Shein sa po rokoch dostal na burzu. Prvý deň priniesol pokles o 10 %

Zahraničné IPO nevyšlo

Shein sa po rokoch odkladov konečne stal verejne obchodovanou firmou. Prvý deň na burze však nepriniesol oslavy, aké zažili niektoré iné čínske spoločnosti. Akcie počas utorkového debutu v Hongkongu klesli približne o 10 %. Ešte zaujímavejšia než samotný pokles je cesta, ktorou sa firma na burzu vôbec dostala. Shein sa totiž posledné roky snažil presvedčiť svet, že už nie je čínskou spoločnosťou v tradičnom zmysle slova. Koncom roka 2021 presunul centrálu do Singapuru, rozvíjal výrobu v Brazílii a Turecku a hovoril aj o investíciách do výroby v Európe.

Dávalo to obchodný zmysel. Väčšinu zákazníkov má Shein mimo Číny a jeho najdôležitejšími trhmi sa stali USA a Európa. Firma chcela zároveň vstúpiť na burzu najskôr v New Yorku a neskôr v Londýne. Práve čínske väzby však boli jednou z hlavných prekážok. Shein sa však bez Číny zaobísť nedokáže.

Takmer 80 % jeho zamestnancov pracuje v Číne a čínska výrobná sieť zostáva základom celého obchodného modelu. Tisíce dodávateľov dokážu vyrábať malé série oblečenia. Firma následne sleduje záujem zákazníkov a vo väčšom objednáva iba modely, ktoré sa dobre predávajú. Práve vďaka tomu dokáže prinášať nové produkty rýchlejšie než tradičné módne reťazce.

Keď sa plány na New York a Londýn začali rozpadávať, zmenila sa aj komunikácia firmy smerom k Pekingu. Zakladateľ Sky Xu, ktorý sa verejným vystúpeniam väčšinou vyhýbal, začal byť osobnejšie zapojený do rokovaní s čínskymi úradmi. Vo februári vystúpil na podnikateľskom fóre v provincii Guangdong, kde prisľúbil investície Sheinu vo výške 1,5 miliardy USD a hovoril o ďalšom budovaní dodávateľského reťazca v regióne.

Firma zároveň otvorila výskumné a vývojové centrum v Nankingu, kde vznikla. Guangdongská vláda zase pred centrálnymi úradmi zdôrazňovala, koľko pracovných miest Shein v Číne vytvára. Spoločnosť argumentovala aj tým, že svoje lacné produkty na čínskom trhu prakticky nepredáva, takže neprispieva k cenovej vojne medzi domácimi internetovými obchodníkmi. Namiesto toho predajom do zahraničia prináša peniaze do čínskej ekonomiky.

Táto zmena podľa zdrojov Reuters pomohla Pekingu prijať Shein opäť ako čínsku firmu a napokon schváliť jeho vstup na hongkonskú burzu. Cena za tento návrat je však dobre viditeľná aj na valuácii. V roku 2022 mal Shein hodnotu približne 100 miliárd USD, pri IPO už iba 26,5 miliardy USD.

Prvý deň investorov nepresvedčil

Shein predal približne 280 miliónov nových akcií za konečnú cenu 48,56 HKD za akciu a získal približne 1,74 miliardy USD. Cena bola stanovená mierne pod maximom ponúkaného rozpätia a celé IPO ocenilo firmu na približne 26,5 miliardy USD. Po otvorení obchodovania sa akcie dostali pod 44 HKD a neskôr časť strát zmazali. Slabší debut ukázal, že ani zníženie valuácie o takmer tri štvrtiny oproti roku 2022 zatiaľ investorov nepresvedčilo, že problémy firmy sú plne započítané v cene.

Samotný biznis pritom stále rastie. Tržby Sheinu sa zvýšili z 38,7 miliardy USD v roku 2024 na 41,8 miliardy USD v roku 2025, teda približne o 8 %. To je však výrazne pomalšie tempo než v časoch najväčšieho rozmachu firmy. Ešte väčšiu pozornosť priťahuje ziskovosť. V prvom kvartáli 2026 dosiahli tržby 9,05 miliardy USD, no Shein vykázal čistú stratu 99 miliónov USD, zatiaľ čo rok predtým zarobil 395 miliónov USD. Väčšinu zhoršenia spôsobili účtovné straty súvisiace s precenením konvertibilných preferenčných akcií, takže samotná strata neukazuje iba stav bežného podnikania.

Najväčšou zmenou je postupné miznutie colných výhod, na ktorých Shein vyrástol. USA ukončili výnimku de minimis pre lacné balíky, vďaka ktorej mohli objednávky s nízkou hodnotou prichádzať zákazníkom bez bežného cla. Európska únia následne zaviedla poplatky na lacné zásielky.

Pre obchodníka postaveného na tričkách za niekoľko USD je každý dodatočný náklad podstatný. Shein môže časť ciel a drahšej dopravy absorbovať a znížiť si maržu alebo ich preniesť do cien. Druhá možnosť však oslabuje jednu z jeho najväčších výhod. K tomu sa pridali vyššie logistické náklady a regulačný tlak. V USA sa firma dostala pod drobnohľad pre otázky týkajúce sa pôvodu výrobkov a nútenej práce v dodávateľskom reťazci. V Európe úrady riešia produkty predávané na jej internetovom trhovisku aj ochranu spotrebiteľov.

Shein už nebojuje iba s Temu. Mení sa celý trh, na ktorom vyrástol

IPO Sheinu preto nie je iba príbehom firmy, ktorá prišla na burzu o niekoľko rokov neskôr, než chcela. Za ten čas sa zmenilo prostredie, ktoré jej pomohlo vyrásť. Temu pritiahlo podobných zákazníkov veľmi nízkymi cenami a širokou ponukou. Rastie však aj TikTok Shop. Podľa Bryana Gildenberga z Retail Cities môže byť práve TikTok pre Shein jedným z najväčších problémov, pretože spája nakupovanie priamo so zábavou a obsahom, pri ktorom už používatelia trávia čas. Viac o Temu sa dozviete v článku nižšie:

Shein a Temu doteraz úspešne využívali model, pri ktorom zákazník prechádza aplikáciou, hľadá zľavy a objavuje stále nové produkty. TikTok dokáže podobný pocit vytvoriť priamo pri sledovaní videí a zároveň zákazníkovi ponúknuť nákup bez toho, aby aplikáciu opustil. Shein teraz potrebuje ukázať, že dokáže rásť aj v prostredí, kde doprava stojí viac, colné výhody miznú a o pozornosť mladých zákazníkov bojuje viac platforiem.

Peniaze z IPO mu pri tom majú pomôcť. Približne 40 % získaného kapitálu chce investovať do technológií a ďalších 40 % do značky a medzinárodného rastu. Zvyšok pôjde na firemnú zodpovednosť a všeobecné potreby spoločnosti. Hongkong zároveň získal jedno z najväčších IPO tohto roka. Tamojšie burzy už v roku 2026 získali z nových emisií viac než 40 miliárd USD a Shein zapadá do trendu návratu veľkých čínskych spoločností bližšie k domácemu kapitálovému trhu.

Pre Shein je však prvý deň predovšetkým pripomienkou toho, ako veľmi sa jeho pozícia zmenila. V roku 2022 bol pri hodnote okolo 100 miliárd USD považovaný za jeden z najúspešnejších internetových príbehov svojej generácie. Investori však už neplatia za predstavu, že Shein bude bez väčších prekážok pokračovať v rýchlom raste.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.