Nvidia si ide požičať miliardy. AI boom sa mení na závod o kapitál

Od herných počítačov k základnému kameňu AI

Pôvodne herná spoločnosť prešla za posledné roky transformáciou, ktorá ju dostala do samotného centra aktuálneho technologického diania. Uvedenie pokročilých jazykových modelov zafungovalo ako silný katalyzátor po výpočtovom výkone, ktorý bol nevyhnutný na trénovanie nových systémov. Firma sa stala kľúčovým dodávateľom pre dátové centrá, vďaka čomu úplne zmenila svoje postavenie na globálnom trhu a stala sa priamym motorom inovácií.

Tento presun pozornosti sa logicky prejavil na celkových finančných výsledkoch a hodnote celého podniku. V poslednom vykázanom štvrťroku spoločnosť dosiahla tržby vo výške 81,6 miliardy USD, čo predstavuje medziročný nárast o 85 %. Hrubá marža sa pritom drží na stabilnej úrovni 75 %, čím si podnik upevňuje svoju schopnosť generovať reálne peniaze z prevádzky. Viac o ziskových maržiach sa dočítate v článku nižšie.

Burza tento vývoj dlhodobo oceňuje veľmi pozitívne a odmeňuje technologický náskok firmy. Akcie si od začiatku roka pripísali nárast o 9,8 % a pri pohľade na uplynulých dvanásť mesiacov vzrástli o 43,9 %. Zaujímavý je však pohľad na ocenenie, keďže ukazovateľ forward P/E sa nachádza na hodnote 20,8, čo predstavuje jedno z najnižších ocenení v histórii firmy. Táto firma je tak v súčasnosti dokonca o čosi lacnejšia ako index S&P 500, ktorý sa obchoduje na 21,2-násobku očakávaných ziskov, a patrí tak k najatraktívnejšie ohodnoteným spoločnostiam v rámci MAG 7.

Preteky o najlepší čip

Trhmi v uplynulých dňoch zarezonovala správa, že tento vysoko ziskový podnik plánuje získať dodatočný externý kapitál. Spoločnosť sa prekvapivo rozhodla vydať korporátne dlhopisy v hodnote najmenej 20 miliárd USD, pričom ide o jej prvý krok tohto druhu od roku 2021. Reakcia veriteľov bola mimoriadne pozitívna, keďže dopyt okamžite prekročil hranicu 85 miliárd USD, čo firmu motivovalo uvažovať o navýšení celkovej ponuky až na 25 miliárd USD.

Hoci americké štátne dlhopisy slúžia vo finančnom systéme ako najbezpečnejšie aktívum, stabilita firmy prilákala veľké množstvo inštitucionálnych kupcov. Mnohí investori si logicky kladú otázku, prečo si vôbec potrebuje požičiavať peniaze firma, ktorá vykazuje vysoké zisky a drží desiatky miliárd na účtoch. Odpoveďou je dôležitý rozdiel medzi účtovným ziskom a reálnou hotovosťou. Kým prevádzkový zisk vyzerá na papieri výborne a v poslednom kvartáli dosiahol 53,5 miliardy USD, voľný cash flow v danom kvartáli predstavoval 45,5 miliardy USD. Samotný prevádzkový zisk totiž neznamená, že všetky tieto peniaze ležia voľne na bankovom účte.

V realite je veľká časť tohto kapitálu neustále viazaná v každodennom chode podniku. Firma musí napríklad platiť dodávateľom za výrobné kapacity dlhé mesiace vopred, udržiavať potrebné zásoby a financovať svoj pracovný kapitál. Okrem toho miliardy dolárov vracia späť akcionárom cez spätné odkupy akcií a vyplácané dividendy. Vydaním dlhopisov si tak spoločnosť jednoducho zabezpečuje finančnú flexibilitu. Namiesto čerpania vlastných úspor využije lacný cudzí kapitál na investície či splácanie starších dlhov, čo je pri takto ziskovej a veľkej firme úplne bežný finančný krok.

Prepájanie dátových centier

Aby si podnik udržal svoje vedúce postavenie, neustále rozširuje svoj dosah mimo samotných grafických procesorov a zameriava sa na širšiu infraštruktúru. Dôkazom je nedávna investícia vo výške 2 miliárd USD do spoločnosti Marvell Technology, ktorá sa zameriava na výrobu optických čipov. Tento segment je významný, pretože čím väčšie sú modely umelej inteligencie, tým dôležitejšia je schopnosť rýchlo a efektívne prenášať dáta medzi tisíckami čipov a serverov v rámci dátových centier.

Zároveň sa postupne rozbieha plná výroba nových procesorov Vera, ktoré majú zabezpečiť lepšiu energetickú efektivitu v serverovniach a pomôcť operátorom zvládať obrovské náklady na elektrinu. Nvidia navyše nezostáva iba pri dátových centrách a so svojím novým čipom RTX Spark smeruje priamo do notebookov, kde chce konkurovať tradičným procesorovým výrobcom.

Firma tak cielene diverzifikuje svoje príjmy a rozširuje biznis model do viacerých vrstiev hardvérového trhu. Vývoj vlastných procesorov pre servery aj osobné počítače, investície do sieťovej infraštruktúry Marvellu a premyslené riadenie kapitálu cez emisiu dlhopisov ukazujú, že spoločnosť sa snaží poistiť si pozíciu technologického lídra na ďalšie desaťročie.

Aktuálny konsenzus analytikov z Wall Street zostáva voči firme naladený pozitívne, pričom prevažujú nákupné odporúčania. Analytici poukazujú na to, že hoci sa ponuka korporátnych dlhopisov na trhu zvyšuje, hotovostný stroj spoločnosti dokáže bez problémov pokryť všetky záväzky na desiatky rokov dopredu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania

Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.