Dlho očakávané IPO je tu. Na burzu vstúpi európska zbrojovka KNDS

Keď sa bezpečnosť prestane brať ako samozrejmosť

Európa mala dlhé roky luxus veriť, že bezpečnosť je vyriešená. Patrila do strategických dokumentov, nie na titulky ekonomických médií. Armády sa zmenšovali, obranné rozpočty sa škrtali a zbrojárske firmy zostávali skôr politickou témou než investičnou príležitosťou. Zdalo sa, že mier je stabilný stav, nie výnimka.

Tento obraz sa rozpadol rýchlejšie, než si mnohí chceli pripustiť. Vojna na Ukrajine, útoky dronov, kybernetické incidenty a rastúce geopolitické napätie ukázali, že bezpečnosť nie je abstraktný pojem, ale veľmi konkrétna kombinácia technológií, výrobných kapacít a v neposlednom rade – peňazí. Európa zistila, že bez silného vlastného obranného priemyslu zostáva zraniteľná. Práve v tomto kontexte sa do popredia dostáva francúzsko-nemecká skupina KNDS, výrobca tankov Leopard a munície.

Spoločnosť plánuje duálny vstup na burzu v Paríži a Frankfurte v roku 2026. Je to len ďalšia časť skladačky, ktorá zapadá do širšieho obrazu, ktorý hovorí, že obranný priemysel sa nielen v Európe vracia medzi strategické odvetvia a že bezpečnosť sa opäť stáva súčasťou ekonomického príbehu kontinentu. Dôkazom dobrej výkonnosti sektoru je aj len v septembri 2023 spustený ETF fond Global X Defense Tech, ktorý si odvtedy pripísal výborných 188 %. Tým prekonáva index S&P 500 s 49 %, ale aj technologický Nasdaq Composite s 65 %.

Prečo obrana priťahuje kapitál

KNDS otvorene hovorí, že vstup na burzu má podporiť jej dlhodobý rozvoj. Firma potrebuje kapitál na rozširovanie výroby, vývoj nových technológií a modernizáciu závodov. Dopyt po jej produktoch rastie a štátne zákazky majú dlhý investičný horizont. Pre investorov ide o kombináciu, ktorá sa v Európe dlho nevyskytovala.

Čísla hovoria jasne. KNDS dosiahla minulý rok tržby 3,8 miliardy EUR, zatiaľ čo v roku 2023 to bolo 3,3 miliardy EUR. Príjem nových objednávok dosiahol v roku 2024 hodnotu 11,2 miliardy EUR a spoločnosť uvádza, že silný dopyt pokračoval aj počas roka 2025. Kľúčovým ukazovateľom je však objem rozpracovaných zákaziek. V roku 2024 mal viacročný backlog hodnotu približne 23,5 miliardy EUR, čo firme zabezpečuje stabilné príjmy na dlhé obdobie dopredu. Manažment spoločnosti zároveň tvrdí, že dosahuje ziskovosť nad priemerom celého sektora.

Aj preto finančné zdroje odhadujú, že pri vstupe na burzu by mohla byť spoločnosť ohodnotená až na 20 miliárd EUR. Takáto kapitalizácia by z firmy spravila najhodnotnejšiu nemeckú čisto zbrojársku firmu po spoločnosti Rheinmetall. Firma cieli na uvedenie akcií v období jún až júl a v súčasnosti si vyberá banky, ktoré IPO zabezpečia. V obrannom sektore dnes podobné kroky zvažuje čoraz viac firiem. Investori v ňom vidia kombináciu rastúcich rozpočtov, dlhodobých kontraktov a relatívnej odolnosti voči ekonomickým cyklom.

Za týmto trendom stojí primárne politika. Európske krajiny zvyšujú výdavky na obranu nielen pre vojnu na Ukrajine, ale aj pod tlakom Spojených štátov. Donald Trump opakovane zdôrazňuje, že Európa musí niesť väčšiu zodpovednosť za vlastnú bezpečnosť. Európska komisia reagovala plánom ReArm Europe, ktorého cieľom je zmobilizovať až 800 miliárd EUR na posilnenie obranyschopnosti, z toho 150 miliárd EUR formou pôžičiek. Prognózy hovoria, že do roku 2035 by mohli výdavky na obranu dosiahnuť až 5 % HDP, čo by znamenalo zvýšenie európskych obranných rozpočtov približne o 613 miliárd EUR ročne.

Tento posun je viditeľný aj v rámci NATO. Ruská invázia na Ukrajinu v roku 2022 dramaticky zmenila globálne obranné výdavky a prinútila vlády investovať nielen do zbraní, ale aj do technológií, ktoré armády používajú pri obrane. Medzi rokmi 2020 a 2024 zvýšili krajiny NATO svoje ročné výdavky na obranu takmer o 390 miliárd USD. Údaje zo SIPRI Military Expenditure Database zároveň ukazujú, že rast nebol rovnomerný. Kým Taliansko zvýšilo svoje obranné výdavky len o 15 %, Poľsko ich navýšilo takmer o 180 %.

KNDS a ďalší na burze

KNDS nie je jedinou firmou, ktorá chce tento vývoj využiť. Nemecký koncern Thyssenkrupp nedávno oddelil svoju divíziu Thyssenkrupp Marine Systems, ktorá vyrába najmä nejadrové ponorky a ďalšie námorné systémy. Jej vstup na frankfurtskú burzu potvrdzuje, že obranný sektor sa stáva bežnou súčasťou kapitálových trhov. Manažment TKMS očakáva, že trh s ponorkami, fregatami a podmorskými systémami porastie do roku 2033 približne o 8 % a dosiahne hodnotu 61 miliárd EUR.

Podobný príbeh sa črtá aj v strednej Európe. Česká skupina Czechoslovak Group, ktorú vedie 33-ročný Michal Strnad, zvažuje vstup na burzu. V prostredí rekordných vojenských výdavkov NATO, ktoré v roku 2024 dosiahli 2,3 bilióna USD, by prípadné IPO mohlo firmu ohodnotiť na 23 až 40 miliárd EUR. To by ju zaradilo medzi najväčšie burzové debuty v Európe a potvrdilo, že obranný priemysel už dávno nie je výsadou niekoľkých veľkých západných hráčov. O týchto témach si detaily môžete prečítať v článkoch nižšie:

Aj samotná KNDS sa na život verejne obchodovanej firmy systematicky pripravuje. Spoločnosť vznikla v roku 2015 spojením nemeckej Krauss-Maffei Wegmann a francúzskeho štátneho výrobcu Nexter. Medzi jej akcionármi sú bývalí súkromní vlastníci KMW a francúzska vláda. Generálny riaditeľ Jean-Paul Alary naznačil, že do budúcnosti by mohla v spoločnosti získať podiel aj nemecká vláda, pričom rozhodnutie by malo padnúť do februára. Zároveň vylúčil investíciu zo strany Rheinmetallu, keďže obe firmy sledujú odlišné stratégie.

Rheinmetall sa rozširuje do viacerých oblastí, zatiaľ čo KNDS sa chce sústrediť na pozemné systémy, najmä tanky a muníciu. Dôležitým signálom pre investorov je aj posilnenie vedenia. Od januára sa členom predstavenstva stane Christian Schulz, bývalý finančný riaditeľ spoločnosti Renk, ktorý má skúsenosti s IPO a fungovaním verejne obchodovaných firiem.

Takéto kroky naznačujú, že vstup na burzu nie je pre KNDS jednorazovou udalosťou, ale začiatkom novej etapy. V konečnom dôsledku príbeh KNDS hovorí viac o Európe než o jednej firme. Kontinent si uvedomil, že bezpečnosť má svoju cenu a že bez silného obranného priemyslu ju nedokáže garantovať. Obrana sa z okrajovej témy tak mení na plnohodnotný ekonomický sektor a kapitálové trhy na to reagujú.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU