Budovanie vesmírneho ekosystému
Spoločnosť SpaceX sa za posledné roky pretransformovala z technologického startupu na hlavného hráča na obežnej dráhe. Spoločnosť nestojí len na vývoji a štartoch rakiet, kde momentálne zabezpečuje viac ako polovicu svetových orbitálnych letov. Hlavným motorom jej príjmov sa stal satelitný internet Starlink, ktorý zabezpečuje internetové pripojenie po celom svete. Firma vybudovala stabilný biznis model s viac ako 10 miliónmi predplatiteľov a flotilou 10 000 operačných satelitov, čo jej dáva silnú pozíciu v leteckom priemysle.
Z hospodárskeho hľadiska vykazuje divízia satelitného internetu rastúce finančné výsledky. V roku 2025 vygenerovala prevádzkový zisk na úrovni 4,4 miliardy USD, čo predstavuje viac než dvojnásobné medziročné zlepšenie. Širší sektorový kontext firmu posunul ďalej, keďže prepojila svoje kapacity s odvetvím umelej inteligencie prostredníctvom fúzie so startupom xAI.
Tento krok mal za cieľ vytvoriť základy pre orbitálne dátové centrá, čo prilákalo pozornosť globálnych partnerov. Napríklad Google uzavrel dohodu o prenájme vesmírnych superpočítačov za 920 miliónov USD mesačne. Vesmírne riešenia tak reagujú na energetické limity pozemskej infraštruktúry, ktorá čelí vysokým nárokom na chladenie a prísun elektrickej energie. Viac o tejto téme sa dočítate v článku nižšie.
Majetok Elona Muska, ktorý dosahuje hodnotu 850 miliárd USD, úzko odráža úspech celého ekosystému. Najväčšiu časť jeho bohatstva tvorí práve SpaceX, pričom automobilka Tesla predstavuje menej ako tretinu jeho celkovej hodnoty. Sila samotného vesmírneho podniku sa prejavuje v jeho prevádzkovej efektivite. Kým tradičné letecké spoločnosti dosahujú marže okolo 20 %, marža SpaceX pred zdanením a odpismi sa pohybuje na úrovni 50 %.
Otvorenie brán pre drobných investorov
Najočakávanejšia udalosť roka na finančných trhoch sa uskutoční už tento piatok 12. júna 2026. Spoločnosť oficiálne realizuje svoje IPO, v rámci ktorého plánuje ponúknuť akcie za jednotkovú cenu 135 USD. Týmto krokom chce získať približne 75 miliárd USD čerstvého kapitálu, pričom jej očakávaná trhová kapitalizácia dosiahne úroveň 1,75 bilióna USD, čo by z firmy robilo 8. najhodnotnejšiu spoločnosť na svete. TTento úpis prekoná predošlé maximá vrátane ropného giganta Saudi Aramco s valuáciou na úrovni 1,7 bilióna USD, a tak ide o najväčší vstup na burzu v doterajšej histórii.
Vedenie spoločnosti sa rozhodlo porušiť zaužívané tradície Wall Street a vyčlenilo až 30 % z celkového objemu ponúkaných akcií pre retailových investorov. Bežná prax pri takýchto úpisoch pritom jednotlivcom z ulice ponecháva iba podiel medzi 5 % a 10 %. Finančný riaditeľ Bret Johnsen predložil tento návrh s cieľom podporiť dlhodobé vlastníctvo a vytvoriť stabilný protipól voči krátkodobým výpredajom zo strany inštitucionálnych fondov.
Prístup k tejto ponuke majú aj ľudia v Európe, čo v minulosti pri amerických tituloch nebolo samozrejmosťou. Približne 10 % z novo vydaných verejných akcií je rezervovaných pre vybrané európske krajiny vrátane Nemecka, Francúzska, Holandska, Dánska, Nórska, Španielska a Švédska. Nemecký regulačný orgán schválil predaj už začiatkom júna, no zdôraznil, že to neznamená schválenie samotnej investície. Záujemcovia môžu ponuku využiť cez digitálne platformy ako Revolut, eToro či Hargreaves Lansdown, pričom minimálna suma žiadosti sa líši v závislosti od konkrétneho brokera.
Riziká spojené s vesmírnou víziou
Hoci dopyt po podieloch dosahuje vysoké úrovne, podrobné finančné ukazovatele odhaľujú zložitejší príbeh. Súčasné ocenenie akcií stavia firmu na úroveň 93,7-násobku ročných tržieb, ktoré dosiahli 18,5 miliardy USD, pre porovnanie sesterská automobilka Tesla, ktorás sa obchoduje za forward P/E na úrovni 175 sa pri ročných výnosoch obchoduje za približne 15,3-násobok tržieb. Porovnanie s ostatnými firmami z MAG 7 je ešte alarmujúcejšie, keďže Google sa obchoduje za 10-násobok a Amazon dokonca len za 3-násobok tržieb. Jedinou veľkou spoločnosťou s podobne vysokým ukazovateľom P/S je Palantir s hodnotou 94,1. Tieto vysoké násobky odrážajú prémiu, ktorú investori platia za očakávaný budúci rast a technologický náskok.
Hlavným dôvodom obozretnosti niektorých fondov sú pretrvávajúce hospodárske straty. Celá skupina vykázala za rok 2025 čistú stratu vo výške 4,94 miliardy USD, pričom len v prvom štvrťroku 2026 dosiahla prevádzková strata 1,9 miliardy USD pri tržbách 4,7 miliardy USD. Hlavným zdrojom týchto deficitov je divízia xAI, ktorej prevádzková strata sa medziročne prehĺbila na 6,4 miliardy USD.
Záväzky celej korporácie sa vyšplhali na 60 miliárd USD, čo čiastočne súvisí s prepojením na dlhovú záťaž platformy X. Práve kvôli chýbajúcej ziskovosti spoločnosť nespĺňa kritériá na zaradenie do indexu S&P 500, ktorý slúži ako hlavný trhový benchmark, minimálne počas prvého roka po vstupe na trh. Absencia v tomto indexe obmedzí automatické nákupy zo strany pasívnych investičných fondov.
Pre každého investora je dôležité vnímať aj vnútornú štruktúru riadenia. Elon Musk si predajom nových akcií neznižuje svoju pozíciu. Vlastní 41 % akcií pred vstupom na verejný trh, no vďaka silnejším hlasovacím právam akcií triedy B bude kontrolovať približne 85 % všetkých hlasov. To znamená, že bežný akcionár nemá prakticky žiadny vplyv na volenie predstavenstva alebo na strategické smerovanie podniku. Vodiča vesmírneho letu nie je možné vymeniť, čo viedlo dánsky dôchodkový fond AkademikerPension k rozhodnutiu úplne sa tomuto úpisu vyhnúť z dôvodu nastavenia správy spoločnosti.
Okrem riadenia musia drobní investori čeliť aj technickým obmedzeniam trhu. Získanie podielu v prvom kole nezaručuje pridelenie požadovaného počtu kusov, pričom sa očakáva vysoká volatilita cien počas prvých dní obchodovania. Sprostredkovatelia navyše penalizujú okamžitý predaj nakúpených pozícií v priebehu prvých týždňov, čo môže viesť k zablokovaniu prístupu k budúcim ponukám. Netreba zabúdať ani na kurzové riziko, keďže cenné papiere sa obchodujú v USD, čo ovplyvňuje konečnú výkonnosť európskeho investičného portfólia.
Každý vstup na verejný trh so sebou prirodzene prináša investičné riziká aj pri oveľa bežnejšom ohodnotení. V prípade spoločnosti SpaceX je však situácia umocnená vysokou valuáciou a neistotu z prvých dní obchodovania. Očakávaná volatilita po otvorení trhu tak môže spôsobiť nielen rast, ale aj veľmi prudký pokles ceny akcií.
Reálne technologické úspechy satelitnej siete sa tu totiž miešajú s vysokým dlhom a takmer absolútnou kontrolou zakladateľa. Úspech celého príbehu bude v konečnom dôsledku závisieť od toho, či dokáže reálna ziskovosť v nasledujúcich rokoch skutočne dobehnúť odvážne predstavy o kolonizácii nových svetov.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
