Oracle ukázal, ako zarobiť na AI. Akcie skáču o 11 %

Transformácia Oracle v tieni dlhového rizika

Investičný svet dnes s napätím sleduje jeden z najodvážnejších obratov v modernej histórii. Spoločnosť Oracle sa v priebehu posledných troch rokov zmenila z konzervatívneho dodávateľa databáz na dravého lídra v oblasti cloudovej infraštruktúry pre umelú inteligenciu. Pre investorov je tento posun kľúčový, pretože definuje, či sa firma dokáže udržať v prvej lige po boku mladších konkurentov.

Stávka na infraštruktúru však nie je zadarmo a Oracle za ňu platí vysokú daň v podobe masívneho zadlženia. Aby firma dokázala uspokojiť dopyt po výpočtovom výkone, musela do svojej súvahy pripísať desiatky miliárd USD nového dlhu. A to je jasné potvrdenie toho, že éra stabilných dividend a pokojného rastu je nateraz preč, a vystriedala ju agresívna expanzia.

Práve tá však vyvoláva na trhu zmiešané pocity a vedie k prudkým výkyvom cien akcií. Vidíme, že hoci firma vykazuje najlepšie prevádzkové výsledky za posledných pätnásť rokov, investori majú strach z rastúcich úrokových nákladov. Pre každého, kto sleduje ekonomický rast firiem, je to učebnicový príklad toho, ako vysoké kapitálové výdavky (v prípade Oracle na úrovni 48 miliárd USD) môžu zatieniť aj tie najlepšie tržby.

Okrem toho sa Oracle rozhodol pre drastickú zmenu priorít, čo vyvrcholilo najväčším prepúšťaním v histórii firmy. Tento krok má uvoľniť cash flow potrebný na nákup drahých čipov a výstavbu dátových centier novej generácie. Inými slovami, manažment je ochotný obetovať krátkodobý možný výpredaj pre dlhodobú technologickú dominanciu.

Napriek pesimistickým grafom však analytici z Wall Street neprestávajú veriť v úspech tejto stratégie. Poukazujú na to, že hodnota budúcich zmluvných závazkov zákazníkov je dnes vyššia ako celková trhová kapitalizácia spoločnosti. Tento nepomer naznačuje, že súčasný výpredaj môže byť skôr príležitosťou než štrukturálnym problémom, avšak za predpokladu, že Oracle doručí to, čo sľúbil.

Rekordné výsledky a krutá reakcia burzy

Aby sme lepšie pochopili situáciu okolo firmy musíme sa preniesť na koniec minulého roku. V septembri 2025 sa totiž zdalo, že Oracle definitívne vyhral súboj o cloudový trón, keď jeho akcie od Trumpových ciel vzrástli za pár mesiacov o 150 % a dosiahli maximá 328,3 USD. Ohlásenie spolupráce s OpenAI v hodnote 300 miliárd USD vtedy katapultovalo zakladateľa Larryho Ellisona na vrchol rebríčka najbohatších ľudí sveta, dokonca pred samotného Elona Muska. Nadšenie z AI však netrvalo dlho a nasledujúcich sedem mesiacov prinieslo strmý pád o takmer 60 %.

Paradoxom celej situácie je, že tento prepad prišiel práve v čase, keď Oracle zverejnil výsledky, ktoré prekonali všetky očakávania. Celkové tržby vzrástli o 22 % na 17,2 miliardy USD, pričom segment cloudovej infraštruktúry (OCI) vystrelil o neuveriteľných 84 %. Ešte šokujúcejší je rast v oblasti AI infraštruktúry, kde príjmy medziročne stúpli o závratných 243 %.

Investorov však začal znepokojovať iný faktor, extrémne tempo zadlžovania potrebné na financovanie tohto rastu. Aby Oracle splnil záväzky voči gigantom ako OpenAI či Nvidia, musel emitovať dlhopisy v hodnote desiatok miliárd USD. Celkový dlh spoločnosti tak presiahol hranicu 100 miliárd USD, čo v prostredí s vysokými úrokmi vyvoláva otázky o budúcej likvidite.

V rámci hľadania úspor firma pristúpila k bezprecedentnému prepúšťaniu, ktoré zasiahlo približne 20 až 30 tisíc zamestnancov po celom svete. Táto restrukturalizácia má podľa odhadov uvoľniť 8 až 10 miliárd USD ročne vo voľnom peňažnom toku. Firma tým jasne hovorí, že prioritou je výstavba hardvérovej základne pre AI, aj keby to malo znamenať radikálne okresanie personálnych nákladov.

Ak sa však pozrieme na budúce zákazky, čísla sú neuveriteľné. Sledovať by ste mali takzvané RPO (Remaining Performance Obligations), ktoré dosiahlo 553 miliárd USD. Tento obrovský backlog budúcich príjmov naznačuje, že dopyt po službách Oraclu je reálny a obrovský. Problémom však zostáva prevádzková zisková marža, ktorú môžu v najbližšom období zaťažiť vysoké odpisy a investície do dátových centier.

Včera však firma viedla rast rally indexu S&P 500 a jej akcie poskočili o 11 % po predstavení nových AI nástrojov Opower pre energetiku. Aj napriek tomu zostávajú akcie hlboko pod svojimi maximami. Oracle sa snaží presvedčiť trh, že jeho AI riešenia prinášajú merateľný vplyv už dnes. Uchopiteľná je úspora 369 miliónov USD pre rezidenčných zákazníkov energetických spoločností. Pre investorov je to dôležitý dôkaz, že technológia má praktické, no čo je dôležitejšie, ziskové využitie.

Analytik Dan Ives označil výsledky za presvedčivý dôkaz sily dopytu, no trh je nateraz opatrný kvôli zápornému voľnému cash flow. Niektoré americké banky dokonca obmedzili financovanie projektov dátových centier, čo situáciu ešte viac komplikuje. Oracle však ubezpečuje, že v roku 2026 už neplánuje ďalšie emisie dlhopisov a sústredí sa na stabilizáciu pasív.

Strategické partnerstvá s firmami ako Celonis ukazujú, že Oracle buduje komplexný ekosystém, ktorý zvyšuje závislosť klientov. Integrácia procesnej analytiky priamo do cloudových aplikácií sťažuje zákazníkom odchod ku konkurencii a buduje dlhodobú lojalitu. Ak sa Oraclu podarí premeniť tento technologický náskok na stabilný čistý zisk, môže byť súčasný pokles vnímaný ako historická nákupná šanca.

Prečo analytici radia nezatvárať nad Oraclom dvere

Dôvodom pretrvávajúceho optimizmu na Wall Street je predovšetkým fakt, že Oracle má už teraz zazmluvnené príjmy v hodnote, ktorá prevyšuje jeho trhovú cenu. 41 analytikov sa dnes prikláňa k nákupu s cieľovou cenou medzi 245 a 280 USD. Analytici tiež oceňujú príchod novej finančnej riaditeľky Hilary Maxson, ktorá by mala do kapitálovo náročných projektov vniesť potrebnú disciplínu. Ak sa podarí obnoviť pozitívny cash flow vďaka plánovanej reštrukturalizácii, rizikový profil spoločnosti sa výrazne zlepší.

Súčasný príbeh spoločnosti Oracle je lekciou o tom, že ani gigantický rast tržieb nemusí ochrániť Vaše portfolio pred prudkým prepadom, ak je živený prílišným dlhom. Firma vsadila všetko na jednu kartu, infraštruktúru pre AI a aj keď technologicky vyhráva, finančne musí prejsť očistným procesom. Pre investorov je to pripomienka, že reálna hodnota sa ukáže až vtedy, keď sa sľuby premenia na realitu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie rôznych spoločností môžete kúpiť TU