Od tradičných databáz k základom umelej inteligencie
Spoločnosť Oracle dlhé roky fungovala ako synonymum spoľahlivých databázových systémov pre tisícky svetových firiem. Jej obchodný model spočíval primárne v predaji uzatvoreného softvéru a dlhodobých licencií. Tento prístup jej síce zabezpečoval vysoko predvídateľné, no z hľadiska trhového nadšenia pomalšie rastúce príjmy.
S nástupom jazykových modelov sa však vedenie firmy rozhodlo pre zásadnú transformáciu a začalo budovať novú cloudovú infraštruktúru, ktorá je stavaná na mieru pre komplexné výpočtové operácie. Dnes tak firma patrí k dôležitým poskytovateľom čistého výpočtového výkonu pre spoločnosti, ktoré trénujú umelú inteligenciu.
Táto štrukturálna zmena sa v uplynulých rokoch pomerne jasne odrazila aj na samotnej burze. Trh pozitívne ocenil schopnosť firmy konkurovať veľkým zavedeným hráčom, vďaka čomu si akcie za posledný rok pripísali 14 %. Od začiatku tohto roka sú v pluse o necelé 3 %, avšak z historického hľadiska sa stále nachádzajú približne 35 % pod svojimi doterajšími maximami. Dôvodom tohto odstupu je fakt, že očakávania investorov sa začali sústreďovať na to, koľko reálnych peňazí musí firma vynaložiť na udržanie svojho postavenia v pretekoch o technologickú dominanciu.
Základným problémom pre trpezlivosť pozorovateľov sa stal prudký nárast kapitálových výdavkov, ktorý priamo súvisí s nákupom drahých čipov a nevyhnutnou fyzickou výstavbou. Hoci má firma preverené technológie a silné partnerstvá, prechod na tento odlišný obchodný model si vyžiadal značné zadlžovanie. Namiesto pokojnej a defenzívnej dividendovej akcie sa z nej stal projekt s vysokým rizikom, ktorý je plne zameraný na rýchly rast trhového podielu.
Rekordné zákazky v tieni rastúcich výdavkov
Najnovšie zverejnené kvartálne výsledky priniesli silné čísla, ktoré jednoznačne potvrdzujú rastúci záujem o inovované služby spoločnosti. Za uplynulý štvrťrok firma vygenerovala celkové tržby na úrovni 19,2 miliardy USD, čím prekonala odhady analytikov o 100 miliónov USD. Rovnako pozitívne prekvapil aj EPS, ktorý vzrástol na 2,11 USD.
Tieto výsledky ťahal takmer výhradne segment cloudovej infraštruktúry, ktorý zaznamenal medziročný skok o 93 % a priniesol príjmy vo výške 5,8 miliardy USD. Na porovnanie, líder trhu Amazon vygeneroval v rovnakom období z cloudu 37,5 miliardy USD, čo ukazuje, že firma má pred sebou ešte dlhú cestu.
Skutočným dôkazom sily a budúceho dopytu je však hodnota budúcich zmluvných záväzkov na úrovni 638 miliárd USD, čo predstavuje nárast o 363 %. Tento ukazovateľ reprezentuje zmluvy, ktoré klienti už záväzne podpísali, ale firma im výpočtový výkon zatiaľ nestihla dodať. Až polovicu z tohto balíka pritom tvoria priame objednávky od OpenAI. Úspech spočíva v tom, že klienti často platia vopred za nákup grafických procesorov, čím čiastočne znižujú okamžitý tlak na hotovosť dodávateľa.
Prečo teda akcie klesli o 10 % krátko po oznámení týchto na prvý pohľad sľubných čísel? Odpoveďou je záverečný účet za tento rast. Firma totiž vykázala záporný cash flow vo výške 23,7 miliardy USD a jej celkové investície do nového vybavenia medziročne vyskočili o 162 % na 55,7 miliardy USD. Na finančných trhoch zavládla opatrnosť, keďže plniť dohodnuté zmluvy znamená nalievať miliardy do nových veľkých serverov, čo nateraz úplne vyčerpáva voľnú hotovosť podniku.
Zdroj: Fiscal.ai
Hľadanie vnútornej efektivity
Reakcia manažmentu na túto rastúcu finančnú záťaž prišla veľmi rýchlo v podobe internej optimalizácie a hľadania čerstvého kapitálu. Vedenie oficiálne oznámilo plán získať dodatočných 40 miliárd USD prostredníctvom vydania nových akcií a dlhopisov. Tento krok prirodzene zrieďuje existujúce podiely súčasných akcionárov a ďalej zvyšuje dlhové zaťaženie firmy, čo priamo vyvolalo spomínanú trhovú nervozitu. Získané prostriedky sú však kriticky dôležité na to, aby firma dokázala pripojiť do siete jeden gigawatt výpočtového výkonu len v tomto štvrťroku.
Súbežne s hľadaním externého financovania prebiehajú vo vnútri organizácie tvrdé a nepopulárne nákladové škrty. Spoločnosť potvrdila, že v blízkej budúcnosti znižuje počet zamestnancov o 18 %, čo je súčasťou širšej reštrukturalizácie pod vedením novej finančnej riaditeľky Hilary Maxson. Manažment sa postupne zbavuje menej ziskových častí podnikania, aby sústredil zdroje na strategické projekty, akým je napríklad dátové centrum pre OpenAI v Texase. Tento postup ukazuje prioritu udržať si čo najvyššiu prevádzkovú maržu.
Vedenie napriek prekážkam sľubuje dosiahnuť ročné tržby 90 miliárd USD do roku 2027 a zároveň mierne zvýšilo výhľad zisku na akciu. Ak sa firme podarí úspešne dobudovať kapacity a preklopiť predplatené objednávky do reálnych ziskov, súčasný pokles ceny môže pre mnohých predstavovať príležitosť. Rizikom však naďalej zostáva fakt, že táto stratégia financovaná na dlh neodpúšťa žiadne prevádzkové chyby ani spomalenie dopytu.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
