Európa sa prebudila do novej reality
Európa dnes rieši úplne inú bezpečnostnú situáciu, než na akú bola zvyknutá posledné desaťročia. Ruská invázia na Ukrajinu ukázala, že mier nie je samozrejmosť. A že moderné armády potrebujú fungujúci priemysel, ktorý dokáže vyrábať techniku rýchlo a vo veľkom. Práve v tej chvíli sa do popredia dostála nemecká firma Rheinmetall. Ešte pred pár rokmi bola jedným z mnohých výrobcov zbraní. Dnes je hviezdou európskeho zbrojárstva. Hodnota jej akcií po invázií na Ukrajinu vzrástla o neuveriteľných 1 759 %. V marci tohto roku dokonca prekonala trhovú kapitalizáciu automobilky Volkswagen.
Za touto zmenou stojí jednoduchý fakt: európske armády boli roky podfinancované. Nemecko (rovnako ako ďalšie štáty), najväčšia ekonomika Európy, dlhodobo neplnilo cieľ NATO míňať aspoň 2 % HDP na obranu. Zlom prišiel až v roku 2022. Pobaltské štáty okamžite posilnili protivzdušnú obranu, Poľsko spustilo najväčší zbrojársky program na kontinente a Nemecko začalo rýchlo dopĺňať zásoby, ktoré sa míňali rýchlejšie, ako ich dokázal priemysel vyrábať.
A práve tu prichádza Rheinmetall. Firma vyrába presne to, čo dnes Európa potrebuje: muníciu, obrnené vozidlá, komponenty k tankom Leopard, delostrelecké granáty, systémy protivzdušnej obrany a stále viac aj digitálne technológie. Ako povedal Ben Kesling z Chariot Defense: „Munícia sa nedá použiť dvakrát.“ A to vystihuje realitu dneška, dopyt po zbrojárskom materiáli rastie a firmy, ktoré dokážu dodávať rýchlo, majú náskok.
Navyše, rast nemeckej zbrojárskej ikony podporujú aj politické rozhodnutia. Donald Trump opakovane žiada, aby Európa výrazne zvýšila výdavky na obranu. Európska komisia spustila plán ReArm Europe, ktorý má zmobilizovať až 800 miliárd EUR na posilnenie európskej obrany, z toho 150 miliárd EUR formou pôžičiek. Po tlaku zo strany prezidenta USA prognózy hovoria, že do roku 2035 môžu výdavky na obrianu narásť až na 5 % HDP. V prepočte by to znamenalo navýšenie európskych rozpočtov o 613 miliárd EUR ročne.
Najväčší boom európskeho zbrojárstva za desaťročia
Vojna na Ukrajine, nedávne narušenie leteckého priestoru NATO, novootvorený konflikt v Pásme Gazy, napätie okolo Taiwanu či spory na Blízkom východe nútia vlády zvyšovať výdavky na obranu. To sa okamžite premieta do objednávok a dlhodobých kontraktov zbrojárskych firiem. Príkladom je prudký nárast objednávok a veľké investičné plány firmy Rheinmetall. Manažment nemeckého giganta očakáva, že do roku 2030 zvýši tržby z dnešných približne 10 miliárd EUR na 50 miliárd EUR.
To znamená päťnásobný rast za päť rokov. Prevádzková marža má stúpnuť z 1,.2 % (2024) na viac než 20 %. Cash conversion rate dnes dosahuje až 70,1 % (koľko eur reálnych peňazí vznikne z každého eura prevádzkového zisku), no kvôli veľkým investíciám má do desaťročia klesnúť na viac než 50 %. Firma má jasnú predstavu o tom, odkiaľ bude rast prichádzať. Vozidlové systémy majú priniesť 13 až 15 miliárd EUR, segment zbraní a munície ďalších 14 až 16 miliárd EUR. Digitálne systémy by mali dosiahnuť 8 až 10 miliárd EUR a protivzdušná obrana 3 až 4 miliardy EUR v roku 2030.
Rheinmetall zároveň mení svoju vnútornú štruktúru. Zakladá samostatnú divíziu pre námorné systémy a ďalšiu pre protivzdušnú obranu. Obe spolu majú v roku 2030 priniesť 8 až 9 miliárd EUR. Ide o reakciu na jasný trend: európske armády nebudú modernizovať len tanky a delostrelectvo, ale aj flotily a protivzdušnú ochranu. Pre lepšie pochopenie kontextu, aj ďalší nemecký zbrojár to vníma tak, že Starý kontinent potrebuje modernizáciu armády, najmä tej námornej. Z nemeckého priemyselného giganta Thyssenkrupp sa len nedávno oddelila kľúčová časť, divízia Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS), ktorá vyrába najmä ne-jadrové ponorky. Jej vstup na Frankfurtskú burzu len potvrdzuje trend. O tejto téme viac v článku nižšie:
Dôležitou časťou stratégie sú aj akvizície. Firma kupuje spoločnosť Lürssen, jedného z najznámejších nemeckých výrobcov vojenských lodí. Transakcia má byť dokončená začiatkom roka 2026. Je to logický krok, ak má Európa posilniť obranu, bude potrebovať aj moderné kapacity v oblasti námorných síl. Rheinmetall síce konkuruje gigantom ako Lockheed Martin, Raytheon, BAE Systems, Nexter či Leonardo, no v Európe má náskok. Americkí výrobcovia sú naviazaní na dlhé kontrakty Pentagonu a nedokážu tak rýchlo reagovať na európsky dopyt. Rheinmetall je doslova „za rohom“ a v obrannom priemysle je blízkosť výrobcu často rovnako dôležitá ako jeho technológie.
Riziká pre Rheinmetall existujú, ale…
Rheinmetall však nie je bez rizík. Akcia sa dnes obchoduje pri P/E pomere približne 92, čo je veľmi vysoké číslo aj v porovnaní s technologickým indexom Nasdaq Composite, ktorý dosahuje okolo 37. Znamená to, že investori majú veľké očakávania a ak Európa spomalí výdavky na obranu, alebo by došlo k zlepšeniu trhová reakcia môže byť rýchla. Ďalším problémom je samotná Európska únia. Dvadsaťsedem krajín má dvadsaťsedem predstáv o tom, čo potrebujú ich armády. Koordinovať tieto nákupy je náročné a môže to brzdiť rýchlosť zbrojárskeho cyklu. Najväčším rizikom tak nemusí byť konkurencia, ale európska byrokracia.
Napriek tomu všetkému sa zdá, že hlavný príbeh ešte len začína. Európa vstúpila do dlhodobého obdobia modernizácie armád. Zbrojársky priemysel sa stáva rovnako dôležitým ako energetika či automobilový sektor a Rheinmetall stojí v jeho centre. Ak firma dosiahne cieľ 50 miliárd EUR v tržbách do roku 2030, nebude to len úspech jedného podniku. Bude to symbol toho, že Európa sa rozhodla zobrať bezpečnosť do vlastných rúk. Pozri preto najväčšie zbrojárske akcie na burze:
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
