Ropa klesla na niekoľkoročné minimá
Po týždňoch, keď sme si posvietili na výsledky členov Big techu, prichádza čas obrátiť pozornosť na ich energetických kolegov, ropné spoločnosti. Tie sa ocitli pod silným tlakom, keďže cena ropy pokračuje v strmom páde. Kombinácia spomaľujúcej svetovej ekonomiky, eskalujúcej obchodnej vojny a rastúcej produkcie zo strany OPEC+ spôsobila, že severomorská ropa Brent sa prepadla pod 65 USD za barel, čo predstavuje medziročný pokles o 20 %. Analytici Barclays, ING aj Goldman Sachs predpovedajú, že ropa sa bude v najbližších rokoch držať hlboko pod úrovňami, na ktoré boli ropné firmy ešte donedávna zvyknuté. O tom, ako sa darilo Big tech firmám si môžeš prečítať v článku nižšie:
Hlavným dôvodom prepadu cien ropy je slabnúci globálny dopyt, najmä zo strany Spojených štátov a Číny. Americká ekonomika sa v prvom kvartáli 2025 ocitla v záporných číslach, po prvý raz za tri roky. Obchodná vojna medzi USA a Čínou ešte viac oslabuje svetový obchod a znižuje rastový potenciál. OECD znížila odhad globálneho hospodárskeho rastu z 3,2 % v roku 2024 na 3,1 % pre rok 2025 a 3 % pre rok 2026. V dôsledku toho klesá spotreba, a tým aj dopyt po rope.
K situácii prispieva aj rastúca ponuka zo strany OPEC+, ktorý od júna plánuje zvýšiť ťažbu o 411 000 barelov denne. Trh tak čelí prebytku ropy, pričom analytici Goldman Sachs očakávajú ďalšie navýšenia už v lete. Prognózy cien smerujú nadol, Barclays počíta s priemerom 66 USD za barel, ING s 65 USD a Goldman Sachs očakáva do roku 2026 pokles až na 56 USD. Po tom, čo OPEC+ zvýšil produkciu, EIA očakáva priemernú cenu ropy Brent na úrovni 74 USD v roku 2025 a 66 USD v 2026. Čína, najväčší dovozca ropy, tiež čelí spomaleniu rastu, problémom v realitnom sektore a rastúcej elektromobilite, čo ďalej znižuje dopyt po rope.
Ropní giganti pod tlakom
Dopad lacnejšej ropy na ropné firmy sa dostavil v podstate okamžite. Menej dolárov za barel znamená nižší príjem z predaja, nižšie zisky a napokon aj nižšiu dôveru investorov. Práve po správach kartelu OPEC+ akcie ropných spoločností výrazne poklesli. Kombinácia klesajúcich cien, slabnúceho dopytu a politickej neistoty sa tak odráža nielen v ziskovosti, ale aj správaní akcionárov. Ropné firmy ako Shell, ExxonMobil či Chevron už na výsledkoch pocítili realitu najnižších cien ropy od pandémie Covid-19.
Začnime s pozitívnou výnimkou, britský ropný gigant Shell zaznamenal v medziročnom porovnaní pokles upraveného zisku o 28 % (z 7,73 na 5,58 miliardy USD), no stále prekonal očakávania analytikov. Na znak stability oznámila už 14. kvartál po sebe trvajúci spätný odkup akcií, tentokrát v hodnote 3,5 miliardy USD, ktorý plánuje dokončiť v priebehu troch mesiacov. Spoločnosť tiež potvrdila znížený investičný rozpočet na 20–22 miliárd USD, pričom sa chce viac zamerať na skvapalnený zemný plyn (LNG).
Ešte výraznejšie straty hlásia ďalší európski hráči. TotalEnergies zaznamenal pokles tržieb o 7 %, ale zisku až o 45 %. Equinor z Nórska prišiel o 18 % tržieb a 58 % zisku. Shell hlási medziročný pokles príjmov o 16 %, BP o 7 % na tržbách a 45 % na zisku. Z pohľadu investorov je to studená sprcha. Hlavne preto, že európske firmy sa posledné roky snažili preorientovať na udržateľné zdroje, čo im prinieslo vyššie náklady, ale nie vždy aj vyššie výnosy. Túto téme si môžete vypočuť aj v našom podkaste:
V zákulisí sa začínajú šíriť správy o možnom zlúčení BP a Shellu. Tento odvážny krok by vytvoril nový európsky energetický superkoncern, ktorý by veľkosťou a dosahom mohol konkurovať americkej dvojici Exxon-Chevron. Potenciálne zlúčenie by však určite podliehalo prísnej kontrole zo strany regulátorov. Okrem toho európski hráči plány na zelenú transformáciu vo veľkom prehodnocujú.
BP a Shell pod tlakom aktivistov oznámili, že sa opäť zamerajú viac na fosílne palivá. Ukázalo sa, že výnosy z obnoviteľných zdrojov neprinášajú porovnateľnú návratnosť, a investori stále viac preferujú istotu dividend z ropy pred neistými zelenými projektmi. V prostredí nízkych cien je návrat k „čistej ťažbe“ paradoxne vnímaný ako krok k stabilizácii.
Podobne sú na tom aj americkí konkurenti. ExxonMobil zaznamenal najnižší štvrťročný zisk za posledné roky. Chevron síce prekonal očakávania v oblasti ziskovosti, no jeho tržby zaostali za predpoveďami analytikov a spoločnosť oznámila zníženie tempa spätného odkupu akcií, z 3,9 miliardy USD v prvom kvartáli na 2,5 až 3 miliardy USD v druhom. Analytici to označili za ‚nevyhnutný krok‘, keďže nižšie ceny ropy obmedzujú cash flow a firma si chce zachovať flexibilitu.
Tlak sa však neprejavuje len v číslach. Chevron sa navyše potýka aj s geopolitickými výzvami. Prezident Donald Trump oznámil, že mu odoberie licenciu na pôsobenie vo Venezuele, a zároveň čaká na rozhodnutie arbitráže v súvislosti s akvizíciou Hess a jej projektom v Guyane. Takéto faktory len zvyšujú neistotu investorov, čo sa odráža aj na cene akcií. Chevron klesol o 6 % od začiatku roka a pohybuje sa pri ročných minimách.
Čo teda z ropnými firmami v mojom portfóliu? Analytici z Bank of America preferujú v tomto prostredí najmä európskych hráčov ako Shell, TotalEnergies a Equinor. Na stranu európskych hráčov sa prikláňajú vďaka ich silnejším súvahám a schopnosti zvládať tlak na cash flow bez toho, aby ohrozili odmeny pre akcionárov. Tento prístup kontrastuje s americkým modelom, ktorý sa viac opiera o agresívne odkupy akcií, no je zraniteľnejší voči dlhodobo nízkym cenám.
Shell a ExxonMobil ostávajú lídrami v návrate kapitálu investorom, zatiaľ čo BP a Chevron museli objem buybackov znížiť. Príležitosťou sú podľa analytikov Citigroup rastúce segmenty LNG a stabilný dopyt po fosílnych palivách, rizikami sú najmä volatilita cien, environmentálny tlak a geopolitické neistoty. Väčšina analytikov však odporúča akcie ako „Buy“ alebo „Hold“ najmä kvôli vysokému dividendovému výnosu a podhodnoteným oceniam.
Výsledky ropných spoločností za prvý kvartál 2025 tak ukazujú, že sektor vstupuje do fázy opatrnosti a prispôsobovania sa. Kým ešte v roku 2022 lámali rekordy z pohľadu ziskov, dnes čelí Big Oil otázke, ako udržať dôveru investorov, keď ceny ropy klesajú a svetová ekonomika spomaľuje. A hoci dividendy sú pre investorov zaujímavé, odkupy akcií sa znižujú, čo je pre mnohých investorov prvý signál, že zlaté časy sa, aspoň na nejaký čas končia.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
