Nike padá už štvrtý rok po sebe. Akcie sú späť tam, kde boli v roku 2015

Nike stráca dych a burza to vidí jasne

Nike bol ešte pred pár rokmi považovaný za jednu z najistejších spotrebiteľských stávok na burze. V roku 2021 dosiahli akcie historické maximum a firma pôsobila ako stroj na stabilný rast. Dnes je obraz úplne iný a Nike je len ďalším príkladom, že len značka nestačí. Od vrcholu z roku 2021 stratila akcia približne 63 % hodnoty a len v tomto roku je v mínuse ďalších 11 %. Najnovšie výsledky tento trend nezvrátili. Naopak, po ich zverejnení sa akcie prepadli o 10,5 % na približne 59,09 USD a smerujú k štvrtému po sebe idúcemu ročnému poklesu.

Aspoň malá útecha pre akcionárov je, že Nike v tom nie je sám. Celý sektor športovej obuvi prechádza slabým obdobím. Adidas prišiel takmer o tretinu hodnoty, Deckers, majiteľ značky Hoka, sa prepadol z januárových maxím o 55 % a výraznú korekciu zažil aj On Holding, ktorý bol ešte nedávno považovaný za symbol nového rastu v segmente. Výnimkou zostáva japonský Asics, ktorému sa darí udržať stabilný vývoj. To naznačuje, že problém nie je len v ekonomike, ale aj v tom, ako jednotlivé značky dokážu osloviť zákazníkov.

Rozdiel medzi víťazmi a porazenými je dnes zreteľný. Nové značky ako On Holding alebo Lululemon Athletica stále dosahujú dvojciferný rast tržieb. Naopak, tradiční lídri Nike a Adidas rastú len tempom okolo 4 až 5 % ročne a ich prevádzková marža sa dlhodobo drží pod 8 %. Investori tým dávajú jasne najavo, že samotná veľkosť a známa značka už nestačia. Trh chce vidieť rast, nové produkty a schopnosť reagovať na zmeny v správaní zákazníkov.

Nike v posledných rokoch urobil viacero rozhodnutí, ktoré mali firme pomôcť, no zatiaľ sa ukázali ako problematické. Spoločnosť presunula veľkú časť predaja na vlastný kanál Nike Direct a obmedzila spoluprácu s veľkými predajcami, ako sú Foot Locker či Macy’s. Cieľom bolo získať vyššie marže a lepšiu kontrolu nad značkou. Výsledkom však bola slabšia dostupnosť produktov v kamenných obchodoch a strata časti bežných zákazníkov. K tomu sa pridali vyššie náklady, clá a oslabenie dopytu v Číne, ktorá mala byť hlavným motorom rastu.

Tržby sa držia, zisk a marže klesajú

Výsledky za druhý fiškálny štvrťrok 2026 presne ukazujú, kde Nike dnes stojí. Tržby vzrástli o 1 % na 12,4 miliardy USD, respektíve 12,43 miliardy USD, a mierne prekonali očakávania Wall Street, ktoré sa pohybovali okolo 12,21 miliardy USD. Rast tržieb však bol len veľmi mierny a zďaleka nestačil na vyváženie poklesu ziskovosti.

Čistý zisk klesol medziročne o 32 % na 792 miliónov USD. Zisk na akciu sa znížil zo 78 centov na 53 centov. Hoci analytici čakali ešte nižšie číslo, pokles zisku je výrazný. Hrubá marža sa prepadla o 3 percentuálne body na 40,6 %, najmä v dôsledku vyšších výrobných nákladov a ciel. Spoločnosť zároveň upozornila, že v aktuálnom štvrťroku môže hrubá marža klesnúť o ďalších 175 až 225 bázických bodov.

Pohľad na jednotlivé regióny ukazuje veľké rozdiely. V Severnej Amerike sa Nike darilo, tržby tam vzrástli o 9 % a silným bodom zostáva bežecký segment. Úplne opačný obraz ponúka Čína. Tržby v regióne Greater China klesli o 17 % a predaj obuvi sa prepadol až o 21 %. Manažment navyše očakáva, že podobný vývoj sa zopakuje aj v nasledujúcom štvrťroku.

Veľkou záťažou zostávajú clá. Nike odhaduje ich negatívny vplyv na približne 1,5 miliardy USD ročne, čo znižuje hrubú maržu o viac než 3 percentuálne body. V kombinácii s investíciami do reštrukturalizácie to vytvára silný tlak na ziskovosť práve v čase, keď investori čakajú jasné zlepšenie. O tejto téme viac v článku nižšie:

Najväčšia téma kvartálu – Čína

Najväčšou témou tohto kvartálu je jednoznačne Čína. Generálny riaditeľ Elliott Hill otvorene priznáva, že situácia sa zlepšuje pomalšie, než firma očakávala. Aj preto označil Čínu za absolútnu prioritu a zmenil spôsob riadenia tak, aby regionálni šéfovia reportovali priamo jemu. Zdá sa teda, že Nike berie problém vážne a je pripravený robiť tvrdšie rozhodnutia.

Hill sa do čela firmy dostal v roku 2024 po odchode Johna Donahoea. Ide o dlhoročného manažéra Nike, ktorý firmu pozná zvnútra. Jeho úlohou je vrátiť značku späť na rastovú trajektóriu. Sám však upozorňuje, že obrat nebude rýchly a nebude bez výkyvov. Pozitívne signály zatiaľ prichádzajú zo Severnej Ameriky, no slabosť v Ázii tieto zlepšenia zatiaľ prekrýva.

Z dlhodobého pohľadu však Nike zostáva najväčším hráčom v odvetví. V roku 2024 mal približne 16 % podiel na globálnom maloobchodnom trhu športovej obuvi v hodnote 407 miliárd USD, čo je takmer dvojnásobok oproti druhému Adidasu. V Severnej Amerike dosahuje Nike približne 15 % podiel na trhu s objemom okolo 165 miliárd USD, zatiaľ čo Adidas má 5 % a Lululemon približne 4 %. V západnej Európe má Nike 17 % podiel, o 5 percentuálnych bodov viac než Adidas.

Najväčšou príležitosťou, ale aj rizikom, zostáva čínsky trh. V roku 2024 mal hodnotu približne 56 miliárd USD a Nike tam drží okolo 21 % podiel. Tržby v regióne vzrástli z 3,9 miliardy USD v roku 2016 na 6,6 miliardy USD vo fiškálnom roku 2025. Do budúcnosti sa očakáva priemerný rast okolo 11 % ročne. Konkurencia je však silná. Domáce značky Anta s 23 % podielom a Li Ning s 9 % sú čoraz agresívnejšie a lepšie rozumejú miestnym zákazníkom.

Práve silná značka, globálny dosah a historicky vysoká návratnosť kapitálu sú dôvodom, prečo mnohí analytici Nike stále považujú za firmu so silným postavením. Upravený ROIC sa v minulosti pohyboval okolo 27 %, výrazne nad nákladmi kapitálu na úrovni 8 %, a do budúcnosti by sa mohol približovať k 33 %. Základy firmy teda zostávajú pevné.

Je teda otázkou, či je Nike dnes firmou v úpadku, alebo značkou v náročnom prechodnom období. Investori zatiaľ neveria, že sa jej podarí rýchlo dobehnúť mladších a dynamickejších konkurentov. Zároveň však platí, že ak má niekto v tomto odvetví šancu zmeniť vývoj a znovu udávať tempo, stále je to Nike.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.