Rozdelí sa najznámejšie hollywoodske štúdio?

Warner Bros. Discovery prechádza kľúčovou transformáciou. Prvý štvrťrok 2025 priniesol slabšie čísla, no prelomový úspech filmu Minecraft, rast predplatiteľov a strategická reštrukturalizácia naznačujú, že najznámejšie hollywoodske štúdio by mohlo napísať ďalšiu kapitolu svojho príbehu. Dokáže však presvedčiť aj investorov?

12. 5. 2025

644

Prehľad článku

Kvartálne výsledky

Akcie Warner Bros. Discovery, mediálneho giganta stojaceho za značkami ako Warner Bros. Studios, HBO, Cinemax, Max a Discovery+, od začiatku roka klesli o 15 % a od svojho historického maxima stratili už 88 %. Investori zostávajú skeptickí napriek tomu, že spoločnosť signalizuje strategickú premenu. Na burze je dnes Warner Bros. Discovery považovaný skôr za pozostalého po ére lineárnej televízie než za víťaza streamingovej budúcnosti. No manažment sa snaží tento príbeh zvrátiť. Koncom roka 2024 sa spoločnosť po dvoch rokoch prevádzkových strát dostala do zisku.

Rozdelí sa najznámejšie hollywoodske štúdio? — Zdroj: Macrotrends

Tento prelomový moment sa stal základom pre plánovanú reštrukturalizáciu. Manažment sa rozhodol pre oddelenie stratových lineárnych sietí od rastových segmentov ako štúdiá či streamovacia platforma Max. Reakcia trhu bola zmiešaná, no analytici si všímajú, že vedenie spoločnosti konečne začalo riešiť problémy systematicky. Napriek pretrvávajúcemu poklesu hodnoty akcií sa objavujú prvé známky obratu. Otázkou zostáva, či bude mať spoločnosť dostatočnú likviditu a, čo je podstatnejšie, trpezlivosť investorov, aby túto premenu doviedla do úspešného konca.

Najdôležitejšie čísla

Čo nám naznačujú najnovšie čísla? Warner Bros. Discovery za prvý štvrťrok 2025 oznámilo pokles tržieb o 10 % na 8,98 miliardy USD, pričom očakávania boli vyššie. Analytici počítali s tržbami na úrovni 9,49 miliardy USD. Upravená strata dosiahla 0,18 USD na akciu, čo bolo však o cent menej ako konsenzus Wall Street. Najvýraznejší prepad zaznamenala štúdiová divízia. Tržby tu klesli o 18 % na 2,31 miliardy USD. Chýbali nové blockbustery, ktoré by nadviazali na predchádzajúce úspechy ako Dune: Part Two či Godzilla x Kong: The New Empire.

Naopak, streamingová divízia priniesla pozitívne prekvapenie. Tržby medziročne vzrástli o 8 % na 2,66 miliardy USD. Platformy Max a Discovery+ získali počas štvrťroka 5,4 milióna nových predplatiteľov, čím prekonali očakávania a zároveň sa odlíšili od stagnujúcej konkurencie. Tradičné televízne siete však pokračujú v zostupe. Ich tržby sa znížili o 7 % na 4,77 miliardy USD. Reklamné príjmy padli o 11 %, upravený EBITDA sa prepadol o 14 %. Lineárna televízia, kedysi chrbtová kosť mediálneho priemyslu, dnes nedokáže konkurovať digitálnym platformám ani udržať si stabilné príjmy.

Najdôležitejšie novinky

Svetlo na konci tunela priniesla začiatkom apríla premiéra filmu A Minecraft Movie, ktorý len počas otváracieho víkendu v USA a Kanade zarobil 157 miliónov USD a celosvetovo 301 miliónov USD. Išlo o najúspešnejší otvárací víkend pre Warner Bros. od čias Barbie. Globálne zarobil už vyše 900 miliónov USD. Spolu s upírskym thrillerom Sinners, ktorý si pripísal 245 miliónov USD, predstavujú tieto filmy kľúčové piliere pre silnejší druhý štvrťrok.

Tlak zo zhoršujúcich sa výsledkov tradičných lineárnych sietí v kombinácii s vysokým zadlžením (dlh na úrovni 38 miliárd USD) prinútil WBD a ďalšie tradičné mediálne spoločnosti škrtať náklady všade, kde sa dá. To viedlo k hromadným prepúšťaniam a reštrukturalizácii naprieč celým odvetvím. Minulé leto WBD a Paramount Global spoločne odpísali 15 miliárd USD zo svojich káblových aktív. Dokonca aj Disney (DIS) zvažoval predaj svojich tradičných TV aktív, medzi ktoré patrí televízna sieť ABC a káblové kanály ako FX, Freeform a National Geographic.

Analytik David Joyce zo Seaport Research Partners tieto výsledky považuje za dôkaz, že stratégia sa začína vyplácať. Akciu odporúča na nákup s cieľovou cenou 15 USD, čo predstavuje 75 % nárast od súčasných hodnôt. Rovnako pozitívne hodnotí prechod spoločnosti k striktnému režimu zdieľania hesiel, ktorý firma zaviedla koncom roka 2024. Konsenzus medzi analytikmi je teda „mierne kúpiť“ (11× Buy, 10× Hold, 0× Sell), pričom priemerné cieľová hodnota sa pohybuje okolo 12,2 USD, teda približne 35 % nad aktuálnou cenou.

Warner Bros. Discovery tak pokračuje v reštrukturalizácii. Do polovice roka 2025 plánuje oddeliť stratové lineárne siete od rastových divízií, čo by mohlo otvoriť cestu aj pre akvizičné možnosti. Príkladom je konkurenčný Comcast, ktorý vytvára samostatnú entitu Versant určenú na konsolidáciu slabnúcich káblových značiek. Napriek pozitívnym signálom zostáva pred organizáciou ešte dlhá cesta. No ak si spoločnosť udrží tempo v streamingu, dokáže monetizovať svoj obsah a znižovať zadlženie, môže sa jej podariť premeniť krízu na príležitosť a napísať príbeh, ktorý by si zaslúžil pokračovanie.

Akcie Warner Bros. Discovery

Akcie Warner Bros. Discovery za posledných 12 mesiacov vzrástli o +8,2 % a v súčasnosti sa obchodujú na cene 9,07 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za -69,8 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 7,6násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je na úrovni 22,4miliardy USD.