Keď všetci pozerajú na Big Tech, Small Cap akcie prekvapili
Na amerických trhoch sa deje zmena, ktorú si pravdepodobne všimol len málokto. Pozornosť investorov stále priťahujú veľké technologické firmy a umelá inteligencia, no výkonnosť trhu sa medzičasom presúva inde. K menším firmám. Index S&P 600, ktorý združuje malé americké spoločnosti, vzrástol za posledný mesiac o 7,5 %. Index S&P 500 si v rovnakom období pripísal len 2 %.
Tento rozdiel nevznikol v ideálnych podmienkach, ale práve v čase, keď trhy riešili neistotu okolo úrokových sadzieb a čoraz hlasnejšie otázky, či sa obrovské investície do umelej inteligencie niekedy vrátia. Kým veľké technologické firmy reagovali nervózne, malé spoločnosti sa dokázali odraziť rýchlejšie.
Dôvod je jednoduchý. Ekonomické prostredie sa zlepšuje spôsobom, ktorý menším firmám vyhovuje viac než veľkým korporáciám. Inflácia spomaľuje, trh práce sa ochladzuje a Fed má otvorený priestor na znižovanie úrokových sadzieb. Zároveň plánuje každý rok nakupovať stovky miliárd krátkodobých amerických štátnych dlhopisov, čím do systému dostáva viac peňazí a drží sadzby nižšie.
Prečo menšie firmy reagujú rýchlejšie
Small-cap spoločnosti sú viac naviazané na domácu ekonomiku a hospodársky cyklus. Keď sa ekonomika zlepší, pocítia to skôr než veľké nadnárodné firmy. Presne to vidno aj v štruktúre indexu S&P 600. Významnú časť tvoria finančné spoločnosti, priemyselné podniky a firmy zo spotrebného sektora.
Zdroj: SPGlobal
Banky profitujú z vyššieho dopytu po úveroch a firemných transakciách. Priemyselné firmy zasa z rastúcich investícií a spotrebiteľský sektor z vyššej ochoty míňať. Tento mechanizmus je priamy a ľahko pochopiteľný. Keď sa ekonomika hýbe, malé firmy to cítia okamžite. Ešte dôležitejší je však vplyv úrokových sadzieb. Menšie spoločnosti majú viac dlhu s pohyblivou úrokovou sadzbou než firmy v indexe S&P 500. To znamená, že pokles sadzieb sa u nich prejaví rýchlejšie a výraznejšie.
Kým veľké firmy majú často dlh fixovaný na roky dopredu, small-capy pocítia nižšie úroky takmer okamžite. Menej peňazí na úroky znamená viac peňazí v ziskoch. Práve tu sa láme celý príbeh. Small-cap akcie nerastú preto, že by boli módnym trendom, ale preto, že sa im zlepšujú reálne podmienky podnikania. A tie sa premietajú priamo do výsledkov.
Lacnejšie akcie, vyšší rast a menšie riziko AI sklamania
Prirodzená otázka znie, či už trh tieto výhody nezapočítal do cien. Podľa analytikov z 22V Research nie. Ich tím vedený Dennisom DeBusschereom očakáva, že rast small-cap akcií bude pokračovať, pokiaľ Fed bude naďalej podporovať ekonomiku. Dôvodom je jednoduchý fakt, malé firmy sú stále lacné.
Index S&P 600 sa obchoduje za niečo viac než 15-násobok očakávaných ziskov na nasledujúcich 12 mesiacov. S&P 500 je pritom nad úrovňou 22-násobku. Rozdiel predstavuje približne 30 % diskont, čo je výrazne viac než priemerných 16,3 % za poslednú dekádu. Trh teda stále verí veľkým firmám viac než malým, hoci čísla hovoria čoraz jasnejšie v prospech small-cap segmentu.
Aj výhľad ziskov tento rozdiel potvrdzuje. Analytici očakávajú, že tržby spoločností v indexe S&P 600 budú rásť takmer o 4 % ročne až do roku 2027. Náklady, ako sú odpisy, zostávajú stabilné a úrokové náklady by mali klesať. Výsledkom je očakávaný rast ziskov blízky 16 % ročne. Pri indexe S&P 500 sa počíta s rastom tesne pod 15 %. Pozri aj ako úrokové sadzby vplývajú na rôzne triedy aktív:
Do toho vstupuje ešte jeden faktor. Rastúce pochybnosti okolo umelej inteligencie. Ak by sa ukázalo, že návratnosť obrovských AI investícií zaostáva za očakávaniami, alebo ak by firmy ako Microsoft, Meta Platforms či Alphabet spomalili kapitálové výdavky, najviac by to zasiahlo S&P 500. Small-cap firmy sú na tento príbeh naviazané oveľa menej.
Celý obraz je preto pomerne jasný. Small-cap akcie dnes ponúkajú kombináciu nižších cien, vyššieho rastového potenciálu a menšej závislosti od jedného technologického trendu. Nie sú stávkou na ďalší hype, ale na obyčajné fungovanie ekonomiky. A práve to z nich robí segment, ktorý si po rokoch v úzadí opäť zaslúži plnú pozornosť.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
