Umlčanie skeptikov z Wall Street
Ak by sme mali jedným slovom zhrnúť aktuálnu náladu okolo švédskeho streamovacieho lídra, bolo by to „zadosťučinenie“. Nie však po rokoch stagnácie – práve naopak. Od dna v roku 2022 do konca roka 2025 akcie spoločnosti vzrástli približne desaťnásobne. To je jeden z najvýraznejších obratov medzi veľkými technologickými firmami posledných rokov.
Ešte v roku 2022 investori spochybňovali stratégiu „rastu za každú cenu“, vysoké náklady a nejasnú cestu k stabilnej ziskovosti. Nasledovalo obdobie reštrukturalizácie, znižovania nákladov a dôrazu na marže. Roky 2023 až prvá polovica 2025 už priniesli úplne iný príbeh – silný rast používateľov, zlepšovanie profitability a postupné presviedčanie trhu, že biznis model dáva ekonomický zmysel.
No v roku 2025 a na začiatku 2026 sa akcie dostali výrazne pod svoj vrchol z polovice roka (od maxím sú nižšie o takmer o 40 %), takže aj dobré kvartály prichádzali na pozadí predchádzajúcej korekcie a nižšieho sentimentu. A práve preto je štvrtý kvartál 2025 dôležitý: nebol to „náhodný výstrel“, ale čísla, ktoré znovu ukázali, že Spotify vie rásť aj zarábať zároveň. Firma pridala rekordných 38 miliónov MAU (spolu 751 miliónov), Premium predplatitelia narástli na 290 miliónov, hrubá marža dosiahla 33,1 % a prevádzkový zisk bol 701 miliónov EUR
Dnešný úspech je o to cennejší, že prichádza v čase veľkých personálnych zmien. Ikonický zakladateľ Daniel Ek sa začiatkom roka 2026 stiahol z pozície CEO do role výkonného predsedu a opraty prenechal dvojici Gustav Söderström a Alex Norström. Trh bol zvedavý, či nové vedenie udrží nastavený kurz. Aktuálne čísla sú dôkazom, že prechod moci prebehol hladko a strategická vízia zostáva nedotknutá. Spotify totiž už nie je len aplikáciou na prehrávanie hudby, ale komplexným ekosystémom zahŕňajúcim podcasty, audioknihy a najnovšie aj predaj fyzických kníh.
Spotify – kvartálne čísla
Jadrom aktuálneho úspechu nie sú len sľuby, ale tvrdé dáta, ktoré prekonali aj tie najoptimistickejšie predpovede analytikov. Kľúčovým ukazovateľom, ktorý doslova vyrazil dych Wall Street, je ziskovosť. Spotify vykázalo zisk na akciu (EPS) vo výške 4,43 EUR, zatiaľ čo trh očakával len 2,74 EUR. Čo nie je len mierne prekonanie očakávaní, ale demonštrácia finančnej sily. Tržby spoločnosti vzrástli medziročne o 7 % na 4,53 miliardy EUR, čo síce predstavuje najpomalší rast tržieb od vstupu na burzu v roku 2018, no investori to firme odpustili výmenou za masívny nárast efektivity.
Nezastaviteľný dopyt po obsahu potvrdzujú aj rekordné prírastky v používateľskej základni. Celkový počet mesačne aktívnych používateľov narástol medziročne o 11 % na 751 miliónov, pričom len v poslednom kvartáli pribudlo rekordných 38 miliónov nových poslucháčov. Ešte podstatnejší je rast platiacich Premium predplatiteľov, ktorých počet sa zvýšil o 10 % na 290 miliónov, čo je jasným dôkazom, že ľudia sú ochotní za kvalitu platiť aj v čase zdražovania.
Zdorj:Fiscal.ai
Hrubá marža dosiahla rekordných 33,1 %. Vyššia marža má za následok, že z každého eura tržieb firme ostáva viac peňazí po zaplatení nákladov na hudobné práva a obsah. Tento rast potvrdzuje, že zvýšenie cien predplatného sa takmer okamžite prelialo do čistého zisku bez toho, aby to spôsobilo odliv zákazníkov. Vedenie navyše dokázalo znížiť prevádzkové náklady o 10 %, čo v kombinácii s rastúcimi tržbami vytvorilo efektívnu „páku“ na zisk.
Spoločnosť tiež ukázala, že je strojom na hotovosť. Voľný peňažný tok (free cash flow) dosiahol za posledný kvartál 834 miliónov EUR a za celý rok 2025 sa vyšplhal na úctyhodných 2,9 miliardy EUR. S hotovosťou a investíciami vo výške 9,5 miliardy EUR má firma obrovský priestor na ďalšie akvizície, spätný odkup akcií alebo investície do nových technológií. Spotify zároveň pripomenulo, akú kľúčovú úlohu dnes zohráva v príjmoch a viditeľnosti umelcov. V roku 2025 vyplatilo hudobnému priemyslu rekordných 11 miliárd USD, čo umlčuje kritikov tvrdiacich, že streamovanie hudbu zabíja.
Expanzia za hranice zvuku
Budúcnosť Spotify už neleží len v pesničkách. Najnovšie správy a výhľady manažmentu naznačujú agresívnu expanziu do nových formátov. Po novom vstupuje do segmentu fyzických kníh a prehlbuje integráciu video podcastov, vrátane strategickej spolupráce s Netflixom. Tieto kroky majú za cieľ udržať používateľa v aplikácii čo najdlhšie a ponúknuť mu obsah, ktorý konkurencia nemá. Video a knihy sú kľúčom k tomu, aby sa Spotify stalo dominantnou kultúrnou platformou, nielen hudobným prehrávačom.
Výhľad na prvý kvartál 2026 pôsobí rovnako sebavedomo. Manažment predpokladá, že počet aktívnych používateľov narastie na 759 miliónov a počet platiacich zákazníkov dosiahne 293 miliónov. Hoci odhad tržieb na úrovni 4,5 miliardy EUR je mierne pod očakávaniami analytikov (4,58 mld. EUR), trh to vníma s pokojom.
Dôvodom je očakávaná hrubá marža 32,8 %, ktorá naznačuje, že trend vysokej ziskovosti bude pokračovať. Analytici oceňujú aj schopnosť firmy inovovať produkt pomocou umelej inteligencie. Nové AI playlisty a personalizované funkcie zvyšujú angažovanosť používateľov a tým aj hodnotu celej platformy.
Spotify tak môže stavať na schopnosti zvyšovať ceny bez straty zákazníkov. Zatiaľ čo v roku 2025 sa ceny zvyšovali v Európe a ďalších regiónoch, v januári 2026 prišlo na rad aj kľúčové USA (zvýšenie z 11,99 USD na 12,99 USD). Tento krok sa v plnej miere prejaví až v nasledujúcich kvartáloch, čo dáva akciám ďalší priestor na rast. Pre investorov tieto výsledky naznačujú, že Spotify dospelo a z divokého startupu sa stala disciplinovaná korporácia, ktorá vie, ako premeniť stámilióny poslucháčov na miliardy eur zisk
Akcie spoločnosti sú od svojho maxima z minulého roka v mínuse 40 %. Obchodujú sa za 44-násobok očakávaných ziskov (forward P/E), čo je najnižšia valuácia za posledné dva roky. Napriek tomu je to stále oveľa viac ako index S&P 500, ktorý sa obchoduje len za 22-násobok, alebo MAG 7, ktorý sa predáva za 28-násobok tejto metriky. Firma sa taktiež obchoduje za P/FCF na úrovni 35, čo je najnižšia hodnota v histórii Spotify.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
200 miliárd do AI a otázka návratnosti. Akcie Amazonu padajú o 10 %
Tržby z cloudu akcelerujú. Google siaha ešte hlbšie do vreciek, na AI minie 180 miliárd USD
Dividendový kráľ PepsiCo vstáva z letargie, akcie opäť na rastovej trajektórií
Trpezlivosť predstavenstva a akcionárov došla. PayPal opäť mení CEO, akcie sa prepadli o ďalších 20 %
Disney hľadá nového šéfa Mickeymousovho impéria a stratenú priazeň investorov
Advanced Micro Devices zdvojnásobuje zisk, akcie však padajú o 8 %
Palantir zvyšuje tempo, akcie skáču o 11 %
Samsung strojnásobil zisk. Nevďačí za to smartfónom, ale čipom
iPhone ťahá impérium. Rekordný kvartál Applu, no bez reakcie na burze
Najhorší prepad od roku 2020. Akcie SAP klesli o 16 %, od maxím sú nižšie o 40 %
Akcie Meta v honbe za superinteligenciou skáču o 8 %. Reklama živí impérium
Microsoft doručil takmer všetko. Trh chce ešte viac, akcie odpisujú 6 %
Tesla: Prvý ročný pokles tržieb, menej áut a prechod na infraštruktúru budúcnosti
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
