Pád Netlixu pokračuje, akcie sú nižšie už o polovicu

Netflix už klesol takmer o polovicu

Netflix začínal ako požičovňa DVD, no dnes je globálnou zábavnou platformou, ktorá zarába najmä na mesačnom predplatnom. Zákazníci platia poplatok, za ktorý získajú prístup k seriálom, filmom, dokumentom, hrám aj živým prenosom. Hlavnou výhodou je jeho rozsah. Rovnaký obsah môže firma ponúknuť stovkám miliónov ľudí po celom svete, pričom náklady na jeho výrobu sa rozložia medzi veľkú členskú základňu.

Tento model roky stál na raste počtu predplatiteľov. Netflix však už prekročil 325 miliónov platiacich členov a ďalší rast bude prirodzene čoraz ťažší. Firma preto zvyšuje ceny, rozvíja lacnejší program s reklamou a rozširuje ponuku o šport, živé podujatia, hry či videopodcasty. Kvôli tomu sa rast presúva k speňažovaniu existujúcich zákazníkov, nie iba k získavaniu nových. Konkurenciou už pritom nie sú len Disney či tradičné televízie, ale aj YouTube, TikTok a ďalšie platformy bojujúce o čas divákov.

Investori túto zmenu zatiaľ prijímajú pomerne zle. Akcie Netflixu sú od historického maxima nižšie približne o 44 % a od začiatku roka strácajú 18 %. Po najnovších výsledkoch klesli v rozšírenom obchodovaní o ďalších 9 %. Pokles akcií ukazuje, že investorom nestačí silný kvartál, ak výhľad zaostáva za očakávaniami.

Výsledky boli dobré, výhľad nestačil

Netflix v druhom štvrťroku dosiahol tržby 12,56 miliardy USD, medziročne o 13,4 % viac. Analytici očakávali približne 12,59 miliardy USD, takže firma odhad tesne nesplnila. k rastu prispel vyšší počet členov, zdražovanie a reklamný biznis. Samotné hospodárenie zostalo silné. Problémom nebol aktuálny kvartál, ale tempo očakávané v ďalších mesiacoch.

Čistý zisk vzrástol z 3,13 miliardy USD na 3,40 miliardy USD. Zriedený zisk na akciu dosiahol 0,80 USD, čím mierne prekonal odhad 0,79 USD aj minuloročných 0,72 USD. Prevádzkový zisk sa zvýšil o 11 % na 4,19 miliardy USD. Prevádzková marža však klesla z 34,1 % na 33,4 %. Dôvodom boli najmä rýchlejšie rastúce náklady na obsah v prvej polovici roka.

Voľný peňažný tok klesol z 2,27 miliardy USD na 1,53 miliardy USD. Netflix to vysvetlil vyššími daňovými platbami, ktoré čiastočne súviseli s odstupným po neúspešnej transakcii s Warner Bros. Discovery. Firma naďalej očakáva za celý rok približne 12,5 miliardy USD voľného peňažného toku. Hotovosť tak nepredstavuje hlavný problém, hoci kvartálny pokles môže na prvý pohľad pôsobiť nepríjemne.

Slabšie vyznela prognóza na tretí štvrťrok. Netflix očakáva tržby 12,86 miliardy USD a zisk na akciu 0,82 USD, zatiaľ čo Wall Street počítala s 13 miliardami USD a 0,84 USD. Medziročný rast tržieb sa má spomaliť na 11,7 %, čo by bolo najslabšie tempo od roka 2023. Prevádzková marža má pritom dosiahnuť 33,2 %, oproti 28,2 % pred rokom.

Netflix zároveň zúžil celoročný odhad tržieb z pôvodných 50,7 až 51,7 miliardy USD na 51 až 51,4 miliardy USD. Stred rozpätia sa prakticky nezmenil, ale horná hranica klesla. Firma ponechala očakávanú prevádzkovú maržu na 31,5 % a predpokladá, že reklamné tržby sa približne zdvojnásobia na 3 miliardy USD. Celkovo výhľad neukázal prudké zhoršenie, iba menší priestor na pozitívne prekvapenie.

Menej údajov, viac otázok

Najväčšiu pozornosť po výsledkoch nepritiahli seriály ani zisk, ale zmena vo vykazovaní sledovanosti. Netflix doteraz dvakrát ročne zverejňoval správu What We Watched, od roku 2027 ju však bude publikovať iba raz ročne. Firma tvrdí, že chce presunúť pozornosť na tržby a prevádzkový zisk. Investori však dostanú menej informácií práve v čase, keď rast sledovanosti patrí medzi najdiskutovanejšie témy.

Netflix uviedol, že používatelia v prvom polroku sledovali viac než 97 miliárd hodín obsahu, čo bolo medziročne o 2 % viac. Manažment označil aktivitu divákov za zdravú a zdôraznil, že nie každá hodina má rovnakú hodnotu. Živé podujatia tvoria približne 1 % sledovaných hodín, no viac než 5 % výdavkov na obsah. Zároveň priniesli šesť z desiatich dní s najvyšším počtom nových členov za posledných päť rokov.

Firma preto pridáva zápasy NFL, podujatia MLB, WWE či futbalové majstrovstvá sveta žien. Diskutuje aj o bezplatnom programe s reklamou vo vybraných krajinách, no v blízkom období ho neplánuje spustiť. Popri tom používa generatívnu umelú inteligenciu pri približne 300 tituloch, najmä v postprodukcii, kde má zrýchliť prácu a znížiť náklady. Nové formáty majú podporiť reklamu a predĺžiť čas, ktorý ľudia trávia na platforme.

Netflix zostáva otvorený selektívnym akvizíciám, ale manažment opakuje, že chce byť predovšetkým tvorcom, nie kupcom. Po neúspešnom pokuse o získanie Warner Bros. Discovery a špekuláciách okolo Roku či Lionsgate je to dôležité uistenie. Spoločnosť zároveň v kvartáli odkúpila vlastné akcie za 4,7 miliardy USD, najviac vo svojej histórii.

Po poklese sa akcie obchodujú za približne 22,5-násobok očakávaného zisku. To je pod päťročným priemerom Netflixu okolo 32-násobku aj pod Amazonom na úrovni 29. Ocenenie je iba mierne vyššie než pri indexe S&P 500 s násobkom 22, zatiaľ čo Disney sa obchoduje približne za 13,5-násobok očakávaného zisku.

Netflix už nemá prémiu minulých rokov, no nižšie ocenenie samo osebe nestačí. Z firmy postavenej predovšetkým na rýchlom získavaní predplatiteľov sa postupne stáva zrelší mediálny líder, pri ktorom rozhodujú marže, hotovosť a nové zdroje príjmov. Trh bude chcieť vidieť, že reklama, ceny a živý obsah dokážu udržať dvojciferný rast bez toho, aby informácie zostávali skryté za menším množstvom údajov.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.