Rozvojové trhy: outsider, ktorý zatienil Wall Street
Na globálnom akciovom trhu sa potichu deje píše zaujímavý tohtoročný príbeh. Kým Wall Street prekračuje nové maximá, jeho odveký tieň, akcie rozvíjajúcich sa trhov, predvádzajú predstavenie, ktoré sme už roky nevideli. To, čo investori dlhý čas vnímali ako volatilný doplnok portfólia, dnes rastie rýchlejšie než ikona stability S&P 500.
Fond iShares MSCI Emerging Markets (EEMA), zahŕňa tisíce spoločností z rozvíjajúcich sa trhov po celom svete, priniesol od začiatku roka výnos 21,4 %, čo je viac ako dvojnásobok oproti 10,5 % pri S&P 500. Zaujímavé pritom je, že väčšina amerických investorov drží v rozvíjajúcich sa trhoch len symbolickú časť svojich portfólií, hoci podľa trhovej kapitalizácie by im mala patriť aspoň desatina. Samozrejme, stávka na emerging markets je riskantná. No keď práve tieto trhy prekonávajú USA, môže byť ich prítomnosť v portfóliu rozdielom medzi priemerným a nadštandardným výnosom.
Ide o trhy, ktoré predstavujú na rozdiel od rozvinutých krajín, krajiny s nižšou životnou úrovňou. Inými slovami tá sa v daných štátoch iba rozvíja. Rozvojové trhy lákajú investorov pre jednoduchý dôvod. Ak funguje štát správne, dokáže zaznamenať vyšší ekonomický rast, ako rozvinuté krajiny. Podľa Medzinárodného menového fondu (MMF) sa rozvíjajúce sa trhy a rozvojové ekonomiky podieľajú takmer 80 % na celosvetovom hospodárskom raste. Vďaka vysokému ekonomickému rastu vznikajú na týchto trhoch rýchlo rastúce spoločnosti, ktoré ponúkajú zaujímavé investičné príležitosti.
Zdroj: IMF
Dolár padá, Čína ožíva
Dôležitým faktorom obratu je slabnúci dolár. Americká mena od začiatku roka stratila voči košu iných hlavných mien približne 7 %, čo je jedno z jej najhorších období za celé desaťročia. Pre amerických spotrebiteľov je to zlá správa, pretože dovezené tovary sú drahšie. Pre investorov je to však naopak dobrá správa. Ak má totiž zahraničná firma zisk v eurách alebo v jene a tento zisk sa prepočíta na doláre, vyzerá vyšší. Inými slovami: slabší dolár umelo „nafukuje“ hodnotu zahraničných akcií, keď sa merajú v USD. Podľa dát Dow Jones Markets sa práve oslabenie meny postaralo o tri dodatočné percentuálne body k výnosu indexu MSCI Emerging Markets.
Za oslabovaním dolára stojí kombinácia viacerých faktorov: spomaľujúca americká ekonomika (aj keď o to sa neustále vedú debaty), politický chaos vo Washingtone a očakávania, že Fed už čoskoro zníži sadzby. Nižšie sadzby znižujú výnosy zo štátnych dlhopisov a iných amerických aktív, čo môže viesť k odlevu kapitálu z dolára a vytvárať ďalší tlak na jeho oslabovanie. Analytici Morgan Stanley predpokladajú, že dolár môže do konca roka 2026 stratiť ďalších 10 %. Menový stratég David Adams to vystihol slovami: „Sme pravdepodobne iba v prestávke, nie vo finále.“
Zdroj: CME Group
Druhou časťou príbehu je Čína, ktorá sama tvorí až 30 % indexu MSCI EM. A práve čínske akcie ťahajú v roku 2025 celý index nahor. Index Shanghai Composite sa vyšplhal na 3825 bodov, čo sú najvyššie hodnoty od roku 2015, pričom od začiatku roka stúpol o 17,3 %. Fond iShares MSCI China ETF (MCHI) dokonca pridal 30 %.
Po rokoch, keď čínske trhy stratili polovicu hodnoty, sa karta obracia. Hoci ekonomika sa stále trápi s realitnou krízou a slabým apetítom domácich spotrebiteľov, objavujú sa aj pozitívne impulzy. Model umelej inteligencie DeepSeek sa stal symbolom technologických ambícií krajiny a vládne opatrenia proti tzv. involúcii, čiže deštruktívnym cenovým vojnám napríklad v odvetví elektromobilov, vzbudili dôveru investorov. Za oživením stojí aj dočasné obchodné prímerie medzi USA a Čínou, aj keď veľmi krehké, ktoré zatiaľ eliminuje riziko nových ciel.
Aj napriek tohtoročným ziskom zostáva Čína lacná. Akcie sa obchodujú len za 13-násobok očakávaných ziskov, čo je priemer medzi emerging markets, ale ďaleko pod USA, kde sa tituly predávajú približne za 22-násobok. Analytici Goldman Sachs preto očakávajú, že rally ešte neskončila. O téme sme detailnejšie písali v článku nižšie:
Kontrast s USA je teda zjavný. Americké akcie sú síce opäť na rekordoch, no ich ocenenie je čoraz drahšie. S&P 500 sa obchoduje na 22,5-násobku očakávaných ziskov, kým dlhodobý priemer je iba 17,1. To je úroveň, ktorá sa približuje dot-com ére roku 1999. Ešte výraznejšie to vidno na ukazovateli ceny voči tržbám, ktorý sa vyšplhal na rekordných 3,2. Inak povedané, investori dnes platia viac za každý dolár tržieb firiem z indexu, než kedykoľvek predtým.
Na jednej strane teda stojí Amerika: silná, no extrémne drahá. Na druhej strane rozvíjajúce sa trhy: lacnejšie, dynamickejšie a podporené slabším dolárom. Čo to znamená pre nás investorov? Na jednej strane fakt, že ignorovať emerging markets by mohlo byť krátkozraké. Aj keď nikdy nebudú jadrom portfólia, práve ich výkonnosť môže byť v tomto roku príjemným spestrením. Rozvojové trhy ponúkajú množstvo zaujímavých firiem, ktoré by ste podľa nás mali mať minimálne na svojom watchliste. Pre inšpiráciu si môžete prečítať článok TU.
Ak by sa aj náhodou naplnili čierne predpovede ohľadom možnej AI bubliny, buďte si istý, že následný výpredaj by sa dotkol aj rozvojových trhov. Americké akcie sú síce na svojom maxime a historicky drahé, no umelá inteligencia je podľa mnohých analytikov ďalším technologickým skokom, ako bola priemyselná revolúcia, elektrina či internet. Analytici Goldman Sachs tvrdia, že budeme svedkami produktívneho supercyklu, ktorý bude stáť za historickým globálnym ekonomickým rastom.
Firmy vďaka AI už zvyšujú tržby či zisky a preto je porovnanie s dot-com bublinou nie veľmi presné. Rozdiel spočíva v tom, že počas internetovej horúčky na prelome tisícročí mnohé spoločnosti fungovali len na „sľuboch budúcich ziskov“, často bez reálnych produktov či zákazníkov. AI technológie už prinášajú konkrétne výsledky: od úspor nákladov vo firmách, cez rast produktivity až po nové zdroje príjmov. Zatiaľ čo dot-com éra bola vo veľkej miere poháňaná špekuláciou, umelá inteligencia sa už stala praktickou súčasťou biznisu a jej využitie rýchlo expanduje naprieč sektormi. Práve preto tie vysoké ocenenia. Takže suma sumárum, nikto nevie čo sa stane, kľúčová je diverzifikácia.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie rôznych firiem či ETF si môžete kúpiť TU.
