Zdvojnásobenie tržieb nestačí, parný valec Nvidia v červenom

Po víťazstve Donalda Trumpa v prezidentských voľbách sa Nvidia stala najhodnotnejšou firmou sveta s trhovou kapitalizáciou cez 3,6 bilióna USD. Aj napriek takmer 100 % rastu tržieb, tempo spomaľuje. Oproti minulému roku takmer trojnásobne.

21. 11. 2024

1029

Prehľad článku

Kvartálne výsledky

Po víťazstve Donalda Trumpa v prezidentských voľbách sa Nvidia stala najhodnotnejšou spoločnosťou sveta, s hodnotou akcií presahujúcou 3,6 bilióna USD. Technologický líder v oblasti umelej inteligencie (AI) a čipov priniesol ohromujúce výsledky aj za tretí kvartál fiškálneho roka 2025. Tržby rástli o 94 % oproti rovnakému obdobiu minulého roka, pričom očakávaný zisk na akciu bol 0,74 USD, no Nvidia dosiahla 0,81 USD.

Hlavným motorom rastu bol segment dátových centier, ktorý priniesol 30,8 miliardy USD, čo je skok o 112 % oproti minulému roku. Tento segment je zásadný pre AI projekty gigantov ako Microsoft, Google a Meta. Nvidia navyše oznámila, že čoskoro spustí distribúciu svojej novej generácie čipov, Blackwell, pričom dopyt už teraz výrazne prevyšuje ponuku. Napriek silným výsledkom klesla cena akcií spoločnosti v rozšírenom obchodovaní o približne -2,5 %. Investori očakávali ešte väčší nárast, najmä po tom, čo doteraz Nvidia valcovala Wall Street, ktorej akcie v tomto roku vzrástli o 203%.

Párny valec Wall Street spomaľuje tempo rastu, akcie Nvidia v poklese — Zdroj: Finviz

Najdôležitejšie čísla

Tržby vo výške 35,1 miliardy USD prekonali predpoklady Wall Street (33,2 miliardy USD). Segment dátových centier naďalej dominuje, pričom dosiahol spomínaných 30,8 miliardy USD, čo znamená viac ako dvojnásobný medziročný rast. Tento segment je kľúčový, keďže pokrýva väčšinu dopytu po čipoch pre AI technológie. Aj herný segment zaznamenal zlepšenie. Príjmy v tejto oblasti dosiahli 3,3 miliardy USD, čím prekonali očakávania analytikov, ktorí predpokladali 3 miliardy USD.

Prevádzkové náklady vzrástli medziročne o 44 %, čo je vzhľadom na viac ako 90 % nárast tržieb ďalším pozitívnym signálom. Celkový prevádzkový zisk tak dosiahol 21,9 miliardy USD, čo predstavuje viac ako 100 % nárast oproti minulému roku. Tieto zlepšené ukazovatele sa pozitívne prejavili na prevádzkovej marži, ktorá vzrástla o 8 % na 62,3 %. Nvidia dosiahla čistý zisk vo výške 19,3 miliardy USD, čo predstavuje značné zlepšenie oproti 9,2 miliardám zisku zaznamenaného v rovnakom období minulého roku. Upravený zisk na akciu dosiahol 0,81 USD, čo bolo nad očakávaných 0,74 USD.

Nvidia vykazuje mimoriadne silnú schopnosť generovať voľné peňažné toky, pričom v prvej polovici fiškálneho roka 2025 dosiahla rekordných 28,4 miliardy USD, čo je nárast oproti 26,9 miliardám USD v predchádzajúcom roku. Táto robustná finančná pozícia umožnila spoločnosti vykonať spätné odkúpenie akcií v hodnote 14,9 miliardy USD počas prvého polroka. Okrem toho Nvidia vyplatila dividendy v hodnote 344 miliónov USD a v druhom kvartáli zvýšila ich výšku o 150 %, pričom plánuje udržiavať tento trend.

Najdôležitejšie novinky

Hoci Nvidia momentálne zažíva jedno z najlepších období vo svojej histórii, čelí výzvam. Dopyt po novej generácii čipov Blackwell je enormný, no ich produkcia je obmedzená komplikáciami vo výrobe. Chyba v návrhu čipov spôsobila, že Nvidia musela prepracovať časť dizajnu, čo spomalilo výrobu a zvýšilo náklady. CFO firmy však potvrdila, že upravený dizajn už zlepšuje výnosnosť výroby, no dopyt bude pravdepodobne prevyšovať ponuku minimálne do fiškálneho roka 2026. Pred pár dňami sa tiež objavili správy, že Blackwell má problémy s prehrievaním.

Nvidia zároveň čelí tlaku regulačných úradov v USA a Európskej únii, ktoré skúmajú jej dominantné postavenie na trhu. S odhadovaným podielom viac ako 80 % v oblasti AI čipov má spoločnosť dominantnú pozíciu, ktorá vyvoláva otázky o férovej konkurencii. Okrem toho americké obmedzenia na export čipov do Číny predstavujú ďalší problém. Nvidia síce dokázala prispôsobiť svoje produkty tak, aby vyhovovali novým pravidlám, no konkurencia zo strany čínskych výrobcov stále rastie.

Aj napriek týmto výzvam ostáva Nvidia v popredí technologického pokroku. CEO Jensen Huang zdôraznil, že „vek umelej inteligencie je v plnom prúde“ a Nvidia je jeho hnacím motorom. Technologickí giganti naďalej investujú miliardy dolárov do AI, pričom Nvidia ostáva kľúčovým dodávateľom ich infraštruktúry. Zároveň spoločnosť potvrdila, že už začala výrobu a distribúciu čipov Blackwell. Prechod na masovú výrobu však prináša nové výzvy, ktoré môžu ovplyvniť marže v nasledujúcich obdobiach.

Výhľad na štvrtý kvartál je takisto optimistický, pričom spoločnosť predpokladá tržby vo výške 37,5 miliardy USD, čo je mierne nad očakávania trhu. Aj keď výsledky naznačujú spomalenie rastu v porovnaní s predošlými kvartálmi, medziročné tempo rastu tržieb na úrovni 94 % stále signalizuje mimoriadne silnú výkonnosť. Výsledky však naznačujú, že obdobie prudkého zrýchľovania rastu sa blíži ku koncu. Hoci rast tržieb a ziskov zostáva extrémne vysoký, jeho spomalenie znižuje potenciál ďalšieho zhodnocovania akcií prostredníctvom expanzie valuácie.

Akcie Nvidia

Akcie firmy za posledných 12 mesiacov vzrástli o +62,2 % a v súčasnosti sa obchodujú na cene 145,9 USD. Pri tejto cene sa akcie obchodujú za 57,4 násobok zisku na akciu (P/E), 35,4 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 58,1 násobok EV/EBITDA. Súčasná trhová hodnota je na úrovni 3,58 bilióna USD. Súčasný dividendový výnos je na úrovni 0,03 %.