavenstvo zvýšilo štvrťročnú dividendu o 8,2 %. Ročne tak firma po novom vyplatí 2,182 USD na akciu. Je to už 72. rok po sebe, počas ktorého dividendu zvýšila, vďaka čomu patrí medzi takzvaných dividendových kráľov, teda spoločnosti, ktoré zvyšujú dividendu najmenej 50 rokov po sebe.

American States Water má pritom najdlhšiu takúto sériu spomedzi verejne obchodovaných amerických spoločností. Dividendu vypláca nepretržite od roku 1931 a platba uskutočnená 2. septembra bola už 361. štvrťročnou dividendou za sebou. Za posledných päť rokov rástla štvrťročná dividenda priemerným tempom 8,4 % ročne a vedenie chce aj dlhodobo dosahovať rast nad 7 %.

Takáto séria je dôležitá najmä preto, že zahŕňa recesie, finančné krízy, vysokú infláciu aj prudké zmeny úrokových sadzieb. Firma počas nich dokázala každý rok nájsť priestor na vyššiu výplatu akcionárom. Pre investora to nie je záruka ďalšieho rastu dividendy, ale ukazuje to stabilitu biznisu a schopnosť firmy dlhodobo vytvárať dostatok hotovosti na ďalšie zvyšovanie dividendy.

Takéto tempo by nebolo možné udržať bez rastu samotného zisku. V druhom kvartáli dosiahli tržby 181,3 milióna USD, medziročne o 11,2 % viac. Čistý zisk vzrástol z 33,7 na 43,3 milióna USD a zisk na akciu z 0,87 na 1,09 USD, teda o 25,3 %. Za celý prvý polrok bol zisk na akciu vyšší o 18,5 %.

Najväčšiu časť zlepšenia priniesla vodárenská divízia. Od januára vstúpili do platnosti nové ceny schválené kalifornským regulátorom, ktoré firme zvýšili povolené ročné príjmy po zohľadnení nákladov na vodu približne o 32 miliónov USD. Spotreba vody zároveň v druhom kvartáli vzrástla o 4 % a firma využívala menej drahej nakupovanej vody.

Práve preto však netreba 25 % rast zisku považovať za nové bežné tempo. Časť zlepšenia pochádzala z nových regulovaných cien a časť z priaznivejšej spotreby a nákladov na vodu. Tie sa môžu s počasím či suchom meniť. Dlhodobejší rast firmy bude preto aj naďalej stáť najmä na investíciách do infraštruktúry.

Regulované divízie chcú len tento rok investovať 185 až 220 miliónov USD. Výhodou je silná bilancia: S&P v júli potvrdila American States Water úverový rating A so stabilným výhľadom a vodárenskej dcére rating A+. Na stupnici S&P ide o vysoký investičný stupeň. Rovnaký rating A má napríklad aj najväčšia americká vodárenská spoločnosť American Water Works, zatiaľ čo Coca-Cola je o jeden stupeň vyššie s ratingom A+. Najsilnejšie technologické firmy sú ešte vyššie – Amazon má AA, Alphabet AA+ a Microsoft AAA. Rating A teda nepatrí na úplný vrchol stupnice, stále však ukazuje silnú schopnosť firmy splácať svoje záväzky. Pre American States Water je to dôležité najmä preto, že musí pravidelne získavať kapitál na nové potrubia, vodárenské zariadenia a ďalšiu infraštruktúru.

Koľko sa platí za stabilitu?

Pri American States Water preto nie je hlavnou otázkou, či ide o kvalitný biznis. Spor sa začína pri jeho cene. Akcie sa obchodujú za 23,4-násobok očakávaného zisku, zatiaľ čo ich desaťročný priemer je približne 29,6. Oproti vlastnej histórii teda vyzerajú lacnejšie, no stále ide o pomerne vysoké ocenenie na firmu, ktorej zisk má dlhodobo rásť menším jednociferným tempom.

Nižšie P/E oproti minulosti má navyše svoj dôvod. V období veľmi nízkych sadzieb boli stabilné dividendové firmy pre investorov podstatne atraktívnejšie. Dnes môže investor dostať zaujímavý výnos aj z amerických štátnych dlhopisov, zatiaľ čo dividendový výnos American States Water je po raste ceny akcie približne 2,4 %.

Opatrná je preto aj Wall Street. Bank of America má na akcie negatívne odporúčanie a cieľovú cenu 76 USD. Wells Fargo ich pri poslednom zverejnenom hodnotení posunula z Underweight na Equal Weight a cieľovú cenu zvýšila na 84 USD. Pri súčasnej cene 88 USD za akciu tak ani jeden z týchto odhadov nepočíta s výrazným priestorom na ďalší rast.

Dôležitou témou zostáva aj financovanie investícií. Firma od roku 2024 predala približne 2,6 milióna nových akcií a získala 200 miliónov USD, čím sa podiel dovtedajších akcionárov mierne zriedil. Tento program však v júni ukončila a vedenie uviedlo, že minimálne do konca roku 2029 neplánuje vydávať ďalšie akcie na financovanie súčasných operácií.

American States Water tak zostáva typickým príkladom firmy, pri ktorej investor nekupuje rýchly rast, ale predvídateľnosť. Voda, elektrina a dlhodobé kontrakty s americkou armádou jej prinášajú stabilné príjmy, nové investície postupne zväčšujú základ pre budúci zisk a dividenda rastie už 72 rokov.

Po 22 % raste akcií od začiatku roka je však veľká časť tejto kvality opäť započítaná v cene. Pre dlhodobého dividendového investora môže byť American States Water zaujímavá najmä schopnosťou zvyšovať výplatu o viac než 7 % ročne. Pri súčasnom ocenení však bude výsledok investície závisieť od toho, či firma dokáže podobným tempom zvyšovať aj zisk.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.