Robotaxíky mali byť pre Lyft ďalšou milardovou kapitolou, teraz predstavujú najväčšie riziko

V tieni väčšieho rivala

Spoločnosť Lyft dlhodobo pôsobí na trhu ako priamy vyzývateľ vedúceho Uberu, pričom jej obchodný model spočíva v prepájaní cestujúcich so súkromnými vodičmi prostredníctvom digitálnej platformy. Kým v minulosti sa predpokladalo, že tento sektor bude neustále páliť hotovosť v snahe získať zákazníkov najnižšou cenou, dnes sa situácia stabilizovala a úspory z rozsahu začínajú fungovať. Na domácom trhu si firma udržuje pozíciu stabilnej dvojky s trhovým podielom na úrovni 24 %.

Pri pohľade na vývoj na burze je zrejmé, že akcionári prešli náročným obdobím. Od svojich maxím z roku 2021 sa hodnota podniku prepadla o viac ako 75 %. Ani v aktuálnom roku sa situácia výrazne nelepší, keďže od januára stratili akcie viac ako 21 % svojej hodnoty, zatiaľ čo väčší konkurent klesol len o 11 %. Dôvodom tohto zaostávania je najmä fakt, že menší hráč bol dlhé roky zameraný výhradne na severoamerický trh a chýbala mu diverzifikácia v podobe donášky jedla či iných doplňujúcich služieb. Z tohto dôvodu prichádza nové vedenie s plánom na celkovú transformáciu podniku.

Na čelo podniku nedávno nastúpil CEO David Risher, bývalý zamestnanec technologických gigantov akými sú Amazon či Microsoft, ktorý si dal za hlavný cieľ zefektívniť prevádzku a dobehnúť zameškané v kľúčových inováciách. Paradoxom tohto konkurenčného boja je skutočnosť, že trhový líder vlastne potrebuje, aby jeho menší rival dlhodobo prežil. Súčasný funkčný duopol chráni obe spoločnosti pred reguláciami a prísnymi protimonopolnými žalobami, čo znamená, že rozdelenie trhu vyhovuje obom stranám. Nové vedenie sa tak nemusí obávať zničujúcej cenovej vojny a môže sa sústrediť na dobiehanie chýbajúcich funkcií, rozširovanie produktovej ponuky a hľadanie partnerstiev.

Robotaxíky a európska expanzia

Najväčšou témou súčasnosti v oblasti osobnej dopravy je bezpochyby prechod na vozidlá bez ľudského vodiča. Trhové prognózy naznačujú, že tento inovatívny segment by mohol dosiahnuť hodnotu 280 miliárd USD do roku 2035. Pre platformy zdieľanej jazdy predstavuje tento vývoj dvojsečnú zbraň, keďže technologickí vývojári by ich mohli v budúcnosti obísť a vytvoriť si vlastné exkluzívne aplikácie na maximalizáciu ziskov.

Namiesto priameho súťaženia s technologickými gigantmi sa platforma stavia do roly správcu veľkých flotíl. V meste Nashville napríklad spúšťa spoluprácu so spoločnosťou Waymo, pre ktorú priamo buduje špecializovaný sklad s rozlohou osemdesiattisíc štvorcových stôp určený na pravidelný servis a údržbu vozidiel.

Vďaka vlastnému systému na správu áut s názvom FlexDrive dokáže firma podľa vlastných slov znížiť náklady na údržbu vozidiel o pätinu v porovnaní s konkurenciou. Autonómne taxíky navyše zatiaľ samy nedokážu pokryť najvyťaženejšie hodiny dňa, ako je napríklad ranná či poobedná špička. Pre vývojárov je preto logické, že robotické autá zapájajú do fungujúcej siete, kde ich dopĺňajú klasickí ľudskí vodiči. Technológie tak nezostanú nevyužité a budú zarábať na maximum.

Spolupráca sa rozširuje aj na ďalšie spoločnosti vyvíjajúce umelú inteligenciu a autonómne vozidlá, akými sú napríklad Mobileye či Baidu. Táto kooperácia platforme otvára dvere najmä na prísne regulovaný britský trh, kde spoločne s partnermi pripravuje pôdu pre nasadenie robotických taxíkov priamo v uliciach Londýna, pričom testovanie počiatočnej flotily desiatok vozidiel od spoločnosti Baidu by sa malo začať v roku 2026 v závislosti od schválenia regulačnými orgánmi, s následným plánom na rozšírenie o stovky vozidiel.

Pre partnerov, akým je najmä Baidu, ktoré je dominantným hráčom na poli umelej inteligencie v Ázii s obrovským technologickým zázemím, predstavuje táto dohoda jedinečnú príležitosť, ako legálne presadiť svoje systémy autonómneho riadenia na európskom kontinente bez nutnosti budovať vlastnú zákaznícku sieť. Pre samotnú platformu je táto spolupráca finančne výhodná, keďže vývojári znášajú drvivú väčšinu astronomických nákladov na samotný hardvér a výskum, zatiaľ čo ona poskytuje len svoju vyťaženú sieť a overený dispečing, za čo inkasuje stabilné provízie.

Ruka v ruke s technologickým posunom prichádza aj dlho očakávané prekročenie hraníc domovského kontinentu. Séria európskych akvizícií, ktorú odštartovalo prevzatie nemeckej služby FreeNow, dodala platforme cenné dáta a okamžitý prístup k novým zákazníkom. Svoje pôsobenie firma neskôr rozšírila aj o britskú značku Gett UK a globálneho luxusného prepravcu TBR Global Chauffeuring, ktorý zabezpečuje spoľahlivé firemné cesty pre popredné investičné banky či dopravu na podujatia akými sú Super Bowl a preteky Formuly 1. Expanzia sa tak zameriava na zákazníkov s vyššími príjmami, pričom technológie spoločnosti Lyft dnes priamo či nepriamo poháňajú systémy vo viac ako štrnástich krajinách.

Aby toho nebolo málo, manažment posilňuje aj svoju divíziu zdieľaných bicyklov, ktorá v súčasnosti vlastní 18 bikesharingových programov v Európe. Hoci finančný vplyv tejto akvizície nebude pre Lyft významná, pre spoločnosť predstavuje dôležitý krok pri rozširovaní jej pôsobnosti na európskom trhu. Integráciou miestnych skúseností spoločnosti Serveo s vlastnými technológiami chce totiž Lyft zlepšiť ponuku služieb v mestskej doprave, čo je kľúčové v čase, keď európske mestá čoraz viac presadzujú kombinované spôsoby dopravy.

Z hľadiska bezpečnosti došlo k integrácii technológií od spoločnosti Mastercard na zníženie podvodov pri registrácii nových používateľov. Do funkcie hlavného technologického riaditeľa navyše zasadol Senthil Padmanabhan, známy zo svojho pôsobenia v spoločnosti eBay, ktorý má za úlohu spojiť všetky tieto systémy do jedného celku.

Ocenenie láka hodnotových investorov

Síce na papieri prevádzka a expanzia vyzerá slušne, investorov to zatiaľ nepresvedčilo. To sa priamo pretavuje do aktuálneho ocenenia, ktoré je v porovnaní s celým sektorom na veľmi nízkej úrovni. Lyft sa aktuálne obchoduje len za 9-násobok očakávaných ziskov, pričom metrika forward P/FCF ukazuje veľmi nízku hodnotu na úrovni 5. Uber sa pritom obchoduje za 21-násobok budúcich ziskov, ázijský zástupca Grab až za 42-násobok, pričom širší americký index S&P 500 dosahuje úroveň 22.

Nižšia hodnota je čiastočne odrazom silnejúcich regulačných bariér a tlakov na pracovné podmienky zamestnancov. V štáte Illinois napríklad nedávno schválili zákon, ktorý umožní takmer sto tisíc vodičom platformových služieb zakladať odbory a vyjednávať o vyšších platoch. V meste New York zasa obe veľké platformy spoločne bojujú proti novým pravidlám, ktoré im obmedzujú možnosť deaktivovať problematických šoférov.

Na druhej strane však legislatíva v štáte Washington navrhuje čiastočnú právnu imunitu pre platformy voči nehodám a v meste Philadelphia mestská rada odmietla nové dane, čím ochránila firmy pred zdražovaním. Optimistickí analytici preto upozorňujú na rastúcu vnútornú silu biznisu, ktorý podľa ich odhadov dokáže v nasledujúcich troch rokoch zvyšovať svoje tržby tempom viac ako 11 % ročne.

Aj napriek tomu, že analytici predpovedajú stabilný rast tržieb, očakávajú, že čistý zisk klesne zo súčasných 2,9 miliardy USD na približne 456,5 milióna USD do júna 2029. Tento pokles je spôsobený hlavne prechodom na partnerský model robotaxi, kde sa o výnosy delia s partnermi ako Waymo, a počiatočných nákladov na infraštruktúru a právnu ochranu. Ak by však táto spolupráca bola úspešná, môže firme priniesť ľahko rozšíriteľný model s minimálnymi nákladmi na ľudskú prácu.

Rozruch okolo spoločnosti vyvolal májový predaj viac ako 11 000 kmeňových akcií zo strany riaditeľky Lindsay Catherine Llewellyn. Aj keď išlo o vopred naplánovaný program a riaditeľka si v spoločnosti stále drží podstatný podiel, tieto kroky prirodzene netešia investorov a vytvárajú tlak na cenu akcií.

Opačný signál však prichádza z rozhodnutí firmy a vedenie je o svojej budúcnosti presvedčené natoľko, že schválilo program spätných odkupov akcií v objeme až jednej miliardy USD, čo predstavuje približne 15 % súčasnej trhovej kapitalizácie. Na tento buyback plánuje využiť svoju stabilnú hotovostnú pozíciu presahujúcu 800 miliónov USD. Tento interný optimizmus navyše potvrdzujú aj prepočty mnohých analytikov, podľa ktorých je reálna vnútorná hodnota akcií na úrovni 18,64 USD, čo by znamenalo atraktívny, až 19-percentný nárast oproti ich súčasnej cene.

Lyft tak aj naďalej ostáva pod tlakom zo strany robotaxi, pokiaľ však bude platforma pre výrobcov aj naďalej výhodná, a to aj napriek o čosi vyššej cene za sprostredkovanie, môže vyjsť z tohto boja silnejšia ako kedykoľvek predtým.

Ďalšie novinky zo sveta investovania

Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.