Nový partner, nové ambície
Farmaceutický priemysel zažíva ďalšiu zmenu paradigmy. Po rokoch hľadania účinného a dobre znášaného prístupu k liečbe obezity sa trh dočkal inovácií, ktoré spustili investičnú mániu. V súčasných dňoch prichádza ďalší míľnik. Dividendový aristokrat Roche a Zealand Pharma uzavreli v marci partnerstvo, ktoré by malo rozšíriť súčasné možnosti liečby a zároveň narušiť dominanciu dnešných lídrov na tomto prestížnom trhu, Eli Lilly a Novo Nordisk.
Aká je význam tejto akvizície? Roche, globálny farmaceutický líder so sídlom vo Švajčiarsku, a dánska biotechnologická spoločnosť Zealand Pharma uzavreli dohodu o spoločnom vývoji a komercializácii lieku petrelintide. Hodnota spolupráce môže v prípade úspechu dosiahnuť až 5,3 miliardy USD, pričom Zealand už získal 1,65 miliardy USD ako počiatočnú platbu. Obe firmy sa zároveň dohodli na rovnocennej 50:50 spolupráci, ktorá pokrýva vývoj aj uvedenie na trh.
Na rozdiel od dnes rozšírených liekov na báze GLP-1, ako sú Wegovy či Zepbound, ktoré napodobňujú hormóny regulujúce chuť do jedla v tráviacom trakte, petrelintide napodobňuje amylín, hormón prirodzene vylučovaný pankreasom spolu s inzulínom. Jeho účinok spočíva vo zvýšení pocitu nasýtenia a spomalení vyprázdňovania žalúdka.
Podľa skorých klinických dát ponúka petrelintide porovnateľné zníženie hmotnosti ako GLP-1 lieky, avšak s lepšou znášanlivosťou a zachovaním svalovej hmoty, čo sú dnes jedny z hlavných výziev pre celú oblasť liečby obezity. Analytici z Bank of America ho dokonca označili za „potenciálne najlepší vo svojej triede“, pričom ako monoterapia cieli na 15–20 % úbytok hmotnosti vo fáze 3 klinických skúšok.
Rozpoltený trh
Partnerstvo Roche a Zealand prichádza v období, keď je trh s liekmi na chudnutie, mierne povedané chaotický. Začiatkom apríla tohto roku oznámil americký Pfizer, že ukončuje vývoj svojej sľubnej perorálnej formy lieku na chudnutie kvôli nepriaznivým vedľajším účinkom. Tento krok posilnil pozície konkurencie, akcie Novo Nordisk a Eli Lilly bezprostredne po správe posilnili.
V marci hlásila dánska farmaceutická spoločnosť Novo Nordisk najväčší mesačný prepad od roku 2002. Mimochodom, akcie firmy sa od maxima z júna 2024 prepadli už o 55 %, čo organizácií vzalo titul najhodnotnejšej európskej firmy. Dôvodom prepadov je rastúca konkurencia zo strany americkej spoločnosti Eli Lilly a slabšie klinické výsledky. Okrem toho firmu zaťažuje aj klesajúca ziskovosť. Napriek tomu ostávajú analytici pozitívni, dopyt po účinných a bezpečných liekoch na chudnutie totiž výrazne prevyšuje aktuálnu ponuku. O tejto téme sme Vás informovali v článku nižšie:
Roche už dlhšie buduje portfólio v oblasti metabolických ochorení. V roku 2023 prevzala spoločnosť Carmot Therapeutics, čím získala prístup k vlastným GLP-1 produktom. No napredovanie sa výrazne zadrhlo, jeden z ich interných kandidátov, CT-996, totiž spôsobil u pacientov dočasné vedľajšie účinky. O to väčší dôraz teraz firma kladie na diverzifikáciu. A petrelintide je pre ňu kľúčovým prvkom v tejto mozaike.
Do tohto veľmi konkurenčného prostredia vstupujú aj menší hráči. Startup Hims & Hers, známy najmä vďaka predaju generických verzií populárnych GLP-1 liekov, zaznamenal počas uplynulého roka explozívny rast. Avšak po zásahu amerického regulátora sa jeho akcie dramaticky prepadli. No manažment sa vynašiel a začiatkom mája ohlásil partnerstvo s Novo Nordisk, ktoré by mohlo firme poskytnúť stabilnejšie príjmy.
Zatiaľ však čo Roche ešte len buduje svoju budúcu pozíciu, Eli Lilly už zbiera ovocie. Pre pár týždňami manažment najhodnotnejšej farmaceutickej firmy na svete oznámil, že jej nová perorálna tabletka orforglipron splnila primárne ciele v prvej veľkej klinickej štúdii medzi pacientmi s diabetom 2. typu. Okrem zníženia hmotnosti a hladiny cukru v krvi si liek zachoval aj priaznivý bezpečnostný profil, porovnateľný s injekciami ako Ozempic či Wegovy.
Ak sa bude dariť tabletke aj rovnako dobre aj ďalších štúdiách, Eli Lilly úplne zmení hru na poli obezity. Len si to predstavte, liek na chudnutie bez ihiel. Trhy si to už predstavil a po úspešnej skúške akcie Eli Lilly poskočili o 14 %. Firma zároveň oznámila, že už má pripravené zásoby lieku v hodnote 550 miliónov USD, čo si môžeme preložiť, ako kľudnú prípravu na globálne uvedenie produktu. Schválenie pre liečbu obezity plánuje ešte v tomto roku, pre liečbu cukrovky v roku 2026. O téme sme si môžete bližšie prečítať v článku nižšie:
Roche zrýchľuje a cieli na pacientov aj trh
Podľa analytikov z Morgan Stanley je súčasný trh s liekmi na chudnutie ešte stále obmedzený nedostupnosťou liekov a kapacitami výroby, aj keď sa situácia v posledných mesiacoch výrazne zlepšila. S nástupom nových hráčov, technologickým pokrokom a potenciálnymi zmenami regulácií však existuje priestor na rýchly rast. Svetová zdravotnícka organizácia upozorňuje, že obezita každoročne spôsobuje 5 % úmrtí na svete a postihuje viac než 750 miliónov ľudí. Nové prístupy tak nie sú len obchodnou príležitosťou, ale aj zdravotníckou výzvou.
Zealand Pharma už zahájila fázu 2b klinických štúdií petrelintidu u pacientov s nadváhou, obezitou a diabetom 2. typu. Výsledky sa očakávajú v lete 2026, pričom fáza 3 by mala nasledovať bezprostredne potom. Pôvodne plánované uvedenie na trh v roku 2030 môže byť vďaka vstupu Roche významne urýchlené. Zhrnul by som to asi takto, petrelintide môže byť len jedným z viacerých liekov v boji proti obezite. No ak Roche a Zealand správne načasujú svoje kroky, môžu sa stať silným tandemom v čase, keď si trh ešte len začína uvedomovať rozsah svojho potenciálu.
Akcie Roche
Akcie Roche za posledných 12 mesiacov vzrástli o +24,5 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 41,3 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 26,7 násobok zisku na akciu (P/E) a 13,6 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 2,5 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 264,9 miliardy USD. Dividendový výnos je v súčasnosti na úrovni 3,57 %.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
