SpaceX sa stáva súčasťou Nasdaq. Čo to znamená?

SpaceX v Nasdaq-100

SpaceX sa dostáva do jednej z najväčších pasívnych investičných mašín sveta rýchlosťou, akú trh pri takto veľkej firme bežne nevidí. Do indexu Nasdaq-100 vstupuje len 15 obchodných dní po začiatku obchodovania, teda ešte skôr, než je väčšina jej akcií voľne dostupná na trhu. Výsledkom je nezvyčajná situácia: pasívne fondy musia nakupovať, no ponuka akcií zostáva obmedzená.

Zaradenie SpaceX do indexu Nasdaq-100 je pre trh aj samotnú firmu veľká udalosť. Tento index sleduje najväčšie nefinančné spoločnosti obchodované na Nasdaqu a jeho celková trhová hodnota sa pohybuje okolo 40 biliónov USD. Pre firmu Elona Muska to znamená vstup medzi technologických gigantov, ktorí sú základom mnohých pasívnych portfólií.

Mechanika je jednoduchá. Fondy, ktoré kopírujú Nasdaq-100, musia vlastniť akcie všetkých jeho zložiek. Keď sa do indexu pridá SpaceX, tieto fondy musia kúpiť jej akcie a zároveň upraviť váhy ostatných pozícií tak, aby ich portfólio zodpovedalo benchmarku. Pri SpaceX môže ísť o nútený pasívny dopyt v hodnote niekoľkých miliárd USD.

Odhady sa líšia. JPMorgan hovorí približne o 4,3 miliardy USD pasívneho dopytu spojeného so zaradením do Nasdaq-100. BNP Paribas odhaduje potenciálne nákupy zo strany fondov naviazaných na tento index bližšie k 8 miliardám USD. Podľa výpočtov Barron’s môže samotná potreba pasívnych fondov dosiahnuť približne 6 miliárd USD.

Dôležitý je aj spôsob, akým Nasdaq pristupuje k váhe SpaceX. Firma má síce po vstupe na burzu valuáciu v biliónoch USD, no do indexu vstupuje s váhou upravenou o voľne obchodované akcie. Na trhu je dostupných približne 638 miliónov akcií v hodnote okolo 102 miliárd USD. Nasdaq túto hodnotu násobí tromi, čím SpaceX v indexe dostáva efekt približne 300-miliardovej firmy. To predstavuje zhruba 0,75 % trhovej hodnoty Nasdaq-100.

Prečo trh rieši viac ponuku než rakety

Na prvý pohľad by zaradenie do indexu malo byť pre akcie pozitívnou správou. Pasívne fondy nakupujú bez ohľadu na to, či sa im akcia zdá lacná alebo drahá. Pri SpaceX je však problém v ponuke. Len malá časť akcií je zatiaľ skutočne dostupná na obchodovanie. Zvyšok držia insideri, zamestnanci, prvotní investori a ďalší vlastníci, ktorí zatiaľ nemôžu väčšinu akcií predať. Tento voľne obchodovaný objem sa nazýva float. V praxi ide o akcie, ktoré môžu investori reálne kupovať a predávať na trhu. A práve tu vzniká napätie.

Indexové nákupy prichádzajú skôr, než sa trh zaplaví novou ponukou akcií. Väčší objem obchodovateľných akcií príde až neskôr, keď sa začnú uvoľňovať predajné obmedzenia. Prvá väčšia vlna sa očakáva v auguste, ďalšie neskôr v priebehu roka. Barron’s zároveň uvádza, že približne 20 % akcií SpaceX bude dostupných na obchodovanie po prvej správe o výsledkoch, ktorá má prísť o niekoľko týždňov.

To vysvetľuje aj utorkový pohyb akcií. SpaceX stratila 6,8 % a uzavrela na 149,47 USD, zatiaľ čo širší index S&P 500 klesol o 0,5 %. Od vstupu na burzu sa akcie obchodovali najvyššie na 225,64 USD a najnižšie na 147,11 USD. Po približne troch týždňoch na verejnom trhu sa tak dostali pod úrovňou IPO.

Wall Street vidí veľký príbeh, no rozhodne realizácia

Zaradenie do Nasdaq-100 prichádza v rovnakom čase, keď Wall Street spúšťa pokrytie akcií SpaceX s mimoriadne optimistickým tónom. Podľa dostupných údajov pribudlo 14 nových pozitívnych odporúčaní. Cieľové ceny sa pohybujú od 200 USD do 300 USD za akciu. JPMorgan začala pokrytie s pozitívnym odporúčaním a cieľovou cenou 225 USD. Morgan Stanley ide ešte vyššie a stanovila cieľ na 300 USD, čo je najoptimistickejší odhad zo spomínaných veľkých bánk. Goldman Sachs vidí cieľ na 205 USD, Bernstein na 239 USD, RBC Capital Markets na 225 USD, Macquarie na 250 USD, UBS na 210 USD, Deutsche Bank na 255 USD, Mizuho na 200 USD a Bank of America na 235 USD.

Spoločným menovateľom týchto komentárov je presvedčenie, že SpaceX nie je iba raketová firma. Analytici ju opisujú ako infraštruktúrnu platformu, ktorá spája štarty rakiet, satelitné pripojenie, Starlink, orbitálne aplikácie a potenciálne aj výpočtovú infraštruktúru pre umelú inteligenciu. Morgan Stanley zdôrazňuje kombináciu takmer monopolnej ekonomiky štartov, najväčšej nízkoorbitálnej satelitnej siete a rozširujúcej sa AI infraštruktúry. Mizuho hovorí o troch odlišných biznisoch, ktoré zdieľajú jednu technologickú platformu.

RBC upozorňuje na riziko načasovania vesmírnych ambícií, no zároveň vidí celkový adresovateľný trh do roku 2035 blízko 2 biliónov USD. UBS ide ešte ďalej a hovorí o trhu približujúcom sa k 30 biliónom USD, ktorý môže otvoriť Starship. Bernstein však pripomína dôležitú vec: investičná téza pri SpaceX je menej o tom, či firma svoje ciele dosiahne, a viac o tom, kedy. Pri príjmoch z AI dátových centier očakáva dlhšiu časovú os, možno s oneskorením jeden až dva roky.

Finančné očakávania sú veľmi ambiciózne. Wall Street počíta s tým, že tržby SpaceX v roku 2026 dosiahnu približne 36 miliárd USD, čo by bolo takmer dvojnásobne viac než v roku 2025. Do roku 2030 sa očakáva rast tržieb na približne 200 miliárd USD. Hlavným motorom má byť Starlink a segment spojený s umelou inteligenciou a komunikáciou.

To je veľký príbeh, ale aj veľká zodpovednosť. SpaceX vstupuje na verejný trh s očakávaniami, ktoré by boli vysoké aj pre zrelého technologického giganta. Krátkodobo budú cenu ovplyvňovať najmä technické faktory: indexové nákupy, obmedzený float a postupné uvoľňovanie akcií. Dlhodobo však rozhodnú tržby, zisky a schopnosť premeniť vesmírnu infraštruktúru na udržateľný biznis.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.