Nvidia si stráži Achillovu pätu AI, bude pri projektoch za 500 miliárd USD

Nvidia už nepredáva iba grafické procesory

Nvidia sa za posledné roky z výrobcu grafických kariet pre hráčov zmenila na hlavného dodávateľa technológie pre dátové centrá umelej inteligencie. Firma nepredáva iba samotné grafické procesory. Dodáva aj sieťové prvky, servery, softvér CUDA a nástroje, ktoré umožňujú prepojiť tisíce čipov do jedného výpočtového systému. Najväčšou výhodou je celý ekosystém, ktorý zákazníkom zjednodušuje výstavbu aj prevádzku dátových centier.

Tento náskok sa prejavuje aj v trhovom podiele. Nvidia mala na konci roka 2025 približne 97,1 % trhu so serverovými grafickými procesormi, a to aj napriek tomu, že Alphabet, Amazon a ďalší veľkí zákazníci vyvíjajú vlastné čipy. Akcie firmy sú od začiatku roka vyššie o 9,5 % a za posledných dvanásť mesiacov o 17 %. Nvidia zostáva najhodnotnejšou firmou sveta s trhovou kapitalizáciou okolo 5 biliónov USD. Apple ju v júli nakrátko predbehol, no Nvidia sa vrátila na prvé miesto. Rast jej akcií však zaostal za výrobcami pamätí.

Dohoda za 500 miliárd USD rieši nové úzke miesto

Nvidia a juhokórejská SK Group 24. júla oznámili partnerstvo, ktoré má počas viacerých rokov vytvoriť obchody v hodnote viac než 500 miliárd USD. Nejde o jednu objednávku ani jediný projekt. Spolupráca zahŕňa dlhodobé dodávky pamätí HBM od SK Hynix, spoločný vývoj ich ďalších generácií a výstavbu dátových centier s technológiami Nvidie. Hodnota 500 miliárd USD preto predstavuje odhad celkového objemu budúcich projektov, nie sumu, ktorú Nvidia okamžite zaplatí alebo ktorú firmy naraz vykážu ako tržby.

Najviditeľnejšou súčasťou je plán SK Telecomu vybudovať dátové centrum s príkonom až 2 gigawatty. Dátové centrum má využívať systémy Nvidia Vera Rubin a pamäte HBM4 od SK Hynix, pričom jeho prvá časť má začať fungovať v roku 2027. Takýto príkon naznačuje nasadenie státisícov grafických procesorov a zároveň ukazuje, že AI infraštruktúru už nestavajú iba americké firmy ako Microsoft, Amazon či Alphabet. Do výstavby vstupujú vlády, telekomunikačné skupiny a priemyselné konglomeráty.

HBM je umiestnená tesne vedľa grafického procesora a rýchlo mu dodáva dáta potrebné na výpočty. Ak pamäť nestíha, drahý procesor musí čakať a zákazník nevyužíva výkon, za ktorý zaplatil. Výkon systému preto neurčuje iba GPU, ale aj kapacita a rýchlosť pamäte, sieťové prepojenie, chladenie a dostupná elektrina. Technický pokrok vo výpočtovom výkone bol v minulých rokoch rýchlejší než rast priepustnosti pamätí, čím sa HBM stala jedným z hlavných obmedzení ďalšieho rozširovania dátových centier.

Pre Nvidiu má dohoda dva hlavné prínosy. Firma získava stabilnejší prístup k pamätiam a zároveň môže spolupracovať na ich návrhu tak, aby lepšie fungovali s budúcimi procesormi. Nejde teda iba o zabezpečenie dostatočného počtu súčiastok. Nvidia prepája dodávateľov so svojou architektúrou, čím môže urýchliť uvádzanie nových systémov a ešte viac sťažiť zákazníkom prechod ku konkurenčným produktom od AMD, Intelu alebo k vlastným čipom veľkých technologických spoločností.

Vďaka partnerstvu má SK Hynix presnejšiu predstavu o tom, koľko pamätí bude Nvidia v ďalších rokoch potrebovať. Môže preto presnejšie plánovať nové továrne, výrobné linky aj investície do ďalších generácií HBM. Spolupráca sa pritom nekončí pri samotných pamätiach. Prepája výrobu čipov s výstavbou dátových centier, do ktorej sa zapájajú SK Telecom a ďalšie juhokórejské firmy. Južná Kórea tak využíva svoju silnú pozíciu vo výrobe pamätí na to, aby sa posunula vyššie v celom reťazci AI infraštruktúry. Krajina pritom plánuje investovať do čipov, dátových centier a robotiky približne 1 bilión USD. Rozhodujúce však bude, či zabezpečí dostatok elektriny, vody a stavebných kapacít pre nové továrne a dátové centrá. Viac o tejto téme sa dozviete v článku nižšie.

SK Hynix získava istotu

SK Hynix si postavenie vybudoval práve na pamätiach HBM. V prvom kvartáli 2026 mal podľa IDC podiel 56,4 % na globálnych tržbách z tohto produktu a Nvidia ho označuje za svojho najväčšieho pamäťového partnera. Akcie firmy od začiatku roka vzrástli o 167 % a za posledných dvanásť mesiacov o 590 %. SK Hynix sa tým zaradil na 17. miesto medzi najhodnotnejšími firmami sveta. Pamäte sa stali rozhodujúcou časťou AI systému, pretože ich dostupnosť priamo ovplyvňuje, koľko nových procesorov môže Nvidia dodať.

Od júnového maxima však akcie SK Hynix stratili takmer 40 %. Pokles neznamená, že dnešný dopyt po pamätiach skolaboval. Vedenie firmy dokonca očakáva, že nedostatok môže byť v roku 2027 ešte výraznejší a dopyt bude ponuku prevyšovať aj v ďalších rokoch. Investori sa však pozerajú ďalej a obávajú sa, že dnešné vysoké ceny povzbudia SK Hynix, Samsung, Micron aj čínskych výrobcov k príliš rýchlemu rozširovaniu výroby. Pamäťový trh sa pravidelne pohybuje v cykloch, v ktorých nedostatok a vysoké zisky postupne vyvolajú rast ponuky a následný pokles cien.

Dlhodobá spolupráca s Nvidiou toto riziko zmierňuje, pretože SK Hynix dostáva lepšiu predstavu o budúcich objemoch a môže výrobu prispôsobiť konkrétnym produktom. Analytik Ryu Young-ho z NH Investment & Securities upozornil, že pamäte sa tým menia z bežnej súčiastky na produkt navrhovaný podľa potrieb konkrétneho zákazníka. SK Hynix tak získava pevnejší vzťah s Nvidiou, vyššiu predvídateľnosť objednávok a väčšiu šancu udržať si vedúce postavenie aj pri novej generácii HBM4.

Dohoda však nezaručuje zisk. Veľké dlhodobé kontrakty môžu byť pri spomalení dopytu predĺžené, upravené alebo opätovne prerokované. Ak by technologické firmy znížili investície do dátových centier, SK Hynix by mohol zostať s výrobnými kapacitami vybudovanými pre objednávky, ktoré prídu neskôr alebo v menšom objeme.

Rizikom je aj rastúca závislosť od Nvidie. Pre SK Hynix je výhodné vyvíjať pamäte priamo pre jej systémy, no príliš tesné prepojenie znamená, že prípadné spomalenie predaja Nvidie by sa rýchlo prenieslo aj na dodávateľa. Nvidia má opačnú pozíciu. Pamäte nakupuje, ale zarába aj na procesoroch, sieťových prvkoch, softvéri a hotových serverových systémoch. Jej príjmy sú rozložené do viacerých vrstiev, a preto nie je taká citlivá na samotný vývoj cien pamätí.

Rozdiel vidieť aj na ocenení. SK Hynix sa obchoduje približne za 4,4-násobok očakávaného zisku, Nvidia za 20,7-násobok a index S&P 500 za 19,8-násobok. Nízke forward P/E SK Hynix nemusí znamenať iba lacnú akciu. Trh tým vyjadruje obavu, že súčasné zisky pamäťových výrobcov sú blízko vrcholu a po raste ponuky môžu klesnúť. Nvidia dostáva vyššie ocenenie za stabilnejší model, pretože väčšiu časť hodnoty vytvára cez vlastné technológie, softvér a schopnosť určovať podobu celých systémov.

Pre Nvidiu dohoda znižuje riziko, že jej rast obmedzí nedostatok pamätí HBM. SK Hynix si zase upevňuje pozíciu hlavného dodávateľa pre najväčšieho hráča v AI infraštruktúre. Rozdiel medzi firmami zostáva výrazný. Nvidia zarába na procesoroch, sieťových prvkoch, softvéri aj celých systémoch, zatiaľ čo výsledky SK Hynix sú oveľa viac závislé od cien pamätí a vývoja ponuky a dopytu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.