Ráno na burze: Wall Street sa odrazil, Broadcom investorov nepresvedčil a zajtra rozhodne trh práce

3 kľúčové body

1. 1

   Wall Street prerušil trojdňový pokles. S&P 500 pridal 0,46 %, Nasdaq 0,45 %, Dow Jones 0,56 % a ETF IWM sledujúci malé firmy až 1,18 %.

2. 2

   AI boom pokračuje vo veľkom. Broadcom čaká v roku 2027 približne 115 miliárd USD AI tržieb, Snowflake po zvýšení výhľadu vyskočil o 20 % a TSMC prudko rozširuje kapacity.

3. 3

   Zajtra príde najdôležitejší údaj týždňa. Slabší ADP ukázal iba 38-tisíc nových pracovných miest a oficiálny jobs report môže výrazne zmeniť očakávania pred septembrovým zasadnutím Fedu.

Ráno na burze: Wall Street sa odrazil, no september začína s viacerými varovaniami

Po troch poklesoch za sebou sa na Wall Street konečne vrátili kupci. Dow Jones vzrástol o 0,56 % na 53 061 bodov, S&P 500 o 0,46 % na 7 667 bodov a Nasdaq o 0,45 % na 26 218 bodov. Ešte lepšie sa ale darilo menším spoločnostiam a Russell 2000 vyskočil o 1,18 %. Stredajší rast tak nebol postavený iba na niekoľkých megacap technologických akciách.

Najlepším sektorom boli materiály s rastom o 1,5 %, zatiaľ čo realitný sektor ako jediný skončili výraznejšie v mínuse a stratili približne 0,8 %. Nvidia pridala viac než 3 % a Meta okolo 2,5 %. Medzi jednotlivými akciami zaujal najmä Dell, ktorý po výsledkoch vyskočil o 15,8 %, a Reddit s rastom o 9,3 %. Na opačnej strane skončilo Palo Alto Networks so stratou 9,3 % a Palantir klesol o 5,8 %.

Problémy zo začiatku týždňa pritom nezmizli. WTI zostala tesne pod 91 USD za barel a Brent sa dostal na 95,55 USD. Výnos 10-ročných amerických dlhopisov sa počas dňa krátko dostal nad 4,82 %, neskôr však ustúpil približne na 4,79 %. Po prudkom raste v predchádzajúcich dňoch už tentoraz nebol hlavným dôvodom pohybu akcií.

Dôležitejší signál prišiel z trhu práce. Súkromný sektor podľa ADP vytvoril v auguste iba 38-tisíc pracovných miest, menej než očakávaných 47-tisíc a zároveň menej než 46-tisíc v júli. Beige Book Fedu ukázala, že ekonomická aktivita rástla v desiatich z dvanástich regiónov oproti jedenástim v júli, pričom prijímanie nových zamestnancov zostáva skôr utlmené.

Do toho prichádza mesiac, ktorý investorom historicky príliš nepraje. Od roku 1993 bol september pre S&P 500 v priemere najslabším mesiacom roka s výnosom približne -0,9 % a v pluse skončil iba v 52 % prípadov. November má na porovnanie úspešnosť 79 % a priemerný rast 2,4 %. Samotná sezónnosť samozrejme neurčuje, čo trh urobí tento rok, no pri drahých akciách, vysokej rope a neistote okolo sadzieb ju investori úplne ignorovať nebudú.

Zaujímavý je pritom pohľad na samotnú valuáciu. Forward P/E S&P 500 zostáva vysoko nad dlhodobým priemerom, PEG pomer však vyzerá výrazne priaznivejšie, pretože očakávaný päťročný rast ziskov sa dostal na najvyššiu úroveň minimálne od roku 1995. Inými slovami, investori za akcie platia veľa, no zároveň očakávajú mimoriadne silný rast ziskov. Práve jeho naplnenie bude rozhodovať, či dnešné valuácie dávajú zmysel.

AI boom zároveň začína byť viditeľný aj na dlhopisovom trhu. Päť veľkých hyperscalerov spolu s Nvidiou tento rok vydalo alebo podporilo približne 320 miliárd USD nového dlhu, ak sa započítajú aj špeciálne spoločnosti financujúce dátové centrá. Ešte v rokoch 2023 a 2024 išlo iba o zlomok dnešnej sumy. Technologické firmy tak neinvestujú do AI iba zo svojho cash flow, ale čoraz intenzívnejšie siahajú aj po dlhu.

Tento trend podporuje aj informácia o Waymo, ktoré je podľa Bloombergu v záverečných rokovaniach o približne 3 miliardách USD dlhového financovania. Išlo by o prvý prípad, keď dcérska spoločnosť Alphabetu získava kapitál prostredníctvom dlhu.

Ako dopadli kvartálne výsledky?

Najzaujímavejšie výsledky prišli až po zatvorení trhu. Broadcom zvýšil tržby na 29,6 miliardy USD a upravený zisk dosiahol 3,32 USD na akciu, čím prekonal očakávania v oboch ukazovateľoch. Tržby z AI polovodičov vzrástli medziročne o 221 % na 16,7 miliardy USD a v aktuálnom kvartáli majú dosiahnuť už 21,7 miliardy. Akcie napriek tomu po zatvorení trhu klesli približne o 5 %. Výhľad celkových tržieb na ďalší kvartál vo výške približne 34,8 miliardy USD totiž mierne zaostal za odhadom Wall Street okolo 35 miliárd.

---

Oveľa zaujímavejší než rozdiel niekoľkých stoviek miliónov je však dlhodobý výhľad. CEO Hock Tan uviedol, že Broadcom má zabezpečené dodávky potrebné na to, aby v roku 2027 približne zdvojnásobil AI tržby na 115 miliárd USD. V roku 2028 už firma počíta približne s 230 miliardami USD tržieb z AI polovodičov. Ak sa tieto čísla naplnia, Broadcom sa popri Nvidii stane jedným z najväčších víťazov výstavby AI dátových centier.

Úplne opačne reagoval Snowflake, ktorý po výsledkoch vyskočil približne o 20 %. Tržby dosiahli 1,55 miliardy USD oproti očakávaným 1,48 miliardy a produktové tržby vzrástli o 37 % na 1,49 miliardy USD. Firma zároveň zvýšila celoročný výhľad produktových tržieb z 5,84 na 6,07 miliardy USD a očakávanú prevádzkovú maržu z 13,5 % na 14,5 %. Počet zákazníkov, ktorí ročne minú viac než milión USD, vzrástol o 27 % na 828.

AI preteky pritom pokračujú na viacerých frontoch. Meta začala nasadzovať Muse Spark 1.3, pri ktorom Mark Zuckerberg hovorí o zatiaľ najväčšom posune firmy v programovaní a agentných úlohách. V zverejnených benchmarkoch dosahuje model mimoriadne silné výsledky najmä pri práci s dlhým kontextom a v niektorých testoch programovania, aj keď v ďalších úlohách zostávajú pred ním modely OpenAI alebo Anthropic.

Dopyt po AI čipoch tlačí TSMC do rekordnej expanzie. Firma uviedla, že potreba zariadení na výrobu čipov sa jej od konca minulého roka takmer zdvojnásobila. Súčasne buduje a vybavuje približne 20 tovární na Taiwane aj v zahraničí a pri rozširovaní kapacít už naráža aj na nedostatok skúsených stavebných pracovníkov.

Jensen Huang na summite G20 zároveň vyzval vlády, aby si budovali vlastnú AI infraštruktúru. Podľa šéfa Nvidie potrebuje každá krajina výpočtovú kapacitu schopnú podporovať domácu ekonomiku a najhorším scenárom by bolo zostať pri adopcii AI pozadu. Berkshire Hathaway Energy zase podľa nového CEO Grega Abela vidí príležitosť v dodávkach elektriny pre AI dátové centrá.

Uber medzitým plánuje prepustiť približne 10 % globálnej pracovnej sily, počet manažérov zníži asi o pätinu a takmer o polovicu zníži aj počet jedno- či dvojčlenných tímov. Ušetrené peniaze chce presmerovať do rastu, inovácií a svojho „autonomous future“. Firma zároveň ukončila svoje služby v Nigérii.

Microsoft zároveň mení spôsob, akým bude investorom prezentovať svoje podnikanie. Doteraz výsledky rozdeľoval do troch hlavných segmentov: Produktivita a firemné procesy, Inteligentný cloud a Osobné počítače a zariadenia. Po novom ich chce zoskupiť do dvoch oblastí: Agenti a infraštruktúra a Zariadenia a spotrebiteľské produkty. Zmena zároveň ukazuje, že firma chce AI agentov a cloudovú infraštruktúru postaviť ešte viac do centra svojho biznisu.

Zajtra príde číslo, ktoré môže zmeniť celý týždeň

Dnešný kalendár prinesie aj augustový index aktivity v americkom sektore služieb, pri ktorom ekonómovia očakávajú 54,1 bodu. Hodnota nad 50 bodov znamená, že sektor ďalej rastie. Po zatvorení trhu zverejnia výsledky Lululemon, Zscaler, Docusign, Samsara, UiPath, Ciena, Planet Labs, Guidewire či Victoria’s Secret. Najdôležitejšia udalosť však príde až zajtra v podobe oficiálneho jobs reportu za august.

Odhady sú tentoraz nezvyčajne roztrúsené. Podľa jednotlivých prieskumov sa konsenzus pohybuje približne medzi 53- až 65-tisíc novými pracovnými miestami, pričom nezamestnanosť sa očakáva okolo 4,1 až 4,2 %. Rozpätie individuálnych odhadov je ešte väčšie – od poklesu zamestnanosti o 25-tisíc až po rast o viac než 120-tisíc.

Práve preto môže byť reakcia trhu výrazná. Silný report by podporil argument Fedu, že trh práce vyššie sadzby stále unesie, a zvýšenie v septembri by zostalo veľmi reálnym scenárom. Výrazne slabé čísla by naopak mohli dnešnú 64 % pravdepodobnosť rýchlo znížiť. Po týždni, v ktorom pozornosť patrila rope a dlhopisovým výnosom, tak môže nakoniec o ďalšom smere trhu rozhodnúť jediný údaj z trhu práce.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.