Meta rozdáva objednávky, po Nvidii prichádza AMD

Podiel v AMD ako zľava a 6 gigawattov

AI kapitál sa točí čoraz rýchlejšie. AMD, druhý najväčší predajca grafických procesorov po spoločnosti Nvidia, získava kontrakt, ktorý môže zmeniť jeho pozíciu v AI pretekoch. Meta si objednáva výkon v objeme až 6 gigawattov. A za dodávky platí aj budúcim podielom vo firme. AMD súhlasilo s dodávkou AI čipov, ktoré umožnia spoločnosti Meta Platforms nasadiť až 6 gigawattov výpočtového výkonu.

Pre predstavu, jeden gigawatt predstavuje energiu dostatočnú na elektrifikáciu malého mesta. Celý kontrakt tak zodpovedá výkonu, ktorý by dokázal napájať približne 4,5 milióna domácností. Prvé dodávky majú začať v druhej polovici tohto roka. Wall Street Journal upozorňuje, že za každý gigawatt výpočtového výkonu môže AMD potenciálne generovať tržby v hodnote desiatok miliárd USD.

Ak by sa kontrakt naplnil v plnom rozsahu, ide o príjem, ktorý môže zásadne preformátovať dátocentrový biznis firmy. Akcie AMD po tejto správe vyskočili približne o 9 % a stali sa druhým najvýnosnejším titulom v rámci S&P 500, zatiaľ čo Meta počas dňa kolísala a napokon uzavrela mierne vyššie. Pre AMD je to jeden z najväčších AI míľnikov v histórii spoločnosti.

Súčasťou dohody je výkonnostný warrant, ktorý umožní Mete nakupovať akcie AMD, ak firma splní dohodnuté výkonnostné ciele. V konečnom dôsledku by Meta mohla získať až 10 % podiel v tomto výrobcovi čipov. Meta má možnosť nakúpiť akcie prakticky za symbolickú cenu, pričom uvoľňovanie podielu je naviazané na plnenie dodávok a ďalšie technické a komerčné míľniky. Ide o model, v ktorom zákazník získava podiel u dodávateľa výmenou za veľkoobjemové objednávky.

Nie je to prvýkrát. Dohoda je takmer identická s kontraktom, ktorý AMD uzavrelo minulý rok s OpenAI. Aj tam startup súhlasil s nákupom čipov v hodnote miliárd USD a získal možnosť nadobudnúť približne 10 % podiel. Pozrime sa na to však z vtáčej perspektívy. Len týždeň pred oznámením dohody s AMD Meta uzavrela masívny kontrakt na čipy od Nvidie. Vzniká tak model „kruhových dohôd“, kde zákazníci a dodávatelia získavajú podiely jeden v druhom. AI ekosystém sa prepája nielen technologicky, ale aj kapitálovo, čo môže byť problém.

Takéto „kruhové dohody“, pri ktorých si technologické firmy navzájom nakupujú produkty a zároveň získavajú podiely jedna v druhej, môžu na prvý pohľad pôsobiť ako logické partnerstvá. Problém však vzniká v momente, keď už dopyt nemusí byť úplne prirodzený. Ak je zákazník zároveň investorom, môže nakupovať technológie aj preto, aby podporil hodnotu vlastnej investície, nie iba preto, že ich skutočne potrebuje. Pre investorov je potom čoraz ťažšie rozlíšiť, čo je reálny rast trhu a čo výsledok kapitálových dohôd medzi veľkými hráčmi.

Riziko spočíva aj v tom, že celý AI sektor sa postupne silno prepája a to technologicky aj finančne. Ak by sa problémy objavili u jednej veľkej firmy, negatívny efekt sa môže rýchlo preniesť na ostatných. Navyše koncentrácia AI spoločností na burze prudko rastie. Od spustenia ChatGPT v novembri 2022 sa váha „spoločností zaoberajúcich sa AI“ v indexe S&P 500 zvýšila približne z 25 % na 45 %. To znamená, že vývoj trhu je dnes oveľa viac závislý od jedného sektora než v minulosti, čo zvyšuje citlivosť indexu na akékoľvek sklamanie alebo spomalenie investícií do umelej inteligencie.

Zuckerberg míňa. Investori súhlasia

Investori dali teda Mete zelenú, aby masívne investovala do umelej inteligencie. CEO Mark Zuckerberg túto dôveru využíva naplno. Spoločnosť už skôr signalizovala kapitálové výdavky v pásme 115 až 135 miliárd USD ročne. Dohoda s AMD prichádza krátko po obrovskom kontrakte s Nvidiou a ukazuje, že Meta diverzifikuje dodávateľov v snahe zabezpečiť si dostatok čipov pre AI infraštruktúru.

Pre AMD ide o potvrdenie, že jeho akcelerátory sa dostávajú do masového nasadenia. Zároveň však treba pripomenúť, že firma stále výrazne zaostáva za Nvidiou v objeme dátocentrových tržieb. Kontrakt s Metou je veľký krok, nie však definitívne víťazstvo. AI boom dnes posúva valuácie aj riziká. Keď zákazník získava 10 % podiel výmenou za objednávky, nejde len o obchod. Ide o prepojenie osudov. AMD hrá o trhový podiel. Meta hrá o dominanciu v AI.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.