Shein ide na burzu za 27 miliárd USD

Z nenápadného e-shopu vyrástol globálny módny gigant

Shein vstupuje na burzu v úplne inom postavení, než v akom sa nachádzal na vrchole svojho rastu. Firma, ktorá počas pandémie patrila medzi najrýchlejšie rastúcich internetových obchodníkov sveta, bola v roku 2022 pri súkromnom investičnom kole ocenená na 98,2 miliardy USD. O štyri roky neskôr ide na burzu s hodnotou približne 27 miliárd USD.

Príbeh firmy sa začal v roku 2008 v čínskom Nankingu. Pôvodne predávala najmä svadobné šaty cez internet, postupne však vybudovala systém, ktorý výrazne zrýchlil cestu nového oblečenia od návrhu k zákazníkovi. Namiesto objednávania veľkých kolekcií mesiace dopredu zadáva dodávateľom malé série, sleduje záujem zákazníkov a vo väčšom vyrába iba produkty, ktoré sa predávajú.

Takýto model jej umožnil denne skúšať tisíce nových štýlov bez toho, aby musela držať veľké množstvo nepredaného oblečenia. K tomu pridala agresívny internetový marketing, nízke ceny a sieť výrobcov prevažne v Číne. Počas pandémie sa aplikácia Shein dostala v USA medzi najsťahovanejšie nákupné aplikácie a značka sa stala populárnou najmä medzi mladšími zákazníkmi.

Firma medzičasom presunula centrálu do Singapuru a vyrástla na obchodníka pôsobiaceho vo viac ako 150 krajinách. Na konci marca 2026 mala približne 281 miliónov aktívnych zákazníkov, medziročne o viac než 16 % viac, pričom za predchádzajúcich 12 mesiacov cez platformu prešlo viac než miliarda objednávok. Rast však už nie je taký rýchly ako pred niekoľkými rokmi. Tržby síce stúpli z 32,1 miliardy USD v roku 2023 na 41,9 miliardy USD v roku 2025, ich medziročné tempo rastu však postupne spomalilo zo 41,1 % v roku 2023 na 20,7 % v roku 2024 a iba 8 % vlani.

Práve kombinácia pomalšieho rastu, vyšších nákladov a nových regulačných problémov postupne zmenila aj cenu, ktorú sú investori ochotní za Shein zaplatiť. Hodnota firmy sa v roku 2023 znížila na približne 66 miliárd USD a teraz prichádza ďalší pokles na menej ako 30 miliárd USD.

Na burzu ide s cenovkou 27 miliárd USD

Shein 24. augusta spustil objednávky na svoj dlho pripravovaný vstup na hongkonskú burzu. Investorom ponúkne približne 280 miliónov nových akcií a chce získať až 1,77 miliardy USD. Konečnú cenu stanoví 31. augusta a obchodovanie sa má začať 1. septembra. Pri hornej hranici ponuky bude mať celá spoločnosť hodnotu približne 27 miliárd USD, teda o viac než 70 % menej než pri vrchole z roku 2022. Ešte začiatkom augusta pritom firma podľa médií počítala s ocenením na úrovni 40 miliárd USD. Viac o tejto téme sa dočítate v článku nižšie:

Na burzu sa pritom Shein snaží dostať už niekoľko rokov. Najskôr mieril do New Yorku, kde narazil na politický odpor a otázky týkajúce sa čínskeho dodávateľského reťazca. Následne presunul plány do Londýna, no ani tam sa spoločnosti nepodarilo celý proces dotiahnuť. Až tento rok získala súhlas Pekingu s burzou v Hongkongu.

Súčasná cena zároveň vytvára komplikáciu pre investorov, ktorí vstúpili do firmy pri podstatne vyšších valuáciách. Niektoré preferenčné akcie obsahovali ochranné podmienky pre prípad, že by sa Shein dostal na burzu za nižšiu cenu, než za akú investori nakupovali. Podľa dokumentov môže firma týmto investorom vyplatiť alebo poskytnúť kompenzácie v hodnote až približne 3,5 miliardy USD. To je takmer dvojnásobok maximálnej sumy, ktorú chce samotným IPO získať. Shein si to môže dovoliť aj vďaka tomu, že na konci marca mal približne 14,8 miliardy USD hotovosti.

Približne 80 % nového kapitálu chce firma použiť na technológie, budovanie značky a ďalšiu medzinárodnú expanziu. Medzi investorov, ktorí sa vopred zaviazali kúpiť akcie za približne 383 miliónov USD, patria Tiger Global či General Atlantic. Zakladatelia si však aj po IPO ponechajú približne 90 % hlasovacích práv, takže vstup na burzu zásadne nezmení kontrolu nad spoločnosťou.

Shein musí ukázať, že jeho model stále funguje

Shein má zákazníkov stále dosť, problémom je, že predaj v USA už nie je taký výhodný ako v minulosti. Americká colná výnimka de minimis umožňovala dlhé roky posielať zákazníkom malé balíky bez bežného dovozného cla. Práve na takomto priamom doručovaní jednotlivých objednávok z Ázie Shein postavil veľkú časť svojho úspechu v USA. Po zrušení výnimky však firme vzrástli náklady, časť z nich preniesla do cien a tržby v USA tento rok klesli o 14,3 %.

Vo výsledkoch je zmena už viditeľná. Za prvý kvartál 2026 vykázal Shein čistú stratu 99 miliónov USD, zatiaľ čo pred rokom zarobil 395 miliónov USD. Približne 328 miliónov USD zo zhoršenia síce súviselo s účtovnou zmenou pri preferenčných akciách, no rastúce clá a ďalšie náklady tlačia na samotné podnikanie.

Firma navyše čelí silnejšej konkurencii. Temu bojuje o podobného zákazníka nízkymi cenami, Amazon rozširuje ponuku lacného tovaru a tradičné módne skupiny ako Inditex investujú do internetového predaja a zrýchľovania svojich dodávateľských reťazcov. Súčasne pribúdajú regulačné spory v USA aj Európe, ktoré sa týkajú ochrany spotrebiteľov, produktov predávaných na platforme aj podmienok v dodávateľskom reťazci.

Hongkong má za sebou niekoľko vydarených vstupov nových čínskych firiem na burzu. CXMT počas prvého dňa obchodovania vzrástlo o 466 % a Unitree o 460 %. Pri Unitree však po úvodnom nadšení prišla korekcia a akcie neskôr stratili približne 45 % z hodnoty, ktorú dosiahli po prvom dni.

Shein tak prichádza na burzu v období, keď o nové čínske firmy záujem existuje, no väčšina pozornosti smeruje k polovodičom, umelej inteligencii a robotike. Jeho IPO preverí, či sú investori ochotní podobný záujem prejaviť aj o spoločnosť, ktorej hlavnou výhodou nie je nová technológia, ale schopnosť predávať oblečenie rýchlejšie a lacnejšie než konkurencia.

Pri hodnote 27 miliárd USD už trh oceňuje Shein úplne inak než v roku 2022. Z firmy, za ktorú súkromní investori platili ceny pripomínajúce technologické spoločnosti, sa stáva obchodník, pri ktorom budú rozhodovať rast tržieb, marže a schopnosť fungovať bez colných výhod. Prvé dni obchodovania ukážu, či viac než 70-percentný pokles valuácie stačil na to, aby bola táto spoločnosť pre verejných investorov opäť zaujímavá.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.