Bezprecedentná éra
Keď CEO Jensen Huang vystúpil so svojou víziou pred verejnosť, nikoho nenechal na pochybách, že umelá inteligencia predstavuje fundamentálnu zmenu svetovej ekonomiky. Počas posledných troch rokov prešla spoločnosť Nvidia absolútnou transformáciou a stala sa neohrozeným motorom, ktorý dnes poháňa celú globálnu infraštruktúru.
Za uplynulých päť rokov zaznamenali akcie spoločnosti neuveriteľný jedenásťnásobný rast. Tento neuveriteľný vývoj ju katapultoval na pozíciu najhodnotnejšej verejne obchodovanej firmy sveta, pričom jej trhová kapitalizácia aktuálne dosahuje približne 4,6 bilióna USD.
Viacero analytikov má v téme okolo Nvidie jasno. Jedným z ich je aj z rešpektovaný Dan Ives z Webbusch, ktorý tvrdí, že táto hodnota je len medzistupňom a méta šiestich biliónov USD je v nasledujúcich rokoch reálne dosiahnuteľná. Nvidia v podstate sama definovala prvú veľkú éru umelej inteligencie a zanechala všetku konkurenciu ďaleko za sebou.
Big Tech nakupuje milióny čipov
Postavenie Nvidie na trhu upevnila Meta, ktorá oznámila, že vo svojich dátových centrách pre umelú inteligenciu využije milióny čipov od Nvidie a to vrátane novej platformy Vera Rubin a grafických procesorov Blackwell. Generálny riaditeľ Mark Zuckerberg tento krok vysvetlil snahou poskytnúť osobnú superinteligenciu každému používateľovi na svete.
Viacročný kontrakt s odhadovanou hodnotou v desiatkach miliárd USD prichádza v strategicky kľúčovom momente. V posledných mesiacoch totiž investorov znervózňovali správy o tom, že popredná sociálna sieť zvažuje prechod na konkurenčné technológie od Googlu, ktoré boli navrhované v úzkej spolupráci s firmou Broadcom. Uzatvorenie tejto dohody hrozbu nateraz odstránilo a potvrdilo pozíciu Nvidie ako absolútneho lídra.
Skutočným prelomom je historicky prvé veľkoobjemové nasadenie samostatných centrálnych procesorov z rodiny Grace. Zatiaľ čo doteraz sa tieto čipy kombinovali s grafickými kartami priamo v serveroch, tentoraz sa využijú nezávisle na zabezpečenie inferencie, teda na samotný chod vytrénovaných modelov.
Tento revolučný krok radikálne zlepšuje výkon na watt v obrovských serverovniach. Meta zároveň využije technológie dôverného počítania od Nvidie na zabezpečenie súkromia pri AI funkciách v aplikácii WhatsApp. Konkurencia naplno pocítila tlak trhu, keďže akcie Nvidie stúpli o 3 %, zatiaľ čo firma Advanced Micro Devices odpísala približne 4 %.
Objem financií smerujúcich do tohto hardvéru je gigantický. Len samotná Meta plánuje v roku 2026 vynaložiť na umelú inteligenciu obrovskú sumu dosahujúcu až 135 miliárd USD. Dohoda je súčasťou širšieho záväzku preinvestovať v Spojených štátoch do roku 2028 celkovo 600 miliárd USD na výstavbu potrebných zariadení.
Dokopy plánuje výstavbu až 30 dátových centier, pričom jej najväčšími rozostavanými projektmi sú Prometheus s výkonom jeden gigawatt v Ohiu a päťgigawattový Hyperion v Louisiane. Hoci presné ceny čipov nie sú verejné, analytici odhadujú, že jeden serverový rack GB300 stojí 3 milióny USD a pripravovaný hardvér Rubin sa bude predávať s prirážkou 40 %.
Zmena ocenenia giganta
V pozadí tohto domáceho technologického triumfu sa však odohráva zložitý geopolitický súboj, ktorý ovplyvňuje dlhodobé vyhliadky. Trh s napätím sledoval situáciu okolo exportu čipov H200 do Číny. Hoci administratíva prezidenta Donalda Trumpa predaj vybraným zákazníkom povolila, Spojené štáty si z každého obchodu zoberú 25,0 %.
Zahraniční výrobcovia masívne dotujú vlastný domáci vývoj a Peking zvažuje len veľmi obmedzený prístup k americkým technológiám. Pre firmu, ktorá kvôli predchádzajúcim zákazom prišla o odhadované tržby vo výške 10,5 miliardy USD, je tak čínsky trh čoraz väčšou neznámou. O to dôležitejšie je aktuálne posilňovanie väzieb s domácimi technologickými spoločnosťami, ktoré dokážu tento výpadok plne nahradiť. Viac o tejto téme si viete prečítať v článku nižšie.
Práve stabilita budúcich príjmov je kľúčom k pochopeniu súčasného ocenenia spoločnosti. Súčasné grafické procesory Blackwell sú už mesiace vypredané a firma si novou dohodou zabezpečila masívny odbyt aj pre nadchádzajúcu generáciu Rubin. Napriek dominantnej pozícii gigant z hľadiska valuácie nepôsobí vôbec draho. Súčasné forward P/E sa pohybuje na rozumnej úrovni 26,6-násobku, zatiaľ čo širší index S&P 500 sa aktuálne obchoduje za 22,3-násobok budúcich ziskov.
Tento zmenšujúci sa rozdiel v ocenení jasne ukazuje, že opatrní investori už do ceny započítavajú riziká spojené so spomalením hardvérového cyklu a napätou geopolitikou. Analytici však upozorňujú, že s príchodom kompletnej architektúry v druhej polovici roka 2026 a plánovaným nasadením procesorov Vera v roku 2027 sa otvárajú dvere pre ďalšiu fázu masívneho rastu.
Zdroj:Fiscal.ai
Akcie sa obchodujú za 60 P/FCF a zisk 3 USD na akciu (EPS). Hrubá marža sa drží na 75 % zatiaľ čo prevádzková marža sa pohybuje okolo 60 %, čo predstavuje najlepšiu efektivitu v histórií firmy. Nvidia má taktiež neuveriteľnú návratnosť využitého kapitálu (ROCE), ktorá je aktuálne na úrovni 109,6 %. Pre porovnanie ostatný členovia MAG 7 sa pohybujú okolo 30 % návratnosti s výnimkou u firmy Apple, ktorý má tiež skvelé ROCE vo výške 68 %.
Pre samotných investorov to znamená definitívne potvrdenie postavenia tejto spoločnosti. Vďaka úspešnému odvráteniu hrozby zo strany Googlu a Broadcomu si spoločnosť nateraz udržala svoj monopol na americkom trhu. Nad ázijským trhom však naďalej visí veľký otáznik. Existujú reálne obavy z ďalšieho vývoja v Číne, kde domáci výrobcovia s podporou masívnych dotácií rýchlo dobiehajú zameškané.
Ak Peking natrvalo obmedzí nákupy zahraničných čipov, lokálna konkurencia ju môže na domácej pôde úplne nahradiť a časom jej začať konkurovať aj v globálnom meradle. Napriek tomuto geopolitickému riziku však gigant potvrdzuje svoju kľúčovú rolu. Vďaka komplexnej stratégii, tvorí Nvidia absolútnu základnú vrstvu pre samotné fungovanie celej umelej inteligencie.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
