Samsung sa vracia na rastovú trajektóriu. Nová divízia má prepojiť AI s robotizáciou

Pamäťový boom opäť mení Samsung

Samsung Electronics pozná väčšina ľudí najmä vďaka smartfónom Galaxy, televízorom a domácim spotrebičom. Z pohľadu investorov však dnes rozhoduje predovšetkým jeho polovodičová divízia. Samsung opäť stojí na pamätiach, ktorých nedostatok a rastúce ceny priniesli firme prudké zvýšenie zisku aj opätovný rast akcií.

Akcie Samsungu od začiatku roka vzrástli približne o 102 % a za posledných dvanásť mesiacov takmer o 300 %. Od júnového maxima však stratili okolo 30 %. Podobný vývoj vidieť pri SK Hynix, ktorého akcie od začiatku roka posilnili o 170 % a za rok približne o 580 %, no od júnového vrcholu klesli asi o 40 %. Rast vystriedali obavy z vrcholu cyklu, hoci hospodárske výsledky výrobcov pamätí zostávajú silné.

Samsung je oveľa rozsiahlejší než SK Hynix. Za posledných dvanásť mesiacov vytvorili smartfóny, televízory, monitory a domáce spotrebiče približne 49 % tržieb, zatiaľ čo výroba pamätí, procesorov, obrazových snímačov a ďalších čipov priniesla asi 48 %. Výsledky firmy preto dnes závisia od pamäťového trhu takmer rovnako ako od predaja zariadení bežným zákazníkom.

Približne 8 % tržieb pochádza z displejov. Samsung ich nepoužíva iba vo vlastných telefónoch a televízoroch, ale OLED panely dodáva aj Applu pre iPhony. Ďalšie približne 4 % vytvára Harman, výrobca audiosystémov značiek JBL a Harman Kardon, ako aj elektroniky a informačných systémov pre automobily.

Uvedené podiely spolu presahujú 100 %, pretože jednotlivé divízie obchodujú aj medzi sebou. Čipová časť môže napríklad predať pamäte mobilnej divízii a výrobca displejov jej môže dodať obrazovku. Samsung preto tieto vnútorné predaje pri výpočte celkových tržieb odpočítava, aby rovnaký komponent nezapočítal dvakrát. Záporná položka „ostatné“ je teda iba účtovná úprava.

Pamäťovému sektoru pomáha najmä budovanie dátových centier pre umelú inteligenciu. Nové servery potrebujú vysokopásmové pamäte HBM, klasické DRAM aj úložiská NAND. Výrobcovia preto presúvajú výrobnú kapacitu k drahším AI produktom, čím zároveň obmedzujú ponuku bežných pamätí používaných v počítačoch a telefónoch. Viac o pamäťovom sektore sa dozviete v článku nižšie.

Nedostatok spôsobil rast predajných cien a ten sa premieta takmer priamo do zisku. Odhaduje sa, že 55 až 70 % rastu tržieb veľkých výrobcov pamätí v roku 2026 pochádza práve zo zdražovania. Silu tohto cyklu ukazuje aj očakávaný prevádzkový zisk za druhý kvartál 2026, v ktorom by mal Samsung prekonať aj doteraz najziskovejší kvartál Nvidie na úrovni 53,5 miliardy USD.

Na globálnom trhu s pamäťami DRAM zostáva Samsung jednotkou. V prvom kvartáli mu patril približne 38 % podiel, zatiaľ čo SK Hynix ovládal 29 % trhu. Dve juhokórejské firmy tak spolu kontrolovali dve tretiny odvetvia, čo im v období nedostatku dáva silnejšiu pozíciu pri určovaní cien. Pre Samsung je to dôležité najmä preto, že DRAM pamäte sa používajú v smartfónoch, počítačoch aj serveroch pre umelú inteligenciu a ich zdražovanie sa rýchlo premieta do vyšších tržieb a zisku.

Robotika dostáva vlastnú divíziu

Najnovším krokom Samsungu je vznik divízie RX, teda Robotics eXperience. Nová organizačná jednotka spojí doteraz rozdelené robotické projekty a bude zodpovedná za vývoj základných technológií, obchodnú stratégiu aj uvedenie produktov na trh. Robotika bude pod priamym dohľadom vedenia, keďže divízia bude podliehať generálnemu riaditeľovi TM Rohovi.

Strategický tím povedie Lee Dongkun, ktorý pred príchodom do Samsungu riadil robotické aktivity Hyundai Motor Group vrátane stratégie spojenej s Boston Dynamics. Centrála RX zostane v Soule, no Samsung chce vybudovať výskumné centrá aj v USA, Číne a Japonsku. Firma tak chce využívať miestnych odborníkov a dodávateľské siete v krajinách, ktoré patria medzi lídrov robotiky. Cieľom nie je zostať pri výskume, ale dostať roboty do reálnej prevádzky.

Prvou oblasťou budú výrobné závody, kde môžu humanoidné roboty prenášať materiál, kontrolovať zariadenia alebo vykonávať opakujúce sa úlohy. Neskôr chce Samsung technológiu rozšíriť do obchodov a domácností. Takzvaná fyzická AI znamená, že umelá inteligencia nebude iba odpovedať na otázky v počítači, ale bude prostredníctvom kamier, snímačov a motorov vnímať okolie a pohybovať sa v ňom.

Samsung plánuje v juhokórejskom regióne Yeongnam investovať približne 40,7 miliardy USD. Z toho okolo 13 miliárd USD smeruje do lokality Gumi, kde má v spolupráci so Samsung SDS vzniknúť infraštruktúra pre fyzickú AI a výrobu humanoidných robotov. Robotika dostáva aj vlastnú výrobnú základňu, čo odlišuje nový krok od menších výskumných projektov.

Základy tejto stratégie vznikli ešte koncom roka 2024, keď Samsung zvýšil podiel v spoločnosti Rainbow Robotics na 35 % a stal sa jej najväčším akcionárom. Rainbow Robotics založili výskumníci, ktorí sa podieľali na vývoji jedného z prvých juhokórejských humanoidných robotov. Samsung už prostredníctvom Rainbow Robotics získal potrebné know-how. Nová divízia ho má prepojiť s čipmi, softvérom a výrobnými skúsenosťami celej skupiny.

Trh správu prijal pozitívne. Akcie Samsungu po oznámení vzrástli o 6,8 %, zatiaľ čo hlavný juhokórejský index pridal približne 4 %. Reakcia ukazuje, že trh robotiku nevníma iba ako vzdialený experiment, ale ako možný zdroj tržieb po boku pamätí a spotrebnej elektroniky.

Nízke ocenenie skrýva obavy z cyklu

Samsung sa obchoduje približne za 4,5-násobok očakávaného zisku. SK Hynix sa obchoduje pri podobnom násobku 4,6. Ocenenie zostáva na prvý pohľad nízke, najmä v porovnaní s väčšinou veľkých technologických spoločností, ktoré sa obchodujú za viac než 20-násobok očakávaného zisku. Dôvodom však nie je nedostatok rastu, ale obava investorov, že dnešné ceny pamätí a zisky výrobcov nemožno udržať dlhodobo.

Výrobcovia očakávajú, že nedostatok pamätí vydrží minimálne do roku 2027 a viaceré odhady hovoria o napätom trhu aj v roku 2028. Generálny riaditeľ SK Hynix dokonca označil rok 2027 za obdobie, keď môže byť nedostatok najvýraznejší. Nové továrne sa totiž nedajú postaviť rýchlo a výroba HBM spotrebuje viac kapacity než klasické pamäte. Ponuka zatiaľ nestíha rast dopytu, no práve vysoké investície môžu neskôr situáciu otočiť.

Rizikom je, že Samsung, SK Hynix, Micron aj čínski výrobcovia súčasne rozšíria výrobu. Ak sa investície veľkých technologických firiem do AI spomalia, trh môže okolo roku 2028 prejsť z nedostatku do prebytku. Čínska spoločnosť CXMT už získala približne 8 % trhu DRAM a pripravuje financovanie ďalšej expanzie. Dnešné nízke P/E preto vôbec nie je zárukou, že sú akcie lacné aj pri pesimistickom scenári.

Analytici napriek tomu stanovujú priemernú cieľovú cenu Samsungu na 333,6 USD, čo naznačuje priestor na rast akcií o viac než 90 %. Pamäte zostávajú hlavným zdrojom aktuálneho rastu, no robotika môže ukázať, ako Samsung využije vlastné čipy, výrobné závody a spotrebiteľský ekosystém v ďalšej fáze umelej inteligencie. Samsung dnes patrí medzi hlavných víťazov AI supercyklu, stále však zostáva cyklickou technologickou firmou, ktorej výsledky sa môžu výrazne zmeniť, keď nedostatok pamätí ustúpi.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.