Snowflake zrýchľuje, no akcie od IPO sú nižšie o 30 %

Stabilizácia po rokoch pochybností narušená

Ešte pred pár rokmi patrila Snowflake medzi technologické hviezdy, ktoré trh začal nemilosrdne trestať. Po rekordnom IPO v roku 2020 sa akcie dostali pod tlak, rast sa spomaľoval a investori spochybňovali, či firma dokáže udržať tempo bez toho, aby „spaľovala“ kapitál. Oproti cenám po IPO boli akcie ešte nedávno nižšie približne o 17 %.

Rok 2025 však zmenil dynamiku. Snowflake začala pravidelne prekvapovať pozitívnymi výsledkami a trh reagoval prudko. Po jednom z kvartálov vyskočili akcie o 32 %, následne o 11 %, potom o 8 % a o ďalších 15 %. No ako dobre rok 2025 začal, tak zle aj skončil. Posledné obdobie totiž prinieslo ochladenie a má aj konkrétne meno – umelá inteligencia. Softvér jedným z odvetví, ktoré obavy z AI zasiahli najviac a časť trhu sa obáva, že nové nástroje zlacnia vývoj a oslabia cenovú silu tradičných dodávateľov. Snowflake preto musí presvedčiť nielen rastom, ale aj kvalitou rastu. Výsledkom je pokles akcií firmy v tomto roku o 20 %, čo opäť poslalo akcie od IPO do červených čísel.

Trh ho dnes nevníma ako rýchlo rastúci experiment, ale ako kľúčovú infraštruktúru pre prácu s dátami a umelou inteligenciou. Firma ponúka dátovú platformu, na ktorej podniky ukladajú, spracúvajú a analyzujú obrovské objemy dát a čoraz viac aj trénujú a prevádzkujú AI modely. No treba si uvedomiť, že v prostredí, kde firmy masívne investujú do umelej inteligencie, sa dátová infraštruktúra stáva kritickou vrstvou celého ekosystému.

Snowflake – najdôležitejšie čísla

Štvrtý fiškálny kvartál (FY 2026) priniesol tržby 1,28 miliardy USD, čo predstavuje medziročný rast o 30 %. Tržby z hlavných služieb dosiahli 1,23 miliardy USD, rovnako s rastom o 30 %. Dôležité pritom je, že nejde o „jednorazový výstrel“ od jedného veľkého klienta, ale o výsledok širšej a postupne silnejúcej zákazníckej základne.

Počas kvartálu firma získala 740 čistých nových zákazníkov, čo je medziročne o 40 % viac. Zároveň rastie aj hĺbka vzťahov s existujúcimi klientmi. Počet spoločností, ktoré ročne minú viac než 1 milión USD, sa zvýšil na 733, čo predstavuje rast o 27 %. A segment zákazníkov nad 10 miliónov USD ročne dosiahol historické maximum.

Najvýraznejším signálom zdravia biznisu je však retencia tržieb na úrovni 125 %. V praxi to znamená, že zákazníci, ktorí už platformu používajú, medziročne zvýšili svoje výdavky v priemere o 25 %. Takýto rast je pre firmu najcennejší – je lacnejší než neustále získavanie nových klientov a zároveň naznačuje, že produkt sa stáva hlbšie integrovanou súčasťou ich fungovania.

Veľkú váhu majú aj nasmlouvané budúce tržby vo výške 9,77 miliardy USD, ktoré medziročne vzrástli o 42 %. Inými slovami, ide o už podpísané kontrakty, z ktorých sa budú tržby postupne „odlievať“ do ďalších kvartálov. Tento ukazovateľ rastie rýchlejšie než samotné tržby, čo naznačuje, že obchodné oddelenie je momentálne silnejšie, než ukazujú aktuálne výsledky.

Pri pohľade na ziskovosť je obraz menej jednoznačný. Podľa štandardného účtovníctva firma vykázala čistú stratu približne 309,6 milióna USD a prevádzkovú stratu -318 miliónov USD. Po úpravách však dosiahla prevádzkový zisk 139 miliónov USD s maržou 11 %. Rozdiel medzi účtovným a upraveným pohľadom je pri rastových technologických firmách bežný, no investori ho sledujú čoraz citlivejšie.

Najpresvedčivejším argumentom v prospech Snowflake je hotovosť. Vo štvrťroku firma vytvorila voľný cash flow 765 miliónov USD, po úpravách 782 miliónov USD, čo znamená približne 60 % hotovostnú maržu. Za celý fiškálny rok 2026 dosiahol voľný cash flow 1,12 miliardy USD, po úpravách 1,19 miliardy USD. To ukazuje, že biznis dokáže generovať skutočné peniaze, nielen účtovný rast.

Výhľad na fiškálny rok 2027 počíta s tržbami z hlavných služieb 5,66 miliardy USD, teda približne 27 % rastom, čo prekonalo očakávania trhu. Zároveň firma cieli na 75 % hrubú maržu služieb a 12,5 % upravenú prevádzkovú maržu za celý rok. Tempo rastu tak zostáva vysoké, no vedenie čoraz otvorenejšie hovorí aj o disciplíne a postupnom zlepšovaní ziskovosti.

AI, žaloby a otázka ziskovosti

CEO Sridhar Ramaswamy opisuje Snowflake ako technologický základ, na ktorom firmy stavajú svoje dátové a AI stratégie. Platformu dnes využíva viac než 9 100 účtov pre AI funkcie a za posledný rok pribudlo vyše 430 nových produktových vylepšení a schopností. Firma zároveň rozširuje partnerstvá s poskytovateľmi modelov a postupne sa posúva od čistej dátovej analytiky aj k podpore prevádzky aplikácií. Inými slovami, snaží sa byť viac než len „dátovým skladom“ a chce byť plnohodnotnou infraštruktúrou pre moderné digitálne podnikanie.

Nad firmou sa však objavil aj právny tlak. Vo februári 2026 podalo viacero právnických kancelárií žaloby, podľa ktorých mohla spoločnosť zavádzajúco komunikovať efektivitu niektorých produktových funkcií a ich vplyv na tržby. Lehota na prihlásenie hlavného žalobcu je stanovená na 27. apríla 2026. Hoci podobné spory nie sú v technologickom sektore výnimočné, krátkodobo zvyšujú nervozitu a volatilitu akcií.

Z dlhodobého pohľadu sa pritom hlavná otázka nemení: dokáže Snowflake pretaviť rýchly rast a rekordný objem kontraktov do stabilnej GAAP ziskovosti? Celoročná GAAP prevádzková marža sa zlepšila na -30,6 % z predchádzajúcich -40,1 %, no firma je stále účtovne stratová.

V porovnaní s konkurentmi, ako je súkromný Databricks či hyperscaleri typu Amazon Web Services, Microsoft Azure a Google Cloud, má Snowflake výhodu úzko zameranej, cloudovo-agnostickej platformy. Na druhej strane však nemá takú šírku príjmových zdrojov ako technologickí giganti. Pre investora tak Snowflake dnes predstavuje kombináciu silného rastu, presvedčivého cash flow a stále otvorenej otázky konečnej ziskovosti. Trh jej zatiaľ dôveruje, no tolerancia voči slabším kvartálom je citeľne nižšia než v minulosti.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.

Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny

AI stroj beží naplno. Nvidia opäť doručila, hľadá trh trhliny?
Končí éra licencií, Salesforce stavia biznis na AI agentoch
Jedno z najhorúcejších IPO minulého roka sa zmenilo na studenú sprchu, Figma spadla o 80 %
Walmart reportoval výsledky prvýkrát od zaradenia do indexu Nasdaq 100.
Garmin prepol na rastový režim, akcie skáču o 10 %
DraftKings po Super Bowle krváca. Akcie najväčšej americkej stávkovej kancelárie klesajú o 16 %
200 miliárd do AI a otázka návratnosti. Akcie Amazonu padajú o 10 %
Tržby z cloudu akcelerujú. Google siaha ešte hlbšie do vreciek, na AI minie 180 miliárd USD
Dividendový kráľ PepsiCo vstáva z letargie, akcie opäť na rastovej trajektórií
Trpezlivosť predstavenstva a akcionárov došla. PayPal opäť mení CEO, akcie sa prepadli o ďalších 20 %
Disney hľadá nového šéfa Mickeymousovho impéria a stratenú priazeň investorov
Advanced Micro Devices zdvojnásobuje zisk, akcie však padajú o 8 %
Palantir zvyšuje tempo, akcie skáču o 11 %
Samsung strojnásobil zisk. Nevďačí za to smartfónom, ale čipom
iPhone ťahá impérium. Rekordný kvartál Applu, no bez reakcie na burze
Najhorší prepad od roku 2020. Akcie SAP klesli o 16 %, od maxím sú nižšie o 40 %
Akcie Meta v honbe za superinteligenciou skáču o 8 %. Reklama živí impérium
Microsoft doručil takmer všetko. Trh chce ešte viac, akcie odpisujú 6 %
Tesla: Prvý ročný pokles tržieb, menej áut a prechod na infraštruktúru budúcnosti
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie