Najnovší model Alibaby na úrovni Anthropicu. Konečne vzpruha pre akcie čínskeho giganta

Alibaba stále čaká na návrat dôvery

Po predstavení nového modelu umelej inteligencie vzrástli akcie Alibaby o 5 %. Rast prišiel po slabších mesiacoch, počas ktorých investori riešili vysoké výdavky firmy, cenovú vojnu v čínskom obchode a otázku, či sa investície do AI začnú premietať aj do zisku. Alibaba pritom zostáva ďaleko od svojich najlepších rokov. Od začiatku roka akcie strácajú 22,7 %, za posledných dvanásť mesiacov sa ich cena nezmenila a od maxima z roku 2020 klesli o 61 %. Investori tak firme neveria napriek tomu, že jej podnikanie je väčšie a rozmanitejšie než v minulosti.

Alibaba už nie je iba e-shop. Jej základom zostávajú internetové trhoviská Taobao a Tmall, na ktorých prepája obchodníkov so zákazníkmi. Firma zarába najmä na reklame, poplatkoch a službách pre predajcov. Popri tom prevádzkuje cloud, zahraničné nákupné platformy, logistiku, mapové služby a nástroje pre miestne doručovanie. Práve veľkosť celého ekosystému je jednou z hlavných výhod firmy. Alibaba môže vlastnú umelú inteligenciu zapojiť do vyhľadávania produktov, reklamy, zákazníckej podpory, platieb aj firemných systémov.

Problémom zostáva slabšia čínska ekonomika a tvrdá konkurencia. Alibaba v posledných rokoch míňala veľké sumy na zľavy, rýchle doručovanie a boj s JD.com či Meituanom. Tieto výdavky jej pomáhali udržať zákazníkov, no zároveň tlačili na ziskovosť. Trh preto nechce vidieť iba nové produkty, ale najmä dôkaz, že investície dokážu podporiť rast zisku.

Qwen sa priblížil k Anthropicu

Alibaba predstavila skúšobnú verziu modelu Qwen3.8 Max, ktorý dokáže pracovať s textom, obrázkami, videami aj dokumentmi. Vývojári ho už môžu používať prostredníctvom programovacích platforiem firmy vrátane služby Qoder. Model má podľa Alibaby 2,4 bilióna parametrov. Zjednodušene povedané, parametre predstavujú množstvo vnútorných nastavení, pomocou ktorých sa model učí rozpoznávať súvislosti a vytvárať odpovede. Vyšší počet však automaticky neznamená lepší model. Dôležité je aj to, ako presne odpovedá, koľko stojí jeho používanie a či zvládne skutočné pracovné úlohy.

Alibaba tvrdí, že Qwen3.8 Max je porovnateľný s najlepšími modelmi na trhu a zaostáva iba za Claude Fable 5. Ide však zatiaľ o hodnotenie samotnej firmy. Podrobnejšie výsledky nezávislých testov pri prvom predstavení nezverejnila. Porovnanie s Anthropicom je napriek tomu dôležité. Anthropic patrí medzi najväčších konkurentov OpenAI a stojí za modelmi Claude. Tie si získali silnú pozíciu najmä medzi programátormi a firemnými zákazníkmi, ktorí ich používajú na prácu s dokumentmi, písanie kódu a automatizáciu bežných úloh.

Anthropic sa zároveň pripravuje na burzu. Firma dôverne podala dokumenty potrebné na IPO a podľa dostupných údajov dosiahla pri poslednom investičnom kole hodnotu približne 965 miliárd USD. Ak by sa podobné ocenenie udržalo aj pri vstupe na burzu, išlo by o jeden z najväčších technologických debutov posledných rokov. Podľa stávkového trhu Polymarket je viac než 40 % pravdepodobnosť, že Anthropic uzavrie IPO s trhovou kapitalizáciou nad 1,8 bilióna USD, zatiaľ čo šanca, že jeho hodnota pri ukončení vstupu na burzu zostane pod 1,2 bilióna USD, dosahuje len 10 %.

Konkurencia rastie aj priamo v Číne. Startup Moonshot krátko pred Alibabou predstavil model Kimi K3 s 2,8 biliónmi parametrov. Firmy sa tak nepretekajú iba s OpenAI a Anthropicom, ale aj medzi sebou. Náskok jedného modelu môže rýchlo zmiznúť, pretože novšie verzie prichádzajú každých niekoľko mesiacov.

O výsledku rozhodne cloud

Najväčšou výhodou Alibaby je cloud. Firma nevyvíja iba samotný model, ale zároveň vlastní dátové centrá a platformu, prostredníctvom ktorej ho môže predávať ďalším podnikom. V poslednom kvartáli vzrástli tržby cloudovej divízie od externých zákazníkov o 40 % a príjmy z produktov spojených s AI pokračovali v trojcifernom raste. To je dôležité, pretože samotný chatbot nemusí byť najväčším zdrojom peňazí. Firmy potrebujú výpočtový výkon, bezpečné ukladanie dát, prístup k viacerým modelom a nástroje na ich správu. Alibaba môže predávať celý balík služieb, nie iba jednu aplikáciu.

Analytička Citi Alicia Yap upozornila, že podniky môžu v budúcnosti používať viacero modelov naraz. Pri každej úlohe si vyberú ten, ktorý ponúka najlepší pomer ceny a výkonu. Takéto prostredie môže znížiť hodnotu samotných modelov, no pomôcť platformám, ktoré ich dokážu jednoducho prevádzkovať. Práve tu môže mať Alibaba výhodu.

Ďalšou podporou je spolupráca s Applom. Alibaba má byť technologickým partnerom pre funkcie Apple Intelligence v Číne. Vďaka tomu sa môže Qwen dostať do iPhonov, iPadov a počítačov Mac predávaných na jednom z najväčších spotrebiteľských trhov sveta. Apple dáva Alibabe širokú distribúciu, ktorú by si firma budovala sama len veľmi ťažko.

Alibaba zároveň skúša dostať AI aj do vlastných spotrebiteľských produktov. Predstavila inteligentné okuliare Quark, ktoré prepájajú model Qwen s platobnou službou Alipay a nákupnou platformou Taobao. Používateľ môže pomocou hlasu vyhľadávať produkty, získavať informácie alebo platiť. Zatiaľ ide o mladý trh, no ukazuje, ako môže firma spájať AI so svojimi existujúcimi službami. Viac o tejto téme sa dozviete v článku nižšie.

Najväčším rizikom zostávajú rastúce výdavky. Kým vo fiškálnom roku 2024 Alibaba investovala do majetku a infraštruktúry približne 4,4 miliardy USD, čo predstavovalo len 3,4 % jej tržieb, v aktuálnom fiškálnom roku sa kapitálové výdavky odhadujú už na 20 miliárd USD. To by zodpovedalo približne 12 % očakávaných tržieb firmy. Rast cloudu a umelej inteligencie preto musí byť dostatočne rýchly, aby tieto investície postupne priniesli vyššie príjmy a netlačili na zisk a voľný cash flow.

Analytici zostávajú prevažne priaznivo naladení. Priemerná cieľová cena sa pohybuje približne na úrovni 187 USD, čo by oproti cene okolo 120 USD znamenalo rast o viac než 50 %. Jednotlivé odhady sa však výrazne líšia, pretože budúcnosť akcií závisí od toho, či sa rast cloudu a AI skutočne premietne do zisku.

Alibaba sa postupne mení na AI platformu, no samotný Qwen3.8 Max ešte návrat akcií nezaručuje. Model ukazuje, že firma dokáže držať krok s najlepšími americkými hráčmi. O ďalšom vývoji však rozhodne najmä to, či dokáže z AI, cloudu a spolupráce s Applom vytvoriť rastúce a stabilné príjmy bez toho, aby jej výdavky zjedli väčšinu zisku.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU