Oživenie britskej inžinierskej legendy
Britská inžinierska pýcha, ktorá dodáva motory pre veľké civilné lietadlá a obranný priemysel, prežíva na burze zlaté časy. Kým počas pandémie firma bojovala o prežitie a prepúšťala pätinu zamestnancov, dnes akcia zaznamenala obrovský rast a za uplynulé tri roky stúpla o úctyhodných 725 %. Dôvodom je šikovný biznis model založený na dlhodobých servisných zmluvách, kedy zákazníci platia doslova za každú odlietanú hodinu.
Súčasný CEO naštartoval úspešnú transformáciu ihneď po svojom príchode v januári 2023. Osekal zbytočné náklady, zameral sa na jadro biznisu a zmenil firemnú kultúru tak, aby dokázala rýchlejšie reagovať na požiadavky trhu. Trh vnímal firmu pred ohlásením výsledkov veľmi pozitívne a očakával silné čísla, čo sa do bodky potvrdilo už štvrtým rokom neustále prekonávaných odhadov z Wall Street.
Súčasná politická situácia praje zbrojárskemu sektoru. Skvelým príkladom je Európa, kde vládne výdavky na obranu rastú k trom percentám HDP. Hlavným ťahúňom obrovského úspechu bol však prudký dopyt po širokotrupých civilných lietadlách po definitívnom ústupe pandémie. Prekvapivým a veľmi silným bonusom bola divízia energetických systémov, ktorá naplno ťaží z obrovského boomu dátových centier pre umelú inteligenciu.
Za týmto úspechom nestoja iba pozitívne vonkajšie faktory, ale aj technologické inovácie priamo v motoroch. Vďaka novým technológiám vydržia motory lietať oveľa dlhšie bez toho, aby museli ísť do servisu. Firma tak ušetrí na drahých opravách a na dlhodobých zmluvách zarobí výrazne viac peňazí. Až deväťdesiat percent aktívnych motorov je dnes pokrytých lukratívnymi servisnými balíkmi, čo firme zabezpečuje stabilný a ľahko predvídateľný prísun peňazí na dlhé roky dopredu.
Prekonané odhady a rastúce marže
Celkové tržby za rok 2025 narástli o 14 % na konečnú úroveň 20,1 miliardy GBP. Tento rast by sám o sebe nebol prekvapivý, no dôležitejšie je, ako efektívne ho manažment dokázal premeniť na reálne peniaze. Úsporné opatrenia a prísna kontrola nákladov sa naplno prejavili, vďaka čomu prevádzkový zisk stúpol o 38 % na 3,46 miliardy GBP. Spoločnosť tak s bezpečnou rezervou prekonala odhady analytikov z Wall Street.
Všetky tri hlavné divízie doručili výborné výsledky a čistý zisk dosiahol nové maximum a EPS poskočil o 46 %. Za týmto nárastom stojí nielen vyšší objem predaja, ale predovšetkým schopnosť firmy ponúkať svoje služby s lepšou prirážkou. Zákazníci sú ochotní akceptovať vyššie ceny za údržbu, pretože inovované motory vydržia lietať podstatne dlhšie bez poruchy.
Tržby jadra celého biznisu v podobe civilného letectva vzrástli o 15 %. Ľudia po celom svete opäť naplno cestujú na dlhé vzdialenosti, čo znamená, že širokotrupé lietadlá trávia vo vzduchu maximum času. Letecké spoločnosti tak logicky platia viac poplatkov za odlietané hodiny a inovatívne servisné zmluvy prinášajú vyššie marže s oveľa stabilnejšími príjmami. Sektor obrany si stabilne pripísal nárast o 8 %, kedy ťaží zo zvýšených vládnych rozpočtov naprieč celou Európou.
Skutočnou hviezdou posledného obdobia je však divízia energetických systémov. Táto časť podniku zaznamenala rast tržieb o 19 % a nárast ziskovosti o 60 %. Dôvodom tohto rýchleho vzostupu je umelá inteligencia. Nové dátové centrá spotrebúvajú veľké množstvo elektriny a nutne potrebujú spoľahlivé záložné generátory, čo priamo podporuje rast britského výrobcu.
Zdroj: Rolls-Royce IR
Kľúčovým ukazovateľom zdravia podniku je z pohľadu analytikov vždy voľný cash flow. Tento indikátor ukázal vzostup až na 3,27 miliardy GBP, čo je o 845 miliónov viac ako pred rokom. Efektivitu hospodárenia podčiarkuje aj fakt, že celková návratnosť kapitálu stúpla na 18,9 %.
Mierne varovným signálom pre nových kupcov môže byť forward P/E s hodnotou 35, čo predstavuje drahšie ocenenie v porovnaní s americkým indexom S&P 500, ktorý sa obchoduje na úrovni 21,7. Súčasní investori sú však zjavne ochotní priplatiť si za agresívny rast, ktorý podnik momentálne doručuje na všetkých frontoch bez zaváhania.
Návrat ku krátkym letom
Najväčším prekvapením pre trh boli jednoznačne spätné odkupy akcií. Vedenie spoločnosti naplánovalo obrovský program v objeme 7 až 9 miliárd GBP naplánovaný na roky 2026 až 2028, z čoho celých 2,5 miliardy GBP zrealizuje už tento rok. Tento krok znižuje počet dostupných akcií na trhu, čím prirodzene zvyšuje hodnotu tých zostávajúcich.
Z pohľadu budúcnosti plánuje podnik získať späť lukratívny trh motorov pre lietadlá na krátke trate, z ktorého definitívne odišiel v roku 2013. Vedenie zverejnilo, že už požiadalo britskú vládu o čiastočné financovanie tohto nákladného vývoja vo výške 200 miliónov GBP. Úspešná realizácia by znamenala prelomový rast tržieb, keďže výrobcovia ako Airbus a Boeing budú čoskoro vyberať dodávateľov pre ďalšiu generáciu svojich kompaktných strojov. Ďalšou dobrou správou je, že celoročná dividenda stúpla o priamych 58 % na hodnotu 9,5 pence na akciu.
Spoločnosť dokonca sebavedomo zlepšila svoje strednodobé ciele na rok 2028 a výhľadovo očakáva oveľa vyššie marže aj väčšiu tvorbu hotovosti (FCF) v okolí piatich miliárd. Súčasná situácia nahráva britskému výrobcovi aj vďaka neutíchajúcim kapacitným problémom konkurencie. Viac o tejto téme nájdete v článku nižšie.
Analytici sa zhodujú, že organický rast divízie energetických systémov vo veľkom ťaží z masívnej výstavby moderných dátových centier a tento priaznivý trend bude pokračovať ešte niekoľko rokov. Hlavným rizikom pre ďalší rast však naďalej zostáva spomínané ocenenie na burze. Pri cene odrážajúcej dokonalý scenár môže akékoľvek zaváhanie vo výkone vyvolať prísnu cenovú korekciu, pričom obavy v pozadí vzbudzuje aj neustále napätý dodávateľský reťazec v letectve.
Naopak, najväčšou príležitosťou pre dlhodobý rast firmy zostáva chystaný návrat na obrovský trh úzkotrupých lietadiel, kde aktuálne dominujú iba konkurenti ako GE Aerospace a Pratt & Whitney. Tí však dlhodobo bojujú s kritickým nedostatkom výrobných kapacít, čo doslova otvára dokorán dvere pre silného európskeho hráča.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
