Baidu sa po rokoch zmien snaží získať späť dôveru trhu
Baidu má za sebou ďalší náročný štvrťrok, ktorý ukazuje, ako veľmi sa firma zmenila za posledné tri roky. Jej akcie prešli výraznými výkyvmi, najprv ich podporil záujem o umelú inteligenciu a autonómne autá, potom padali kvôli regulačným zásahom v Číne, obavám z delistovania v USA a oslabenej domácej ekonomike. Baidu musel počas tohto obdobia sledovať, ako mu konkurenti Tencent a ByteDance berú časť trhu, a ako sa mení správanie čínskych používateľov aj inzerentov.
V posledných mesiacoch sa však situácia na trhu mierne stabilizovala. Čína urobila kroky na upokojenie dodávateľských reťazcov, posilnila kontrolu nad vzácnymi zeminami a znížila napätie v obchodnej vojne s USA (čo sa však môže rýchlo zmeniť). Hoci má druhá najväčšia ekonomika sveta pred sebou nemalé problémy, čínsky akciový trh za posledné dva roky prekonáva ten americký, pričom technologický index Hang Seng Tech od začiatku roku vzrástol takmer 30 %, keďže investori hľadajú čínsku Nvidiu. V rovnakom období stúpli aj akcie Baidu, a to o viac ako 37 %.
Investori nadobudli pocit, že Čínu opustili chúťky obsadiť Taiwan a že technologická firma môže mať pred sebou druhú šancu, ak ju dokáže využiť. Výsledky za tretí štvrťrok zároveň ukázali dve veci. Po prvé, reklamný biznis Baidu už nedokáže držať tempo ako kedysi. Po druhé, nové segmenty, najmä AI cloud a autonómne riadenie, začínajú byť dostatočne silné, aby postupne prevzali časť rastu, ktorý firma stratila v posledných rokoch.
Kvartál odhalil najväčší pokles od roku 2006
Z výsledkov tretieho štvrťroka je tak jasné, že Baidu prechádza najväčšou zmenou od svojho vzniku. Tržby klesli o 7,1 % na 4,33 miliardy USD, čo je najväčší pokles od roku 2006. Firma sa prepadla do straty 1,56 miliardy USD, najmä kvôli veľkému odpisu majetku v hlavnom biznise. Pred rokom pritom dosiahla zisk 1,06 miliardy USD. Po očistení o jednorazové položky by bola spoločnosť v zisku približne 362 miliónov USD, no aj tak je zrejmé, že tradičné zdroje príjmov slabnú.
Najväčší zásah prišiel z reklamy a teda segmentu, ktorý bol pre Baidu roky najstabilnejším pilierom. Tržby z online marketingu klesli o 18 % na 2,12 miliardy USD. Slabá ekonomika, nižšie firemné rozpočty a presun používateľov na WeChat od Tencentu a Douyin zasiahli Baidu presne tam, kde malo najväčšiu výhodu. Ani streamovacia služba iQIYI nepriniesla dobré správy. Tržby klesli o 8 % na 930 miliónov USD a počet predplatiteľov sa už päť kvartálov drží na hranici 100 miliónov, čo naznačuje stagnáciu záujmu.
Na druhej strane je vidieť veľmi silný rast v segmente umelej inteligencie. Tržby z AI cloud infraštruktúry vzrástli o 33 % na 583 miliónov USD a predplatné AI accelerator infraštruktúry stúplo o 128 %. Mimo-reklamné tržby narástli o 21 % na 1,29 miliardy USD. Baidu navyše prekonal odhady analytikov, celkové tržby mierne prevýšili očakávania Wall Street a zisk na akciu výrazne prekonal konsenzus.
Prevádzkové výsledky však potvrdzujú, že spoločnosť je stále uprostred náročnej transformácie. Upravený EBITDA klesol o 49 % na 615 miliónov USD a marža sa znížila z 26 % na 14 %. Baidu vo veľkom investuje do umelej inteligencie, cloudu a autonómnych systémov, čo krátkodobo tlačí ziskovosť nadol. Ide však o investície, ktoré majú firme vybudovať nové piliere rastu a nahradiť slabnúcu reklamu.
Ernie 5.0, nové AI čipy a rekordné robotaxi
Hoci jadro starého biznisu firmy slabne, v treťom štvrťroku sa naplno ukázalo, že nový Baidu už nie je len marketingový slogan. Firma predstavila jazykový model Ernie 5.0, svoj najpokročilejší model, ktorý má konkurovať západným generatívnym modelom. Spolu s ním oznámila aj dva nové AI čipy – M100 a M300. Tým reaguje na dopyt po čínskej technologickej sebestačnosti a buduje vlastný technologický základ, ktorý je ďalšou iniciatívou prezidenta Si Ťin-pchinga. Od roku 2023 už investovala do AI viac ako 14 miliárd USD.
Baidu má aj jednu výhodu, ktorú mu konkurenti môžu len ťažko dobehnúť, obrovský dataset zo svojho vyhľadávača a aplikácií. Viac ako 580 miliónov aktívnych používateľov mesačne a takmer dve dekády dát o správaní používateľov, čo sú presne tie typy aktív, ktoré môžu byť v AI ére rozhodujúce. Najambicióznejším projektom firmy je však robotaxi služba Apollo Go. Tá už dávno nie je len pilotom. V treťom štvrťroku uskutočnila 3,1 milióna jázd bez vodiča a celkový počet jázd presiahol 17 miliónov.
Každý týždeň zvládne viac ako 250 000 plne autonómnych jázd, čím sa radí medzi najrozvinutejšie robotaxi platformy na svete. Trh autonómnej mobility môže mať do roku 2034 hodnotu až 127,8 miliardy USD, čo je deväťnásobok dnešného reklamného trhu Baidu. Tento posun si všimli aj investori. David Tepper, jeden z najznámejších hedge fond manažérov, zvýšil v treťom štvrťroku svoj podiel v Baidu o 67,2 %. Firma má navyše stále veľmi priaznivé ocenenie. Forward P/E je pod 16, čo je výrazne menej ako pri amerických AI firmách. Však Nvidia sa obchoduje za 34-násobok očakávaných ziskov, Amazon a Apple za 33, za 33 Tesla dokonca za 210.
Baidu teda stojí pred dôležitým obdobím. Reklama ešte dlho zostane jeho zdrojom peňazí, ale budúcnosť firmy závisí od toho, či dokáže premeniť AI, cloud a autonómnu dopravu na stabilný nový pilier rastu. Ak sa jej to podarí, môže sa stať jedným z lídrov čínskej AI éry. Ak nie, ostane hlavne spomienkou na dobu, keď dominovala internetu v krajine s miliardou ľudí.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
