Príde tento rok Santa Claus rally?
Na Wall Street majú december radi. Je to mesiac, ktorý skoro celé storočie nosí akciám darčeky pod stromček ešte skôr, než to urobia rodinní príslušníci. Od roku 1927 si index S&P 500 v decembri pripísal priemerne 1,3 % a viac než 70 % decembrov skončilo v zelenom. Nie je preto prekvapením, že investori očakávajú tzv. Santa Rally, aj keď len potichu, aby to nezakríkli.
Zdroj: Yardeni
Lenže tento rok sa nemusí hrať podľa zaužívaného scenára. Viacerí analytici hovoria, že tento trh sa jednoducho nespráva podľa zaužívaných sezónnych vzorcov. Amy Wu Silvermanová z RBC Capital Markets upozorňuje, že ani jeden mesiac v tomto roku neprebiehal tak, ako by mal podľa historických pravidiel. A keď sa trh prestane riadiť tým, čo fungovalo celé dekády (aj keď je to len obyčajná štatistika), investori spozornejú.
Tým „niečím“ je AI. Technologický uragán, ktorý posúva hranice výroby čipov, ambície korporácií aj trhové kapitalizácie firiem. Práve AI sa stala najväčším katalyzátorom za celú dekádu a ak niekedy budú historici hovoriť o „AI ére“ finančných trhov, rok 2025 bude na titulnej strane. Do toho ešte 43-dňový vládny shutdown, ktorý ekonomickými dátami ľudovo povedané, zamával. Omar Aguilar zo Schwab Asset Management hovorí o „informačnom šume“, elegantnej verzii toho, čo by bežný človek jednoducho nazval chaosom. A ak by to nestačilo, začína sa rysovať aj sektorová rotácia, ktorá by mohla narušiť doterajšiu dominanciu technologických gigantov.
Fed, trh a psychológia investora
No a už za pár dní prichádza na rad hlavný protagonista – Fed. Centrálna banka vstupuje do decembrového zasadnutia bez kompletných údajov o inflácii a zamestnanosti. V normalizovanom svete by to bol skôr dôvod zasadnutie presunúť, no v roku 2025 sa hrá podľa hesla „show must go on“. Trh tipuje, že Fed zníži sadzby o 25 bázických bodov, s pravdepodobnosťou medzi 80 až 90 %. Aj napriek dátam, ktoré boli posunuté, skrátené alebo rovno chýbajú. Ak do toho pridáme zisky spoločností v indexe S&P 500, ktoré tento rok vyskočili o viac než 13 %, dlhodobý optimizmus analytikov vyzerá byť na mieste.
Historické decembrové výnosy síce pôsobia ako matematika, ale realita je bližšie k psychológii. Nižšia aktivita veľkých hráčov, ktorí trávia čas skôr s rodinou než nad Bloomberg terminálom, a daňová optimalizácia, ktorá motivuje investorov zbavovať sa stratových pozícií a neskôr ich nakupovať späť, čím sa prirodzene zvyšuje nákupný tlak. Preto od roku 1928 vzrástol S&P 500 v decembri v 73,2 % prípadov, s priemerným výnosom +1,28 %. Od roku 1945 dokonca +1,50 %. Aj európske a ázijské trhy si zachovávajú rovnaké tendencie, hoci s menšou intenzitou.
Tento december však nezačal triumfálne. Bitcoin oslabil, investori stiahli riziko a nálada pôsobila rozpačito. Aj napriek tomu majú Dow, S&P 500 aj Nasdaq Composite v decembri historicky priemerné zhodnotenie 1,3 až 1,5 %. Minulý rok zakončil december S&P 500 v strate o 2,5 %, no rok pred tým to bol pre S&P 500 jeden z najlepších decembrov v histórií, keď index vzrástol o 4,42 %. Bude teda tento rok Santa Rally, alebo sa Santa oneskorí? Na to odpovie hlavne Jerome Powell, respektíve jeho prejav, dáta ADP a oneskorený index PCE, keďže to sú presne tie ingrediencie, ktoré môžu zmeniť očakávania investorov.
Zdroj: Curvo
Wall Street medzi tradíciou a novou érou
Faktom je, že americké akcie vstúpili do decembra vo výnimočne dobrej kondícii. Po jednom z najhorších novembrových výkonov za posledné desaťročie prišiel najlepší týždeň za šesť mesiacov. S&P 500 rastie dvojciferným tempom, poháňaný Magnificent Seven aj odolnou ekonomikou. Index sa blíži k hranici 7 000 bodov. Ak prekoná tretí rok po sebe aspoň 20 % rast, pôjde o niečo, čo sme naposledy videli v polovici 90. rokov – v ére pred Dot-com bublinou.
K rastu prispieva aj legislatívne pozadie. Republikánsky daňový a výdavkový balíček, ktorý vstúpi do platnosti 1. januára, prinesie kombináciu vyšších verejných výdavkov a nižších daní. Zatiaľ čo technologické akcie na chvíľu ustupujú, zdravotníctvo, materiály a spotrebný tovar zažívajú nečakaný návrat do hry. Bank of America navyše pripomína, že druhá polovica decembra patrí už takmer sto rokov k najvýkonnejším obdobiam. Priemerný výnos okolo 1 % a úspešnosť 70 % naznačujú, že trh má stále rezervy. Navyše akcie len zriedka vrcholia v októbri, stalo sa to iba šesťkrát za celú históriu. Tento rok dosiahol S&P 500 vrchol 28. októbra.
Zdroj: CarsonGroup
December 2025 je preto zložitejší (aj keď mám pocit, že toto píšem každý rok). December zvykne byť pre akcie sviatočným obdobím, keďže za 90 rokov priniesol S&P 500 priemerný zisk +1,3 %. Tento rok však trh vstupuje do finále s otáznikmi: chýbajú dáta po 43-dňovom shutdowne, AI mení rytmus trhov a Fed zvažuje zníženie sadzieb. Atmosféra je napätá ako pred finále sezóny.
Ďalšie správy v našej sekcií krátke správy.
Investovať do rôznych ETF môžete TU.
