Kyberbezpečnosť má nového čierneho koňa. Akcie od IPO vzrástli o 150 %

3 kľúčové body

1. 1

   Akcie od IPO vystrelili o 158 %: Rubrik už má trhovú kapitalizáciu okolo 20 miliárd USD.

2. 2

   Tržby rastú o 39 %: Veľkí klienti míňajú čoraz viac, pričom nový biznis okolo ochrany identít už prekročil ARR 50 miliónov USD.

3. 3

   Ďalšou stávkou sú AI agenti: No pri valuácii vyše 12-násobku očakávaných tržieb už ani výborné výsledky nemusia akciám stačiť.

Od zálohovania ku kyberbezpečnosti

Rubrik vstúpil na burzu v apríli 2024 a odvtedy jeho akcie od prvého dňa obchodovania vzrástli o 158 %. Za posledných 12 mesiacov pridali 11,6 % a od začiatku roka približne 30 %. Za rastom však nie je iba všeobecný záujem investorov o kyberbezpečnosť. Mení sa aj samotná firma a problém, ktorý sa snaží zákazníkom riešiť.

---

Rubrik bol roky známy najmä ako poskytovateľ zálohovania firemných dát. Postupne však rozšíril svoje služby o ochranu pred kybernetickými útokmi a najmä o obnovu systémov po tom, čo sa útočníkovi podarí zabezpečenie prekonať. Môže ísť napríklad o ukradnuté heslo zamestnanca, napadnuté firemné dáta alebo chybu správcu, ktorý omylom vymaže dôležité informácie. Rubrik má v takom prípade pomôcť firme zistiť, čo bolo poškodené, nájsť bezpečnú verziu dát a čo najrýchlejšie obnoviť bežnú prevádzku.

Rubrik Security Cloud tak chráni dáta vo vlastných systémoch zákazníkov, ale aj v AWS, Microsoft Azure či Google Cloud. Pokrýva služby ako Microsoft 365 alebo Salesforce a dokáže sledovať podozrivé zmeny, vyhľadávať citlivé dáta či pripraviť čistú verziu systému na obnovu po útoku.

To Rubrik posúva do oblasti, ktorú firmy označujú ako kybernetickú odolnosť. Nejde teda iba o to zabrániť útoku, ale zabezpečiť, aby sa firma po útoku dokázala vrátiť k fungovaniu. Konkurencia je pritom široká. V ochrane a obnove dát sú medzi hlavnými rivalmi Veeam, Cohesity a Commvault. O bezpečnostné rozpočty veľkých firiem však Rubrik nepriamo súperí aj s väčšími hráčmi, medzi ktorých patria Palo Alto Networks či CrowdStrike.

Rubrik je v porovnaní s nimi stále podstatne menší. V roku 2025 dosiahol tržby približne 1,3 miliardy USD, zatiaľ čo CrowdStrike 4,8 miliardy USD a Palo Alto Networks 9,2 miliardy USD. Menšia základňa však Rubriku zároveň dáva väčší priestor na rast, najmä ak dokáže presvedčiť existujúcich zákazníkov, aby cez jeho platformu chránili viac dát, aplikácií a firemných účtov.

A práve toto je dôležitá časť jeho obchodného modelu. Firma nemusí pri každom raste získavať úplne nového zákazníka. Existujúci klient môže najskôr chrániť firemné servery, neskôr pridať Microsoft 365, cloud, ďalšie aplikácie alebo ochranu používateľských účtov. Čím viac systémov má firma s Rubrikom prepojených, tým viac práce by znamenal prechod ku konkurencii.

Rubrik nerastie sám a celý sektor kyberbezpečnosti patrí tento rok medzi silnejšie časti trhu, čo dobre ukazuje aj WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF, ktoré od začiatku roka vzrástlo približne o 39 %. Jeho najväčšou pozíciou je CrowdStrike s váhou 7,2 %, hneď za ním nasleduje Palo Alto Networks a medzi zastúpenými firmami je aj Rubrik s viac ako 5-percentnou váhou vo fonde. Rast jeho akcií tak zapadá do širšieho záujmu investorov o firmy, ktoré chránia firemné dáta, účty a systémy pred kybernetickými útokmi.

Nové zdroje tržieb

Posledný kvartál ukázal, prečo si Rubrik získal pozornosť investorov. Tržby v prvom štvrťroku fiškálneho roka 2027 vzrástli medziročne o 39 % na 387,1 milióna USD. Príjmy z predplatného dosiahli 374,2 milióna USD a rástli o 41 %. Ešte dôležitejšia je ročná hodnota existujúcich predplatných. Tá dosiahla úroveň 1,57 miliardy USD a medziročne vzrástla o 32 %. Rubrik zároveň počas kvartálu získal 103 miliónov USD nového ARR.

Veľkú časť rastu už tvorí cloud. Jeho ARR vzrástlo o 43 % na 1,39 miliardy USD a predstavuje 89 % celého subscription ARR. Práve tu však môže vzniknúť pri pohľade na čísla nedorozumenie. Časť historického rastu cloudového ARR pochádzala z toho, že existujúci zákazníci prechádzali zo starších riešení Rubriku do Rubrik Security Cloud. Keďže už je v cloude 89 % predplatného, zákazníkov, ktorých ešte možno takto presunúť, zostáva podstatne menej. To môže postupne spomaľovať rast cloudových tržieb, aj keď samotný dopyt po službách Rubriku zostane silný. Vedenie zároveň uviedlo, že po odpočítaní presunov zo starších riešení cloudový biznis stále rástol o niečo rýchlejšie než celkové predplatné.

Dobre vyzerá aj rast medzi veľkými zákazníkmi. Rubrik mal na konci kvartálu 2 946 klientov, ktorí mu ročne platia najmenej 100 000 USD, medziročne o 24 % viac. Počet zákazníkov s ročným predplatným nad 1 milión USD zároveň vzrástol o viac než polovicu. Ďalším produktom, ktorý už prináša viditeľné peniaze, je Identity Resilience. Chráni firemné účty a prístupové systémy ako Active Directory, Microsoft Entra ID alebo Okta. Ak útočník získa účet administrátora, môže sa do firmy vrátiť aj po obnovení dát. Rubrik sa preto snaží obnoviť nielen samotné informácie, ale aj stav používateľských účtov pred útokom.

ARR produktu Identity Resilience už prekročilo 50 miliónov USD a oproti predchádzajúcemu kvartálu vzrástlo o 38 %. Pre Rubrik je dôležité aj to, že týmto produktom sa dostáva k ďalšej časti firemných rozpočtov. Kým o zálohovaní dát rozhodovali najmä IT oddelenia, ochranu používateľských účtov a prístupov riešia bezpečnostné tímy.

Ďalšou novinkou je Rubrik Agent Cloud. Ten reaguje na rastúce používanie AI agentov, ktorí vo firmách dokážu samostatne pracovať s dokumentmi, databázami či internými systémami. Problém nastáva vtedy, keď agent dostane príliš široké oprávnenia alebo urobí chybu. Rubrik preto vyvíja nástroje, ktoré mu môžu povoliť prístup len na konkrétnu úlohu a v prípade potreby vrátiť jeho zmeny späť.

Z pohľadu dnešného biznisu je však Agent Cloud zatiaľ skôr prísľub než významný zdroj príjmov. Rubrik ešte nezverejnil, koľko na ňom zarába ani koľko zákazníkov ho používa. Najväčšiu časť tržieb preto stále tvorí Rubrik Security Cloud, zatiaľ čo Identity Resilience je zatiaľ najkonkrétnejším novým zdrojom rastu.

Zlepšujú sa pritom aj financie. Voľný peňažný tok dosiahol 73,6 milióna USD a jeho marža 19 %. Upravená hrubá marža vzrástla na 82,9 %. Náklady na predaj a marketing medziročne stúpli iba o 14 %, zatiaľ čo tržby o 39 %. Rubrik tak dokáže rásť bez toho, aby rovnakým tempom zvyšoval všetky svoje náklady.

Dobré výsledky už nemusia stačiť

Práve silný vývoj firmy vytvoril nový problém. Očakávania investorov sa posunuli podstatne vyššie. Akcie sa pred výsledkami obchodujú okolo 98 USD a trhová kapitalizácia firmy sa pohybuje približne na úrovni 20 miliárd USD. Forward P/S vzrástol približne z 9-násobku na začiatku roka na 12,1-násobok očakávaných tržieb.

Trh počíta s tým, že Rubrik bude niekoľko rokov rásť tempom nad 20 %, udrží si veľkých zákazníkov, rozšíri predaj Identity Resilience a postupne zvýši ziskovosť. Najbližšou skúškou budú výsledky za druhý kvartál fiškálneho roka 2027. Analytici očakávajú tržby približne 396,4 milióna USD, medziročne vyššie o 27,9 %, a upravený zisk 0,04 USD na akciu. Samotná firma pritom očakáva tržby 395 až 397 miliónov USD.

Dôležitejšie než samotné tržby môže byť tempo, akým Rubrik získava nové predplatné. V januárovom kvartáli pribudli kontrakty v ročnej hodnote 115 miliónov USD, v aprílovom to bolo 103 miliónov USD. Investori preto budú sledovať, či sa firme podarí rast nových objednávok opäť zrýchliť.

Predchádzajúce výsledky sú dobrým príkladom toho, aké vysoké sú očakávania. Rubrik zvýšil tržby o 39 %, voľný peňažný tok vzrástol o viac ako 100 %, prvýkrát dosiahol kladný upravený prevádzkový zisk a zvýšil celoročný výhľad. Akcie napriek tomu nasledujúci deň klesli približne o 5 %.

Wall Street pritom zostáva prevažne optimistická. Truist zvýšil cieľovú cenu akcií z 90 na 135 USD a Rubrik označil za jedného zo svojich favoritov pred výsledkami. Morningstar odhaduje férovú hodnotu akcie na 104 USD. Analytici poukazujú na rastúce výdavky firiem na obnovu po kybernetických útokoch a na to, že existujúci zákazníci postupne rozširujú ochranu na ďalšie aplikácie, dáta a používateľské účty.

Rizikom zostáva samotná cena akcie. Pri dnešnej valuácii nemusí Rubrik urobiť nič zásadne zle, aby jeho akcie klesli. Stačilo by, keby rast nového ARR začal spomaľovať, veľkí zákazníci menej rozširovali svoje kontrakty alebo sa ukázalo, že Agent Cloud bude potrebovať viac času na získanie významnejších tržieb.

Ďalším problémom je riedenie akcionárov. Náklady na odmeňovanie zamestnancov akciami sa pohybujú okolo 19 % tržieb a počet akcií v obehu za posledný rok výrazne vzrástol. Firma síce vytvára čoraz viac hotovosti, no jej budúci rast sa zároveň delí medzi väčší počet akcií. Rubrik má dnes oveľa silnejší biznis než pri vstupe na burzu. Hlavný cloudový produkt stále rastie nad 30 %, veľkí zákazníci míňajú viac, Identity Resilience už vytvorilo samostatný biznis s ARR nad 50 miliónov USD a firma začína dosahovať lepšie marže.

Po raste ceny však investori už nekupujú iba dnešný Rubrik. Platí sa aj za predpoklad, že z neho postupne vyrastie širšia bezpečnostná platforma pre firemné dáta, identity a neskôr aj AI agentov. Práve rozdiel medzi tým, čo firma už dokázala, a tým, čo je dnes započítané v cene akcií, bude pri ďalších výsledkoch najdôležitejší.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.