Od nudnej istoty k hľadaniu stability
Existuje špecifický typ akcií, ktoré investori do svojich portfólií kupujú práve preto, že prinášajú pokojný spánok a predvídateľné výsledky. Americký potravinársky gigant General Mills, ktorý na trhu operuje s populárnymi raňajkovými cereáliami Cheerios či prémiovým krmivom pre domáce zvieratá Blue Buffalo, patril dlhé desaťročia presne do tejto kategórie.
Títo producenti sa historicky spoliehali na to, že ich tovar si zákazníci vložia do nákupného košíka bez ohľadu na to, či sa ekonomika práve nachádza v expanzii alebo v recesii. Ich obchodný model stál na budovaní silných značiek a dominantnom postavení v regáloch nadnárodných supermarketov. Dnes sa však táto bývalá istota zmenila na nervozitu a akcie podniku strácajú pevnú pôdu pod nohami.
Trhová kapitalizácia sa pohybuje na úrovni okolo 17 miliárd USD, čo pri ročných tržbách vo výške 18,3 miliardy USD jasne ilustruje rozsah aktuálneho problému. Súčasný rok priniesol prehĺbenie krízy, keď akcie od začiatku roka spadli o 29,6 %, pričom za posledný rok stratili akcie až 41 %.
General Mills týmto problémom nečelí sám. Celý sektor balených potravín dlhodobo čelí zvyšujúcim sa nákladom na základné suroviny, dopravu a pracovnú silu. Firmy tento silný nákladový tlak kompenzovali postupným a opakovaným zdražovaním svojich produktov na pultoch obchodov. Hoci tento krok krátkodobo ochránil ich celkové príjmy, zákazníci začali meniť svoje nákupné správanie a postupne sa odvracať od známych mien.
Zdroj: Fiscal.ai
Fenomén liekov na chudnutie
Aktuálny vývoj na trhu priniesol pre akcionárov prekvapivé vytriezvenie, keď sa cena cenných papierov spoločnosti prepadla k hranici 33,5 USD, čo predstavuje absolútne najnižšiu úroveň od roku 2010. Analytici z Wall Street zostávajú opatrní, pričom inštitúcie ako Wells Fargo znížili svoje cieľové ceny na 35 USD a banka JPMorgan dokonca na 31 USD. Analytici priamo hovoria o klasickom napätí medzi optickou lacnosťou a reálnou kvalitou biznisu. Trh si tak kladie veľmi dôležitú otázku, či ide o príležitosť alebo hodnotovú pascu, pri ktorej hrozia ďalšie hlboké prepady.
Tento strmý pád vytvoril na prvý pohľad lákavý dividendový výnos, ktorý v súčasnosti presahuje úroveň 7 %. Pre porovnanie, bežný priemer v sektore potravín a spotrebného tovaru sa dlhodobo pohybuje len na hodnote okolo 3 %. Problémom však zostáva samotná matematická podstata tohto čísla. Hoci vyplácaná dividenda v skutočnosti mierne narástla, hlavným dôvodom takto vysokého percenta je práve prudký prepad ceny na burze. Investori do tohto ocenenia očividne započítavajú riziko, že finančné oživenie príde oveľa neskôr, než v súčasnosti sľubuje vedenie spoločnosti.
Zdroj: Fiscal.ai
Bežný americký spotrebiteľ pociťuje dlhodobé dôsledky vysokej inflácie, kvôli čomu sa drahšie značkové potraviny stávajú luxusom, ktorý si rodiny odpúšťajú. Zákazníci preto vo veľkom prechádzajú k lacnejším privátnym značkám obchodných reťazcov. Situáciu na trhu navyše komplikuje rastúca popularita liekov na chudnutie od farmaceutických firiem ako Novo Nordisk či Eli Lilly. Tieto moderné lieky znižujú chuť do jedla a menia preferencie ľudí, ktorí zrazu vyhľadávajú čerstvé jedlá s vyšším obsahom bielkovín. Keďže americký gigant generuje až 52 % svojich tržieb práve z cereálií a menších snackov, tento zdravý trend priamo ohrozuje odbyt jeho kľúčových produktových radov. Viac o tejto téme sa dočítate v článku nižšie.
Záchrana ziskovosti
Vedenie firmy na túto situáciu reaguje rozsiahlou transformáciou a zoštíhľovaním svojho portfólia. Namiesto udržiavania neperspektívnych trhov sa spoločnosť rozhodla odpredať svoj brazílsky biznis so značkou Yoki za 153 miliónov USD. Tento krok ukazuje zmenu priorít, keďže túto značku firma v roku 2012 kúpila za priepastných 850 miliónov USD.
Podobne rázne pristupuje manažment aj k ázijskému trhu, kde ukončuje priame prevádzkovanie svojich obchodov Häagen-Dazs v Číne, aby definitívne zastavil tvorbu ďalších prevádzkových strát. Súčasným cieľom je sústrediť obmedzený kapitál na prémiové kategórie, akými sú kvalitné krmivá pre zvieratá, mexické potraviny a nové výživové tyčinky.
Z hľadiska ocenenia sa podnik momentálne obchoduje na veľmi nízkych úrovniach. Kľúčový trhový ukazovateľ forward P/E sa nachádza na hodnote okolo 9,6. Keď to porovnáme so širším trhom, balené potraviny sa dnes obchodujú s výrazným diskontom, ktorý podľa bankových analytikov dosahuje až 40 % v porovnaní s hlavným indexom S&P 500.
Hoci tržby v treťom kvartáli dosiahli úroveň 4,4 miliardy USD, firma očakáva pre celý prebiehajúci rok pokles tržieb v rozmedzí 1,5 % až 2 %. Spoločnosť však nerezignovala a CEO Jeff Harmening pevne verí v postupné zlepšenie čísel. Očakávaný zlom by mal nastať už vo štvrtom kvartáli, pričom pri týchto krokoch je nevyhnutné ustriehnuť predovšetkým celkovú ziskovú maržu.
Pre investorov hľadajúcich pravidelný pasívny príjem zostáva kľúčová dlhodobá stabilita dividend. Upokojujúcou správou je, že spoločnosť zatiaľ dokáže túto odmenu spoľahlivo pokrývať z vytvoreného cash flow a vôbec si na ňu nemusí požičiavať peniaze od bánk. Samotný dividendový výplatný pomer sa naďalej drží na veľmi zdravej úrovni okolo 60 %, čo vytvára pre firmu dostatočný bezpečnostný vankúš v prípade ďalšieho spomalenia.
Keďže General Mills vypláca tieto odmeny nepretržite už úctyhodných 127 rokov, súčasné vedenie má silnú motiváciu túto historickú tradíciu neporušiť. V priebehu pár rokov sa tak z bezpečnej investície stala investícia do firmy, ktorá prechádza reštrukturalizáciou. Legendárny potravinársky výrobca dnes musí bojovať o optimalizáciu svojho rozsiahleho biznisu, pričom burza bude pozorne a neúprosne hodnotiť každý jeho ďalší krok na ceste k oživeniu.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
