Budovanie pozície na trhu a prichádzajúca výzva
Americký farmaceutický gigant Merck. patrí k základným pilierom globálneho zdravotníctva. Jeho hlavné zameranie je na ľudskú a veterinárnu medicínu, pričom v posledných rokoch sa jeho hlavným ťahúňom stala onkológia. Práve moderná liečba rakoviny firmu postupne vyniesla medzi 50 najcennejších spoločností na svete, medzi také firmy ako sú Alibaba či Coca-Cola.
Počas roka 2026 si zatiaľ akcie pripísali nárast o viac ako 11 % a dokázali tak prekonať index S&P 500, ktorý je od začiatku roka v strate 5,5 %. Za posledných 12 mesiacov hodnota spoločnosti na burze vzrástla o 35 % a v päťročnom horizonte si investori pripísali zhodnotenie na úrovni 52 %. Napriek tomuto rastovému trendu je aktuálne firma približne 10 % pod svojimi maximami z roku 2024. Tento prepad od historických vrcholov odráža rastúcu opatrnosť investorov, ktorí pozorne sledujú, či masívne akvizície a investovaný kapitál dokážu vykompenzovať budúci výpadok príjmov.
Hlavným dôvodom obáv o príjmy spoločnosti je blížiaci sa koniec patentu pre ich vôbec najznámejší liek Keytruda. Tento prípravok na liečbu nádorov ročne prináša vyše 30 miliárd USD, čím tvorí takmer polovicu celkových tržieb celej korporácie. V roku 2028 sa však jeho exkluzivita definitívne skončí a na trh vstúpi lacnejšia konkurencia, čo prinesie prepad predajných cien a ziskových marží. Pre takto veľkú inštitúciu by strata kľúčového zdroja príjmov znamenala tvrdú ranu, a preto od vedenia investori právom žiadajú jasný plán, ako si podnik udrží svoje vysoké zisky.
Miliardová stávka na novú generáciu liekov
Odpoveďou manažmentu je nová dohoda o prevzatí kalifornskej biotechnologickej spoločnosti v celkovej hodnote 6,7 miliardy USD, ktorá bude vyplatená výlučne v hotovosti. Za každú akciu firmy zaplatí Merck rovných 53 dolárov, čo je takmer o tretinu viac, než bola jej priemerná cena za posledné mesiace. Hoci táto suma pôsobí na prvý pohľad vysoko, ide o rozhodnutie, ktorého kľúčovým prvkom je experimentálny liek TERN-701 zameraný na liečbu chronickej leukémie.
Vďaka modernej medicíne sa dnes dá toto ochorenie liečiť, no prax z nemocníc odhaľuje jeden háčik. Až štyridsať percent pacientov, ktorí užívajú súčasné lieky od konkurenčného švajčiarskeho Novartisu, musí po piatich rokoch liečbu zmeniť, pretože ju ich telo prestane dobre znášať alebo im jednoducho prestane zaberať. Práve v tomto zlyhaní konkurencie vidí americký gigant Merck svoju veľkú príležitosť.
Jeho nový liek, ktorý pri tejto akvizícií získal, totiž v úvodných testoch vykazuje oveľa lepšie výsledky a pacienti ho navyše aj lepšie znášajú. CEO Robert Davis preto pevne verí, že tento liek má obrovský potenciál a v budúcnosti by mohol ovládnuť trh v hodnote takmer päť miliárd dolárov. Investori túto správu prijali s nadšením a už pred samotným ohlásením nákupu ožila na trhu volatilita, keď hodnota menšej firmy zaznamenala prudký skok nahor. Celý obchod by sa mal definitívne uzavrieť v druhom štvrťroku 2026.
Miliardové akvizície tlmia stratu exkluzivity
Táto najnovšia akvizícia rozhodne nie je pre firmu ojedinelým krokom, skôr potvrdzuje, potvrdzuje, že tento farmaceutický gigant v posledných rokoch vsadil na stratégiu nakupovania. Len za posledný rok do seba úspešne začlenila firmu Cidara Therapeutics za viac ako 9 miliárd dolárov a prevzala aj britskú spoločnosť Verona Pharma, ktorá sa špecializuje na inovatívnu liečbu pľúcnych ochorení. Viac o tomto nákupe sa dočítate v článku nižšie.
Vedenie dobre vie, že staviť všetko na jednu kartu je obrovské riziko. Cez tieto nákupy si preto v predstihu budujú nové zdroje príjmov, o ktoré sa budú môcť oprieť v roku 2028, kedy ich hlavný liek stratí patentovú ochranu a na trh sa začne tlačiť lacnejšia konkurencia. Okrem už spomínaných akvizícií, odkúpil Merck aj firmy ako Prometheus biosciences či acceleron pharma, za ktoré zaplatil viac ako 20 miliárd USD. Dokopy tak za posledných 5 rokov (nakupil firmy za 40 miliard USD)
Okrem už spomínaných obchodov Merck v uplynulom období nakúpil aj firmy ako Prometheus Biosciences či Acceleron Pharma, za ktoré zaplatil dokopy viac ako 20 miliárd USD. Táto stratégia má za následok, že za posledných päť rokov spoločnosť zrealizovala akvizície v celkovej hodnote presahujúcej 40 miliárd USD.
Zdroj: CNBC
Akciový trh od tohto kolosu očakáva, že spomínané prechodné obdobie zvládne bez väčších chýb, pričom jeho aktuálna trhová kapitalizácia sa stabilne drží na úrovni 300 miliárd dolárov. Z pohľadu finančného ohodnotenia sa však podnik momentálne obchoduje pomerne draho, keďže jeho forward P/E dosahuje hodnotu 23,2. Tento údaj je nielen vyšší ako historický priemer samotnej firmy, ale mierne prekonáva aj americký index S&P 500. Trh teda zjavne verí, že masívne nákupy nových firiem prinesú dostatočne silný cash flow na to, aby firma udržala nadpriemerné zisky pre svojich dlhodobých akcionárov.
Zdroj: Fiscal.ai
Vedenie podniku svojimi krokmi ukazuje, že neplánuje v nákupoch poľaviť a aktívne hľadá nové investičné príležitosti nielen v onkológii, ale aj v očnom lekárstve či imunológii. Rozumné a diverzifikované portfólio je totiž v dnešnom rýchlo sa meniacom zdravotníctve absolútnou nutnosťou. Tento nákladný proces ilustruje, ako sa z firmy závislej na jednom produkte postupne stáva oveľa odolnejší zdravotnícky konglomerát.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
