Výsledky indexu S&P 500 za druhý štvrťrok 2026
Výsledková sezóna indexu S&P 500 za druhý štvrťrok 2026 vstúpi do histórie mimoriadnymi číslami. Pri 88 % vykazujúcich firiem dosiahla medziročne kombinovaná miera rastu ziskov úroveň 50,4 %.
Ide o najrýchlejšie tempo od post-pandemického zotavenia v Q2 2021 a s výnimkou postpandemického oživenia v roku 2021 dokonca o najrýchlejšie tempo od roku 2010, kedy sa ekonomika zotavovala z finančnej krízy. Oba roky však boli v ovplyvnené nízkou bázou, o to pozoruhodnejšie výsledky americké spoločnosti dosiahli.
Až 86 % firiem prekonalo ziskové odhady analytikov, čo výrazne prevyšuje 5-ročný (78 %) aj 10-ročný priemer (76 %). Agregátne ziskové prekvpenie dosiahlo rekordných +29,2 %, čo je najvyššia hodnota sledovaná spoločnosťou FactSet od roku 2008.
Na druhú stranu, tento výsledok bol do značnej miere ovplyvnený jednorazovými skokovými nárastami zisku spoločností Alphabet a Amazon z precenenia investícií do Anthropicu. Aj bez ich započítania však miera rastu ziskov dosiahla 32 % a tržieb 15 %, čo je veľmi silný výsledok.
Nárast ziskov: Prevádzkový AI boom, drahá ropa a účtovné anomálie
Kombinovaný rast ziskov o 50,4 % predstavuje druhý štvrťrok v rade s rastom nad 25 % a siedmy v rade s dvojciferným tempom. Až 10 z 11 sektorov zaznamenalo medziročný rast ziskov, ale rozdiely sú medzi nimi extrémne.
- Energie (+147,0 %): Sektor sa stal jednoznačným lídrom rastu vďaka 45-percentnému nárastu priemernej ceny ropy (z 63,68 USD v Q2 2025 na 92,55 USD v Q2 2026). Obrovské nárasty ziskov už medzitým stihol kritizovať aj D. Trump, ktorému sa nepáči, že ropné spoločnosti vykazujú obrovské nárasty ziskov, zatiaľ čo americkí spotrebitelia pociťujú vyššie ceny pohonných hmôt naplno.
- Komunikačné služby (+117,0 %) a Cyklická spotreba (+91,6 %): Tieto dva sektory vykazujú najvyššie agregátne ziskové prekvapenia (+102,3 % a +100,4 %). Ich výsledky sú však veľmi skreslené: Alphabet započítal neprevádzkový zisk 98 miliárd USD z precenenia a investícií (Anthropic a SpaceX) a Amazon ďalších 53,4 miliardy USD (Anthropic). Bez týchto precenení by rast sektoru komunikačných služieb klesol na 6,0 % a bez Amazonu segment cyklickej spotreby na 7,5 %.
- IT (+70,4 %): Predstavuje najkvalitnejší prevádzkový driver indexu. Polovodičový priemysel vzrástol o masívnych 135 %, poháňaný investíciami do AI infraštruktúry. Sektor dosiahol 90 % mieru prekonania odhadov.
- Zdravotníctvo (-6,7 %): Zdravotnícky sektor dosiahol ako jediný medziročný pokles ziskov. Ide však o dôsledok jednorazových akvizícií a odpisov firiem Gilead Sciences (-$9,08/akcia) a Merck (-$2,31/akcia). Bez nich by sektor rástol o +17,9 %. Zdravotníctvo navyše dominovalo v úspešnosti prekonávania odhadov, kde až 98 % firiem porazilo očakávania.
- Financie (+21,0 %): Finančnému sektoru pomohlo oživenie investičného bankovníctva a transakčnej aktivity. Medziročná miera rastu vzrástla z 5,4 % (k 30. júnu) na 21,0 %.
Nárast tržieb: Vyššie čísla naprieč sektormi
- Kombinovaná miera rastu tržieb pre S&P 500 za Q2 2026 dosiahla medziročný rast 15,0 %.
- Ide o najvyššie tempo od Q4 2021 (16,1 %) a druhý štvrťrok v rade s dvojciferným rastom obratu.
- Všetkých 11 sektorov indexu S&P 500 zaznamenalo medziročný rast tržieb, pričom 5 sektorov rástlo dvojciferným tempom.
- 76 % firiem prekonalo tržbové očakávania (pod 1-ročným priemerom 78 % mierne zaostáva, no 5-ročný priemer 70 % aj 10-ročný priemer 68 % výrazne prekonáva).
- Veľkosť prekvapenia: Spoločne firmy doručili tržby +3,2 % nad odhadmi (najlepšie číslo od Q2 2022).
Rekordné ziskové marže
Kombinovaná čistá zisková marža indexu S&P 500 dosiahla v Q2 2026 úroveň 16,9 %, čo je najvyššia hodnota od začiatku sledovania tejto metriky FactSetom v roku 2009, prekonávajúca aj rekordných 14,8 % z predchádzajúceho kvartálu. Po vylúčení vplyvu Amazonu a Alphabetu dosiahla marža 15 %.
Kľúčové faktory stojace za rastom marží:
- Prevádzková páka v technológiách a energetike: Príjmy rástli rýchlejšie ako fixné prevádzkové náklady, čo zväčšilo maržové rozpätie.
- Cenová sila (Pricing Power): Firmy úspešne preniesli vyššie náklady na konečných spotrebiteľov bez straty objemu obratu.
- Efektivita z AI: Implementácia automatizácie a pokročilých AI nástrojov stabilizovala nákladové štruktúry.
- Vyššie zastúpenie technológií: Masívne investície do AI zvyšujú zisky v odvetví polovodičov a ich zastúpenie v indexe.
- Jednorazové položky: Precenenie investícií zvyšujúce zisky Alphabetu a Amazonu.
Ocenenie: Vývoj valuačných násobkov, výhľad a trhová reakcia
Mimoriadne výsledky Q2 2026 mali výrazný dopad na ocenenie akciového trhu. Zatiaľ čo cena indexu S&P 500 vzrástla od konca druhého štvrťroka (30. jún) o +2,8 %, odhady zisku na akciu na nasledujúcich 12 mesiacov (Forward 12M EPS) vzrástlil vďaka pozitívnym revíziám až o +4,7 %. Tým sa znížil Forward P/E (očakávaný pomer hodnoty indexu v pomere k ziskovosti) z 20,4 (k 30. júnu) na hodnotu 20,0.
Klesajúci násobok ukazovateľa Forward P/E pri rastúcej cene indexu je pre trh priaznivým signálom – ukazuje, že akciový trh „vyrastá“ zo svojho ocenenia vďaka reálnym ziskom, namiesto špekulatívnej expanzie násobkov.
Sektorové ocenenie (Forward P/E)
- Najdrahšie sektory: Industrials (25,2) a Consumer Discretionary (24,3).
- Najlacnejšie sektory: Energy (13,1) a Financials (15,5).
- Technológie: Information Technology sa obchoduje na úrovni 22,7-násobku Forward P/E.
Aký je výhľad?
Americké spoločnosti tvoriace index S&P 500 potvrdzujú svoju kvalitu. Silné zhodnotenie akcií v USA nestojí na hlinených nohách, ale je poháňané rastom ziskovosti a vyššou efektívnosťou. Pre ďalší vývoj akcií je kľúčové, či bude rast ziskov pokračovať.
Aktuálna prognóza počíta s nárastom zisku za celý rok 2026 o 30 % a následným zvolnením na 13,6 %. Hoci ide o zásadné spomalenie, naďalej ide v historickom kontexte o veľmi silné číslo, obzvlášť ak zoberieme do úvahy fakt, že sa nachádzame v prostredí vyšších úrokových sadzieb. Analytické predikcie teda vyzerajú viac ako dobre a plne to odrážajú aj akciové trhy, ktoré prekonávajú historické maximá.
Hoci treba mať na pämati aj viaceré trhové riziká, spoločnosti sú v dobrej kondícií, čo potvrdzuje zvýrazňuje pokračovanie americkej výnimočnosti.
👉 Viac informácií a názorov od Mareka Malinu na jeho sociálnych sieťach X.com a LinkedIn.
👉 Prečo americká výnimočnosť nekončí a očakávaná rotácia trhu zlyhala
