Novo Nordisk a časy kedy liek porážal luxus
Ešte v roku 2024 bol Novo Nordisk príbehom, ktorý dával zmysel takmer každému. Dánska farmaceutická firma prekonala trhovú kapitalizáciu značiek ako LVMH či Nestlé a stala sa najhodnotnejšou verejne obchodovanou spoločnosťou v Európe. Pre investorov to nebola len hra s číslami. Ozempic a Wegovy sa v krátkom čase stali liekmi, o ktorých sa hovorilo nielen v ambulanciách, ale aj v kanceláriách manažérov, na sociálnych sieťach a v politických debatách o zdravotníctve.
Dôvod bol jednoduchý. Tieto lieky sľubovali riešenie jedného z najväčších problémov moderných spoločností – obezity. Nešlo len o chudnutie, ale o nižšie riziko cukrovky, srdcových chorôb a dlhodobo aj o nižšie náklady na zdravotnú starostlivosť. Investori začali Novo Nordisk vnímať ako firmu, ktorá stojí na začiatku obrovského trendu. GLP-1 lieky neboli módnym výstrelkom, ale novým pilierom farmácie. A trh veril, že tento príbeh má pred sebou ešte dlhé roky rastu.
Rok 2025 však ukázal, že ani ten najlepší príbeh nejde donekonečna bez zakopnutí. Dopyt po Wegovy rástol rýchlejšie, než ho Novo Nordisk dokázalo pokryť. Výrobné kapacity mali svoje limity, dodávky meškali a na niektorých trhoch liek jednoducho nebol dostupný. Najciteľnejšie sa to prejavilo v USA, kde situáciu využil hlavný konkurent Eli Lilly a v počte predpisov Novo Nordisk predbehol.
Keď na trhu chýba originálny produkt, vzniká priestor pre náhrady. Objavili sa kompaundované verzie liekov, ktoré síce neboli oficiálne schválené, ale pre časť pacientov predstavovali dostupnejšiu alternatívu. To oslabilo exkluzivitu Wegovy a zvýšilo tlak na ceny. K tomu sa pridali vnútorné problémy firmy. Novo Nordisk znížilo výhľad tržieb a zisku na rok 2025 a oznámilo výmenu generálneho riaditeľa.
Reakcia trhu bola tvrdá a rýchla. Akcie firmy zažili v tomto roku jednodňový prepad o 26 %. Horšie na tom je fakt, že nešlo o náhly šok z historických maxím. Tie boli naposledy v júni 2024 a odvtedy akcie stratili takmer dve tretiny hodnoty. Len v roku 2025 klesli približne o 45 % a vrátili sa na úrovne z roku 2023. Symbolicky tým Novo Nordisk prišlo aj o titul najhodnotnejšej spoločnosti v Európe, ktorý prevzal nemecký SAP. Z miláčika trhu sa stal príklad toho, ako rýchlo sa môže zmeniť nálada investorov.
Koniec Ozempicu? Wegovy v tabletke
Práve v tomto momente prichádza správa, ktorá môže celý príbeh posunúť novým smerom. Americký Úrad pre kontrolu potravín a liečiv schválil perorálnu verziu Wegovy. Ide o prvú GLP-1 tabletku na chudnutie, ktorá sa dostáva na trh. Pre pacientov je to zásadná zmena. Injekcie sú pre mnohých bariérou a tabletka môže osloviť ľudí, ktorí doteraz liečbu odkladali alebo odmietali.
Tabletka obsahuje 25 miligramov semaglutidu, rovnakej účinnej látky ako Ozempic a injekčný Wegovy. Výsledky klinickej štúdie trvajúcej 64 týždňov poukazujú, že pacienti schudli v priemere 16,6 % telesnej hmotnosti, zatiaľ čo skupina s placebom len 2,7 %. Schválenie sa týka dospelých s obezitou alebo nadváhou a aspoň jedným sprievodným ochorením, teda skupiny, ktorá je výrazne väčšia než len úzky okruh pacientov ochotných pravidelne si pichať injekcie.
Z ekonomického pohľadu ide o obrovský trh. Očakáva sa, že lieky na obezitu budú mať do budúceho desaťročia hodnotu približne 150 miliárd USD ročne. Novo Nordisk plánuje uviesť tabletku Wegovy na americký trh začiatkom januára 2026. Úvodná dávka 1,5 miligramu má stáť 149 USD mesačne a má byť dostupná v lekárňach, cez vybrané telemedicínske platformy aj prostredníctvom priameho predaja na webe TrumpRx, ktorý vznikol po dohode s administratívou prezidenta Donalda Trumpa. V Európe a ďalších regiónoch sa ešte čaká na rozhodnutia regulačných úradov.
Otázka pre investorov je teda zrejmá. Znamená Wegovy v tabletke návrat dôvery, alebo len krátke vydýchnutie pred ďalším kolom konkurencie? Eli Lilly už pripravuje vlastnú perorálnu alternatívu orforglipron, ktorej schválenie sa očakáva v období marec až apríl 2026. Jej účinnosť je nižšia, na úrovni 12,4 %, no výhodou môže byť jednoduchšie užívanie bez nutnosti brať liek nalačno. Príbeh Novo Nordisk tak dnes nie je ani o víťazstve, ani o páde. Je o tom, či firma dokáže premeniť vedecký náskok na dlhodobý biznisový úspech. Tabletový Wegovy jej dáva novú šancu. No trh bude tentoraz pozorovať oveľa pozornejšie než pred rokom.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
