Pandora ochromená clami
Napriek robustným tržbám v Spojených štátoch čelí dánsky výrobca šperkov Pandora oslabeniu predaja na kľúčových európskych trhoch, čo viedlo k prepadu jej akcií o 12,6 % za jediný deň na 847 dánskych korún (DKK). Od januárového rekordu tak hodnota akcií klesla už o 36 %. Ide tak o prudký obrat v nálade investorov, keďže medzi septembrom 2022 a januárom 2025 vystrelili akcie firmy nahor o 295 %.
V druhom štvrťroku dosiahla Pandora tržby 7,08 miliardy DKK (približne 1,11 miliardy USD), čo je o niečo menej, ako analytici očakávali. Medziročný rast porovnateľných tržieb sa spomalil z 6 % na 3 %, čo zaostalo za odhadovanými 4 %, pričom v júli sa rast predaja ešte viac spomalil, a to na 2 %. Výrazný pokles tržieb Pandora zaznamenala najmä na svojich kľúčových európskych trhoch: vo Veľkej Británii klesli porovnateľné tržby o 9 %, vo Francúzsku a Taliansku o 7 % a v Nemecku o 6 %.
Analytici z J.P. Morgan uviedli, že tieto slabé výsledky vyvolávajú otázniky o udržateľnosti rastu spoločnosti v krátkodobom horizonte a budú negatívne vplývať na jej akcie. Napriek tomu si Pandora ponechala celoročný výhľad organického rastu tržieb na úrovni 7-8 % a prevádzkovej ziskovej marže okolo 24 %.
Pandora je jednou z európskych firiem, ktorú najviac zasiahli americké dovozné clá. Hoci sa colná sadzba pre tovar z Thajska, kde Pandora svoje šperky vyrába, nedávno znížila z 36 % na 19 %, clá ju budú tento rok stáť 200 miliónov dánskych korún a na budúci rok až 450 miliónov DKK.
Spoločnosť sa snaží tieto straty kompenzovať zvyšovaním cien a znižovaním nákladov, pričom k výraznejšiemu zvýšeniu cien prišlo už v apríli a auguste. Pandora tiež uviedla, že je pripravená zvažovať ďalšie opatrenia, ak to bude potrebné. Napriek problémom s predajom zostávajú jej prevádzkové zisky na očakávanej úrovni, čo je najmä dôsledok zvyšovania cien a znižovania nákladov. V druhom štvrťroku dosiahol prevádzkový zisk Pandory 1,29 miliardy korún, čo sa zhoduje s odhadmi analytikov.
Získa si Pandora popularitu investorov späť?
Napriek súčasným výzvam, ktorým aktuálne čelí, môže Pandora ponúknuť investorom zaujímavé príležitosti. Spoločnosť je lídrom v tzv. laboratórnych diamantoch, po ktorých prudko rastie dopyt, najmä kvôli ich nižšej cene. Pandora si udržiava napriek spomaleniu rastový mód, pričom medzi rokmi 2020 a 2024 zvýšila príjmy o 61 % na 5 miliárd DKK. Do roku 2027 by pritom mali tržby vzrásť nad 6 miliárd DKK. Ziskovú maržu si pritom udržiava stabilne na úrovni okolo 25 %, čo je vysoko nadpriemerné číslo. Dividendových investorov by zas mohol lákať takmer 2 %-ný dividendový výnos.
Investori budú pozorne sledovať, ako sa Pandore darí budovať značku v očiach zákazníkov a ako rastie dopyt po jej šperkoch v čase, kedy sú spotrebitelia po rokoch vysokej inflácie neochotní míňať peniaze za drahšie položky. Zároveň bude kľúčové, ako sa bude dariť manažmentu navigovať spoločnosť v dobe obchodnej vojny, ktorá tvrdo dopadá na jej ziskovosť. Ak by tlaky obchodnej vojny poľavili a spotrebitelia prejavili vyššiu ochotu míňať, svetlé zajtrajšky Pandory sa vrátia.
Akcie Pandora
Akcie firmy Pandora za posledných 12 mesiacov klesli o -36 % a v súčasnosti sa obchodujú za 847 DKK. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 12,7-násobok zisku na akciu (P/E), 11,5-násobok očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 10,5-násobok EV/EBITDA.
